//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if(thispic.width>700){thispic.height=thispic.height*700/thispic.width;thispic.width=700;} } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom=parseInt(o.style.zoom, 10)||100; zoom+=event.wheelDelta/12; if (zoom>0) o.style.zoom=zoom+'%'; return false; } //双击鼠标滚动屏幕的代码 var currentpos,timer; function initialize() { timer=setInterval ("scrollwindow ()",30); } function sc() { clearInterval(timer); } function scrollwindow() { currentpos=document.body.scrollTop; window.scroll(0,++currentpos); if (currentpos !=document.body.scrollTop) sc(); } document.onmousedown=sc document.ondblclick=initialize //更改字体大小 var status0=''; var curfontsize=12; var curlineheight=18; function fontZoomA(){ if(curfontsize>8){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(--curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(--curlineheight)+'pt'; } } function fontZoomB(){ if(curfontsize<64){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(++curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(++curlineheight)+'pt'; } }
第一金融网主办 设为首页
第一金融网
setInterval("linkweb.innerHTML=new Date().toLocaleString()+' '.charAt(new Date().getDay());",1000);
 | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 基金 | 股票 | 保险 | 期货 | 信托 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 理财 | 黄金 | 房产 | 汽车 | 生活 | 娱乐 | 基金数据 | 
您现在的位置: 第一金融网 >> 债券 >> 债市研究 >> 正文
通胀风险增大 调整带来债市投资机会
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-3-4 10:08:53
2月份CPI将再创新高,预计为7.5%-8.0%,3月份和4月份CPI仍然可能再创新高。目前我国最大风险在于通胀,我们认为加息仍然有必要,但空间也不大,加息敏感期为3月份和4月份。另外3月份市场资金充裕,央行将再次上调准备金率0.5%。3、4月份是加息敏感期,债市有可能出现调整,但是考虑到3月份资金面非常充裕,并且市场对于下半年行情仍然有所期待,因此收益率上行空间也不大,而且市场出现调整时,也是战略性配置债券的时机。

  2月CPI预计为7.5%-8.0%

  1月下旬至2月初期的雪灾导致食品价格飞涨,部分影响已经反映在1月份的CPI中,但是2月份受影响程度更大。另外,2月份国际原油、金属、农产品等大宗商品价格大幅上涨,输入型通胀压力增大。商务部公布的农产品价格指数,2月份食品价格环比上涨了4.4%左右。非食品价格在PPI上涨以及人力成本上涨推动下,也出现抬头现象。经估算1月份CPI环比为1.4%-1.8%,同比为7.5%-8.0%。

  在于翘尾因素高、偶然因素(雪灾)影响,但是不能否认的是通胀风险正在增大,全球大宗商品价格走势以及PPI加速上涨可以说明这一点。3月份和4月份的翘尾因素仍然比较高,另外粮食、肉类价格也难以在上半年回落,因此3月和4月的CPI仍然存在再创新高的可能,上半年CPI应在7%左右。

  劳动力结构性失调以及工资价格下调粘性导致供给不足行业的工资上涨以及供给过剩行业的工资保持不变,总体上工资呈现上涨趋势。另外,新劳动法实施以及最低工资上调,将导致企业劳动力成本上升,其中,家庭服务及加工维修服务价格在2007年以来加速上涨,在一定程度上反映了劳动力成本上升现象。

  2007年以来物价上涨加快,居民对于未来物价的预期也节节高升。居民的通胀预期上升将导致商品囤积、工人要求继续增加工资等行为,在商品供需较为紧张的行业以及国内劳动力供给结构性失衡情况下,居民的通胀预期自我实现的风险较大。劳动力成本的上涨以及PPI传导将引起非食品价格上涨压力增大。下半年,CPI翘尾因素虽然比较小,而且猪肉价格也有可能回落导致食品价格涨幅下降,但是非食品价格有可能加速上升,因此,虽然下半年CPI回落的概率仍然很大,但是回落的幅度将远小于市场预期。

