//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if(thispic.width>700){thispic.height=thispic.height*700/thispic.width;thispic.width=700;} } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom=parseInt(o.style.zoom, 10)||100; zoom+=event.wheelDelta/12; if (zoom>0) o.style.zoom=zoom+'%'; return false; } //双击鼠标滚动屏幕的代码 var currentpos,timer; function initialize() { timer=setInterval ("scrollwindow ()",30); } function sc() { clearInterval(timer); } function scrollwindow() { currentpos=document.body.scrollTop; window.scroll(0,++currentpos); if (currentpos !=document.body.scrollTop) sc(); } document.onmousedown=sc document.ondblclick=initialize //更改字体大小 var status0=''; var curfontsize=12; var curlineheight=18; function fontZoomA(){ if(curfontsize>8){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(--curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(--curlineheight)+'pt'; } } function fontZoomB(){ if(curfontsize<64){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(++curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(++curlineheight)+'pt'; } }
第一金融网主办 设为首页
第一金融网
setInterval("linkweb.innerHTML=new Date().toLocaleString()+' '.charAt(new Date().getDay());",1000);
 | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 基金 | 股票 | 保险 | 期货 | 信托 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 理财 | 黄金 | 房产 | 汽车 | 生活 | 娱乐 | 基金数据 | 
您现在的位置: 第一金融网 >> 债券 >> 债市研究 >> 文章正文
货币政策困境破局 08年将是十八兵器齐上阵
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-1-7 9:48:09
尽管刚刚闭幕的2008年央行工作会议没有提及货币政策调控的预期目标,但货币与信贷“双紧”的基调却异常高昂。

  值得关注的是,由于流动性过剩、投资过度、顺差过大的局面未见根本改观,通胀压力又有所上升,加之美联储迫于次贷危机进入降息通道,今年我国货币政策将面临“多向夹击”,运作空间进一步趋窄。

  近两年来,货币政策取向已经出现了从“稳健”到“适度从紧”再到“从紧”的嬗变。2007年,央行6次加息、10次上调存款准备金率、7次发行定向央票、重启3年期央票和特种存款、扩大人民币对美元汇率波幅,以及多次“窗口指导”……紧缩力度可谓空前。

  可经济运行的实际情况却是,既定调控目标屡遭突破。仅以2007年为例,截至11月末,广义货币M2增幅超过年初设定的16%的调控目标逾2个百分点,狭义货币M1增幅则持续保持在20%左右的高位。而预期控制在2006年3万亿元左右的全年新增贷款规模,更是提前3个月超限。或许,这正是今年央行未给出具体调控目标的原因。

  实际上,自2005年汇率改革以来,央行一方面需要对冲巨量贸易顺差带来的过剩流动性,以抑制通胀,保持人民币币值稳定;另一方面又要维持一定的中美利差,以防止境外热钱过多流入,维护人民币汇率相对稳定。这种多目标调控使货币政策空间受到严重制约,也令货币调控的效果大打折扣。

  从今年的情况来看,对冲过多流动性依然是央行的重头戏,但央行对冲的难度和成本将加大。2003年以来的大多数年份,由于通胀较低,外汇储备收益可以覆盖央行的对冲成本,尽管顺差很大,但中美负利差提供了缓冲空间。这些支撑央行大规模对冲得以持续近5年的有利条件,在2008年将消失殆尽。

  随着美国利率走低,中美利差正呈反转趋势,利率政策将更加受限,而由此进一步强化的人民币升值预期,可能会带来更多的热钱流入。事实上,在经常项目可兑换后,通过资本项目管制堵住外汇流入已相当困难。经常项目资金既可能用于贸易,也可能流入房地产、股票等资产市场短期投机,与所谓资本项目“热钱”并无本质区别。

  正因如此,2008年的货币政策将是十八兵器全部上阵。在数量工具上,仍将是央行票据与存款准备金率唱主角;而在价格工具中,旨在引导通胀预期的利率杠杆或再次撬动,但在调整的结构上也将颇费思量。央行可能会更多倚重汇率手段,人民币对美元汇率波幅有望进一步放宽,人民币对一篮子货币的实际有效汇率可望较大幅度增长。至于“窗口指导”,则可能通过编制信贷规划,对信贷进度进行控制。

  然而,对冲流动性以及加强信贷调控等货币政策措施,并不能从根本上解决流动性不断生成和经济结构失衡问题。治本之策还在于财政、产业、贸易政策的协调配合,扩大国内消费需求,优化投资结构,促进国际收支平衡。尽管结构性政策难以短期见效,但必须尽早出手,以避免我国经济出现大起大落式调整。
 
