券商研报：优质企业多会受益

　　据国开证券研报显示，新LPR设计将导致银行竞争将加剧，使优质企业多受益：

　　1、本次LPR改革是利率市场化的具体体现，主要在于降低实际利率中的风险溢价部分。早在一季度时，易纲行长曾表示未来降低实际利率主要是通过降低风险溢价部分，利率市场化改革就是通过“利率并轨”消除垄断性因素，从而更准确地进行风险定价。本次改革后，由于此前的一些隐性因素被打破，风险溢价有望跟随下降。

　　2、商业银行经营压力有所加大，需央行后续进一步呵护。LPR改革后，一方面商业银行对企业的定价权弱化，大型企业在获得贷款时的议价空间将会随之加大;另一方面，考虑到1年期MLF是当前商业银 行获得中期流动性的最重要渠道，当其利率成为贷款基准后，央行亦将从“量价”两方面加强对商业银行的政策约束。由于LPR改革一定程度加剧了商业银行经营压力，如果央行不跟进一定举措，则可能将会出现商业银行惜贷现象，因此后续降准置换MLF以及TMLF的重要 性将会更加凸显。

　　3、降成本效果或在中期显现。本次LPR改革仅是利率市场化改革中的一步，其政策效果可能要中期才能显现。LPR不论从报价还是MLF可得性来说仍然针对的是大行，中小银行流动性的可得性并未得到有效改观，流动性分层下其仍然面临着信用风险反复的可能，如果其通过LPR加点来覆盖这一成本，那么短期对实体降成本影响或将有限。

　　4、债市对MLF后续调整将更为敏感。央行出台此政策，市场将很容易强化利率进一步下行的预期，因此短期看对债市构成进一步利好。但同时需要注意，市场对MLF后续的调整将更为敏感，如果央行调降公开市场利率，则短端利率空间打开，那么后续长端利率仍将存在下行空间;如果这一预期落空，则利率存在反弹可能。

　　民生银行首席研究员温彬曾表示，在流动性充裕合理的背景下，银行的资金面比较宽裕。在MLF一年期的利率不变的情况下，加点形成的LPR一年期的利率，应该会比目前的LPR有所下降。LPR一年期回落以后，新发放贷款的实际利率也可能有所下降。通过此次利率市场化改革和利率并轨的实现，最终会降低企业融资成本。