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评级结果 A－1
发行主体沈阳机床(000410行情,)(集团)有限责任公司
发行规模 5亿元
发行期限 365天
中诚信国际评定2008年沈阳机床(集团)有限责任公司(以下简称“沈阳机床”或“公司”)拟发行的5亿元短期融资券的信用级别为A－1。本级别反映了本期短期融资券到期不能偿付的风险很小，安全性很高。
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沈 阳 机 床 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007.9 |
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货币资金(亿元) |
3.84 |
5.49 |
8.67 |
12.94 |
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所有者权益(亿元) |
0.72 |
0.92 |
20.11 |
38.99 |
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总资产(亿元) |
45.80 |
61.56 |
105.72 |
125.65 |
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短期债务(亿元) |
19.23 |
19.45 |
27.18 |
34.66 |
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总债务(亿元) |
23.81 |
30.94 |
30.50 |
38.76 |
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主营业务收入(亿元) |
31.60 |
45.93 |
66.39 |
64.17 |
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净利润(亿元) |
0.36 |
0.30 |
0.52 |
2.54 |
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EBITDA(亿元) |
3.01 |
4.28 |
5.86 |
5.43 |
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经营活动净现金流(亿元) |
2.60 |
2.34 |
0.63 |
2.32 |
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所有者权益收益率(%) |
50.42 |
32.55 |
2.57 |
8.68* |
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资产负债率(%) |
89.66 |
89.83 |
68.70 |
68.97 |
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速动比率(X) |
0.48 |
0.59 |
0.72 |
0.66 |
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EBITDA/短期债务 (X) |
0.16 |
0.22 |
0.22 |
0.16 |
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EBITDA利息倍数(X) |
2.68 |
3.90 |
4.22 |
5.70 |
注； 1 EBITDA为息税折旧摊销前收益
2 2007年3季度财务报告未经审计
3 2007年3季度财务报告系公司根据新会计准则编制，部分指标不具有可比性
4 带“*”指标系经过年化处理
5 2007年9月底所有者权益数据中包含少数股东权益
该等级主要基于：
行业地位。中国经济的持续、快速增长为未来国内机床市场需求增长提供有力支撑；同时，公司在先后并购重组德国希斯公司、云南机床厂和昆明机床(600806行情,)后，已经在全球形成了资源共享、优势互补、各有侧重的三大生产集群，其在行业中的国内龙头地位得到进一步巩固。
沈阳集群搬迁改造项目基本顺利完成。本次搬迁改造项目完成后，公司新增设备2000台(套)，其中：数控机床及成套生产线制造基地1700台套；机床铸件制造基地300台(套)，为公司未来数控机床产品升级和扩产打下良好基础。
产品结构逐步优化。2007年1－9月，公司机床产量为66460台，同比增长15.1％，其中数控机床产量14745台，同比增长41.7％。同时，数控机床在机床总数中的占比也由2005年的15.59％提升至2007年前三个季度的22.19％。
盈利水平稳步提升。2006年公司净利润和EBITDA同比分别增加72.96％和37.06％，达到0.52亿元和5.86亿元。
中诚信国际也关注到：
产品整体附加值有待提升。尽管公司近两年来产品结构不断改善，数控机床产量占比逐步提高，但总体来看，数控机床占比仍然较低，产品整体附加值仍有待大幅提升。
49％股权转让。截至2007年6月8日，公司30％的股权已确定转让给美国Jana基金；其余19％股权转让尚未确定受让方，我们将保持关注。
短期债务增长较快，在总债务中占比过高。近年来公司短期债务增长较快。由2005年底的19.45亿元增加到2007年6月底的32.66亿元，短期债务在总债务中的占比达到87.54％。
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