第一金融网免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

郑重声明:
本文仅代表作者个人观点,与第一金融网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。发布本文之目的在于传播更多信息,并不意味着第一金融网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
文章录入:admin    责任编辑:admin 
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章:
  • 【字体: 】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口
     相关文章:
    夏斌:从紧的货币政策应该如何落实?
    贾康:不要一下抹平赤字和停发长期建设国债
    从紧现机会 三天看一年
    一季度流动性不改充裕局面
    预计2008年中期债券将供不应求
    2008年汇率、利率和数量调控“三管齐下”
    特别国债背后隐含财政货币政策新思路
    反通胀与货币对冲依赖政策模式的调整
    华夏债券:债市谨慎但不悲观
    07债市结构盘点:银行保险搭台央票国债唱戏
    上投摩根货币:债券市场环境趋好
    聚焦2007年央行货币政策 明年宏观调控中唱主角
    准备金缴纳方式变化影响流动性
    每年12月份 债券市场一般都会上涨
    2008年中国利率仍处于上升周期
     点击排行:
     如何“从紧”事关债市大局
     民族证券:上汽分离债估值处于123.39元
     收益率曲线能有多平坦?
     货币反击战:2008冲出流动性“重围”(图)
     货币政策从紧的尺度选择
     叶檀:货币减肥严重后遗症值得警惕
     CPI透出经济趋热信号 隐含通胀压力不容忽视
     08年国债市场展望:可较早介入长期品种
     货币政策从“稳健”到“从紧”
     2008年宏观经济四大猜想
     流动性收紧 债券投资需谨慎
     资金可能撤离亚洲债券市场
     加息预期弱化 债市迎来喘息之机
     扈企平 中国资产证券化的布道者(图)
     当前问题:失衡的中国经济
    网友评论:(评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    function Check() { if (document.form1.Name.value=="") { alert("请输入姓名!"); document.form1.Name.focus(); return false; } if (document.form1.Content.value=="") { alert("请输入评论内容!"); document.form1.Content.focus(); return false; } return true; }
     姓 名:
     评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     评论内容:
    验证码: *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  •  热点图文

    多家机构预期11月CPI将再创新高

    紧缩调控将“鱼贯而出”“马车”减速总体乐

    货币反击战:2008冲出流动性“重围”(图)

    扈企平 中国资产证券化的布道者(图)

    07跌宕起伏 08从“新”出发

    聚焦2007年央行货币政策 明年宏观调控中唱

    07债市结构盘点:银行保险搭台央票国债唱戏
    专 题 栏 目
    最 新 热 门
    · 马钢将上市“分离交易可转换公司债券”
    · 企业债权融资突破更要跨越
    · 12月27日债券市场交易提示
    · 央行今日进行770亿元正回购
    · 国债指数昨创近七月新高
    · 海通证券:长期债离奇上涨
    · 银河证券:心态乐观 债市继续反弹
    · 国债指数连拉十阳 说明什么问题?
    · 上证国债指数再次收升 但全年因频繁紧
    · 海通证券:长期债离奇上涨
    · 盘点07年:每年12月 债券市场一般都会
    · 海通证券:国债指数继续小幅攀升
    · 金通证券:债市明显转强
    · 金通证券:债市明显转强
    · Shibor利率全线飘红
    · 国债指数收涨0.11%
    · 上证所电子平台成交4481万元
    · 每年12月份 债券市场一般都会上涨
    · 浦发银行:公布次级债券发行完毕公告
    · 银行抢筹 国开债浮息债利率招标火热
    最 新 推 荐
    · 夏斌:从紧的货币政策应该如何落实?
    · 从紧现机会 三天看一年
    · 货币政策困境破局 08年将是十八兵器齐
    · 贾康:不要一下抹平赤字和停发长期建设
    · 银行间同业拆借与债券交易系统周评
    · 上海汽车集团股份有限公司公司债券上市
    · 国开行2008年将发5800亿金融债
    · 深沪转换债券投资价值排名
    · 发改委关于推进企业债发展 简化发债程
    · 记账式国债承销团07年四季度综合排名和
    · 贾康:不要一下抹平赤字和停发长期建设
    · 三房巷集团将发4亿元短融券
    · 银行间回购利率下降19个基点
    · 央票成交增加220亿元
    · 隔夜拆借成交增加200亿元
    · 7只短融券被超持
    · 2008年汇率、利率和数量调控“三管齐下
    · 预计2008年中期债券将供不应求
    · 一季度流动性不改充裕局面
    · 特别国债背后隐含财政货币政策新思路
    | 设为首页 | 加入收藏 | 联系站长 | 友情链接 | 版权申明 | 文章列表 | 网站地图 |

    Copyright©2006 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 合作电话:13146473155
    制作单位:第一金融网 (浏览本网主页,建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768)

    _uacct = "UA-1045245-1"; urchinTracker();