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债市连涨两月 高位震荡后机会何在?
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-10-25 17:30:44
股市跌跌不休,债市却风生水起。8月以来,债市迎来了一波凌厉的上攻,08新湖债(122009资料)的上涨幅度一度曾接近10%,月涨幅超过3%的公司债也不少见。债市赚钱效应凸现,投资者惊呼:债券牛市来了!然而,近日债市却略有调整,前期涨幅较大的公司债纷纷下调。08新湖债(122009资料)从10月14日112.50元的高位,跌至昨日的105.10元,到期收益率升至6.24%。

  目前,业内普遍的观点是,债市已经步入牛市中期,类似于股市4000点的水平。4000点,债市趋势是继续向上还是掉头向下?债市回调,到底是机遇还是陷阱?经历了股市暴风骤雨般的洗礼后,债市的机会与风险并存,投资者面对债市是进还是退?

  已透支未来部分收益

  8月前,债市走势尚可用平稳二字来形容,但进入8月中下旬之后,受一系列超预期的经济数据和政策转向的推动,债市上涨启动,并在连续降息预期强烈和股市资金涌入债市的推波助澜下迅猛发展。自9月开始,上证国债、企债指数分别上涨4.12%和9.24%,而同期上证综指跌幅高达19.7%。

  随着债市的走高,债券分析师和基金公司纷纷发布报告提醒投资者:“债市已经透支了未来部分收益。”一个明显的佐证是,自2006年以来,10年国债的收益率最多只比一年定存低12基点,而且目前的一年定期存款利率是3.87%,已经比10年国债收益率高出60基点,也就是说,央行至少需要再降息两次以上,才能回到近几年最乐观的12基点利差水平。

  在股市、期市一片惨跌声中,债市引来了不少投资者的目光,但债市近期单日振幅达几个百分点的品种并不少见,风险已经凸现。一方面,在经济增速放缓,股市低迷,各路资金逃离股市,债市逐步进入牛市;另一方面,债市近期狂飙,收益率逐渐收窄,目前债券市场的高位让不少投资者望而却步。债券的上涨又在一定程度上透支了未来的降息预期,收益率大幅降低后,有回调需求。不少投资者正面临两难的尴尬选择。

  有望震荡上行

  债市将何去何从?是机会还是陷阱?

  西南证券分析师郇超在 《每日经济新闻》记者专访时表示,基于以下三个方面的因素,债市仍将维持震荡上行的态势。首先,PPI、CPI的快速回落使通货膨胀的压力大大减轻,宏观调控将继续发生积极转变,刺激经济增长和内需增长的政策预期还将陆续出台,力度将逐步增强。其次,货币供应量和贷款增速快速回落,使货币政策仍有放松的空间。第三,对照通货膨胀水平,利率在未来仍有下调的空间。

  国信证券固定收益分析师皮敏也认为,9月的宏观数据中,CPI继续呈现下落态势,GDP增速下滑明显,短期不存在通胀风险,宏观政策数据预示存在降息的可能。

  国信证券还认为,虽然9月份债券市场收益率下降较快,短期内存在收益率反弹的可能,但不会改变收益率继续下行的趋势,如果近期降息政策再次出台,债券收益率水平仍会下降,但此次降息对收益率的刺激效应将远小于上次降息。

  三大品种可转债公司债交易更活跃

  投资者该如何选择债券品种?西南证券分析师郇超表示,在央行持续降息的预期下,长期投资债市既可以进行长期投资,博得低风险的正收益,又可以适当参与中短期投资,博取相对较大的差价。投资者应先厘清自己的投资目的,然后采取不同的投资方法。可转债公司债交易更活跃,值得重点关注。

  国债

  国债基本不存在违约风险,是市场上信用最好,风险最低的债券品种。凭证式国债的收益率一般高于同期定期存款,如第五期凭证式国债与同期限定存利差为0.4%。

  目前,市场普遍认为利率还将持续下降。由于长期国债已经透支了部分降息预期收益,建议投资者关注中短期品种。

  可关注品种:21国债(10)、21国债 (12),21国债 (15),02国债(3)、20国债(22)。

  公司债

  目前,总计有20只公司债在交易所上市。作为首只信用公司债,08新湖债的发行成为债券市场的一个重要节点。之前,发行主体主要是大型国企、央企等。从08新湖债后,公司债多无担保,发行方主要为中小型公司,投资此类企业有比较高的信用溢价,个人投资者成为主流。

  目前,公司债面临的主要问题是信用风险,投资者对无担保品种的担忧加剧,08中联债(112002资料)近期跌幅比较大也是这个原因。另外,20只公司债中有9只发行方涉足房地产业,由于整个行业不景气,按常理,利差应该加大,但近期反而涨幅比较大,面临回调风险。

  综合考虑,偏主动性投资者可关注流动性好、回调幅度较大的公司债,低位吸入后可在二级市做差价获利;稳健性投资者可选择票面利率比较高的品种,长期持有。08新湖债收益率目前已经走高,可考虑长期持有。

  可关注品种:08新湖债、08万科G2、08中粮债、08中联债(112002资料)。

  可转债

  可转债兼具有债权和期权双重属性,进可攻、退可守,受到投资者欢迎。目前13只可转债存债中,已有恒源转债(110971资料)、海马转债(125572资料)、金鹰转债(110232资料)等下调转股价,如果股市继续低迷,而接下来将有更多的转债下调转股价下调。

  可转债主要看两点:第一,考察将来是否有利于债转股。转股后公司股价上涨将带来差价获利,如果转股价下调,将有利于持债人,因此转股价有下调预期的可转债值得投资者关注。第二,可转债也可以作为纯债长期持有。如目前收益率为4.49%的南山转债(110002资料)、收益率为3.96%的新钢转债等值得关注。

  可关注品种:南山转债、新钢转债、五洲转债(110368资料)。
 
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