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本周上交所国债市场止跌企稳，周五上证国债指数收于120.03点，与上周末持平。全周共成交了41.85亿元，相比上周的56.10亿元有所减少。上交所企债市场则是先于国债市场启动了上攻，周五上证企债指数收于132.70点，较上周上涨了0.74点，全周共成交29.52亿元，成交量较上周有所萎缩。可以看出，债市和股市的翘板效应仍是左右近期债市走势的主要因素。 基本面上，本周国家统计局公布的最新数据显示，1月份居民消费价格总水平同比上涨1.0%，工业品出厂价格同比下降3.3%，原材料、燃料、动力购进价格下降5.3%。可以看出，今年1月份的CPI数据较去年12月份继续回落，基本符合市场预期。部分市场分析人士认为，未来几个月CPI和PPI指数将继续呈现回落态势，受此影响央行在1季度或将再度降息，不过降息预期已较前期有所减弱。随着08年四季度国家宏观调控政策滞后效应的显现，最快在今年下半年我国经济有望回暖，届时CPI指数或将触底反弹，央行的降息政策可能将随之停止。因此，影响未来债市走势的不确定性因素仍然较多。 消息面上，本周财政部发行了今年第一期记账式国债，期限7年，固定利率。招标结果显示，本期债券票面利率为2.76%。值得一提的是，尽管本期债券的利率略低于市场预期，但该券受到了市场投资者的追捧，投标倍数为1.99倍，竞争性招标结束后，发行人又追加发行了本期债券29.3亿元，使得本期债券总发行量达到了269.3亿元。从本期债券的发行可以看出，目前债市的牛市格局未变。 总体来看，债市的调整或将结束，短期内有望再度走强。但从长期来看债市的走势将主要取决于宏观经济数据以及股市的走势。如果股市在未来一段时间内上攻受阻，继续回到去年的弱势，股市中的资金将回流债市，债市将再现资金推动型的上涨。 在操作上，建议投资者可以关注高收益率的信用债。目前信用债的收益率仍然较为诱人，具有一定的投资价值。不过，考虑到部分券种有信用评级被下调的风险，甚至有违约的风险。投资者在选择券种时应重点关注发债公司的基本面，如08康美债(126015资料)和08江铜债质地优良，投资者可以逢低介入。(本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行) |
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