  存款准备金率或将上调0.5%

  我们认为3月份央行将加大数量型调控力度,存款准备金率将上调0.5%,定向央票发行可能性较大,同时央票发行量也会比较大,判断依据在于:第一,1月份信贷和货币增速过快,加强回收流动性以及银行信贷管理存在必要;第二,3月份市场资金比较充裕,到期资金约为7670亿元,其中到期央票5660亿元,到期正回购也有1800多亿元。第三,央行在《二00七年四季度货币政策执行报告》表明仍然要执行从紧的货币政策,但是对价格型政策已经显得比较谨慎,因此从紧的货币政策或者更多是体现在数量型调控上,而在工具选择上,公开市场操作、存款准备金率将结合使用。因此,在市场资金比较充裕的情况下,数量型调控的力度将增大,3月份存款准备金率上调的可能性很大。

  全面通胀风险正在增大,2月份CPI将再创新高,而且居民的通胀预期也逐步上升。虽然本轮通胀更多是成本推动以及国外通胀的输入,但是正如央行在《二00七年四季度货币政策执行报告》中所述,加息能改善居民的通胀预期,起到抑制需求的作用。因此,从这个角度来看,3月份加息可能性仍然比较大。考虑到央行对于价格型工具已经趋于谨慎,我们维持年报时观点,加息还有1-2次,而且将采取非对称性方式。

  3月债市调整空间有限

  3月份债市环境比较复杂,从基本面来看,CPI将再创新高,市场加息预期比较浓,但是市场资金非常充裕,到期央票达到5660亿元,接近1月份的量。在市场资金充裕的情况下,即使央行再次加息,我们认为债市调整空间都不会很大,而且考虑到央行对于加息已经比较谨慎,如果3月份加息,市场或者会产生利空出尽的效应,因此,债市调整空间有限。

  由于市场资金非常充裕,配置型机构具有刚性配置需求,因此长债受影响幅度应该不大。但是需要注意的是,1月份和2月份长债收益率已经大幅回落,10年期国债收益率和1年期央票利率相差不到10BP,创下历史新低。理论上,10年期国债收益率并不是不可能低于1年期央票发行利率,毕竟投资央票仍然要缴税,而且央票的信用等级也低于国债,但是在通胀风险仍然比较高的时候,10年期国债收益率下降至接近1年期央票发行利率,也是需要投资者关注的。

  配置型资金可以在市场调整时增配长债,目前十年期国债收益率和1年期央票发行利率的利差不到10BP,估计短期内难有下降的动力。但是由于机构需求旺盛,长期国债收益率上升空间也有限。因此,如果央行加息导致长期国债收益率上升,配置型机构可以借机增配长债。交易型资金目前还没有必要降低组合的久期。短期内可在一级市场增配短融,分离债纯债风险已经超出机会,投资者应重视供给冲击的影响。

  投资者可关注一些新的盈利增长点:保险公司投资无担保债的限制或将在"两会"后落实,公司债券供给将在下半年大幅增加,我们认为08年是增配公司债券的好时机;另外,利率互换的套利机会一直存在,利率互换业务有可能成为机构的新盈利来源。
 
第一金融网免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

郑重声明:
本文仅代表作者个人观点,与第一金融网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。发布本文之目的在于传播更多信息,并不意味着第一金融网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
文章录入:admin    责任编辑:admin 
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章:
  • 【字体: 】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口
     相关文章:
    市场观察:银行间逆回购达到顶峰 套利的盛宴
    再迎资金洪峰 回笼力度难降
    企业债发行面临担保尴尬 业内:用市场化征信手段
    利差收益诱人 短期融资券“一票难求”
    中石化分离债含权价值较高 建议积极申购
    债券交易 可以从事终生的伟大事业
    今年债市供给有望大幅增加
    中远航运可分离交易转债上市收益分析
    央行货币政策大事记出炉今岁仍“紧”字当头
    刚性需求拉低长债中标利率
    次贷风波创伤世界经济的八条路径
    08年1月份CPI点评:全面通货膨胀的风险上升
    债券牛市仍需夯实基础
    商品价格全线暴涨 债市环境难测
    长假之后多空僵持 债券市场整固行情已初露端倪
     点击排行:
     加强外汇储备管理与财政货币政策协调
     摩根大通:看跌美国国债的投资者进一步减少
     赣粤高速PK中远航运 可分离转债价值谁更优
     经济结构调整中财政货币政策协调对策
     中远航运可分离交易转债上市收益分析
     再现需求型通胀的可能性不大
     公司债券利差分化 市场变革带来投资机会
     专家分析 次贷危机演变三大深化阶段
     股市震荡债市创新高
     市场观察:从紧是否还要继续?
     透视窗:1月份物价涨幅仍将不低于6.5%
     中远航运分离债:权证价值可比性更高
     美国经济疲弱 降息挤压国内加息空间
     透视窗:次级债窟窿有多大?
     回暖行情中的分歧
    网友评论:(评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    function Check() { if (document.form1.Name.value=="") { alert("请输入姓名!"); document.form1.Name.focus(); return false; } if (document.form1.Content.value=="") { alert("请输入评论内容!"); document.form1.Content.focus(); return false; } return true; }
     姓 名:
     评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     评论内容:
    验证码: *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  •  热点图文

    多家机构预期11月CPI将再创新高

    紧缩调控将“鱼贯而出”“马车”减速总体乐

    货币反击战:2008冲出流动性“重围”(图)

    扈企平 中国资产证券化的布道者(图)

    07跌宕起伏 08从“新”出发

    聚焦2007年央行货币政策 明年宏观调控中唱

    07债市结构盘点:银行保险搭台央票国债唱戏

    申万研究所:18%或为准备金率高点
    专 题 栏 目
    最 新 热 门
    · 财政部决定3月1日起发行今年第1期凭证
    · 300亿凭证式国债3月1日上市 3年期利率
    · 财政部将于27日发行今年第二期记账式国
    · 儿女孝心钱可“钱生钱”老年理财首选债
    · 中远航运可分离交易转债上市收益分析
    · 农发行第五期金融债中标利率4.75%
    · 国海证券:债券市场一周评述
    · 寻找08年企业债投资机会(基础知识篇)
    · 国债指数略收涨 紧缩阴云未散续升空间
    · 国债指数略升 央票发行收益率持稳定信
    · 第二期记账式国债 刚性需求拉低长债中
    · 上海集团关于认股权证和公司债券分拆的
    · 日本债市:公债期约跌向两个月低点
    · 寻找08年企业债投资机会(投资价值篇)
    · 上海豫园旅游商城拟发4亿元短融
    · 上港分离债网上资金申购摇号中签结果公
    · 中国进出口银行今年首次发金融债
    · 深沪转换债券投资价值排名
    · 300亿国债将发行
    · 3月3日债券市场交易提示
    最 新 推 荐
    · 市场观察:银行间逆回购达到顶峰 套利
    · 再迎资金洪峰 回笼力度难降
    · 通胀风险增大 调整带来债市投资机会
    · 企业债发行面临担保尴尬 业内:用市场
    · 银行间债市交易结算日报:交易结算量激
    · 中国农业发展银行2008年第五期金融债券
    · 中国农业发展银行2008年第五期金融债券
    · 股市未明朗 转债3月或继续震荡
    · 企业债发行面临“担保”尴尬 征信手段
    · 摩根大通获准承销中国国债 美资银行首
    · 特别国债首期129亿利息待付 或将由中投
    · 股市吃紧 国债吃香
    · 300亿新国债1日起发行 分期计息选择空
    · 国债指数续收升 紧缩预期浓致下周存调
    · 安信证券:市场心态谨慎 债市维持盘整
    · 东京美债:公债价格跳涨
    · 深沪转换债券投资价值排名
    · 深沪上市可转债投资建议表
    · 债券周评:市场资金面宽裕 债市高位整
    · 美股较债市更具吸引力
    | 设为首页 | 加入收藏 | 联系站长 | 友情链接 | 版权申明 | 文章列表 | 网站地图 |

    Copyright©2007-2008 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 合作电话:13146473155
    制作单位:第一金融网 (浏览本网主页,建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768)

    _uacct = "UA-1045245-1"; urchinTracker();