政府数据显示,中国楼价自2006年底以来上涨60%。不过,私人部门的估计似乎表明,许多地区的楼价涨幅达到官方数字的数倍。 缺乏准确、全面的中国住宅供需数据,在一定程度上导致人们对两个问题抱有不同的看法:中国楼市是否存在泡沫?如果存在,那么这个泡沫是否已开始破裂? 但是,不存在疑问的是,近年中国房地产开发商在执行大胆的扩张计划之际,背负了巨额债务,这意味着,如果房产销售确实下滑,它们几乎没有什么回旋余地。 更糟的是,开发商正失去资金来源,过去三个月来,它们被挡在公开债券市场门外。与此同时,国有银行正遵照政府指令,限制向多数开发商放贷(只有一些最强大的开发商除外)。 据中国媒体报道,政府本月通知信托公司停止向某些开发商放贷;信托公司是中国快速增长的影子银行体系的一部分。“信托公司是最后的放贷者,正因如此,这条渠道被切断是非常严重的,”加利莫尔表示。 评级机构标准普尔(Standard & Poor’s)本周进行了一次压力测试,以确定该机构评估的30家中国开发商在低迷期间将如何表现。对债券持有者来说,压力测试的结果是催人警醒的。 标普发现,多数开发商能够承受2012年房产销售下降10%。但如果合同销售下降30%,逾半数企业,包括恒大地产(Evergrande)等数家大型开发商,将难以维持债务偿还。 2010年1月,在看好中国的情绪高涨之际,恒大地产以13%的票面利率,向美国、欧洲和亚洲投资者发售了13.5亿美元的五年期债券。这些债券目前的交易价格仅为发行价的73%,这意味着收益率达到26%。与此同时,在香港上市的恒大地产股价仅为其2011年预期收益的4倍。 尽管这样的价格似乎看上去具有吸引力,但分析师们警告称,它们可能进一步大幅下跌。2008年,随着中国房产市场开始下滑,同类债券(当时市场上只有寥寥几只中国房产企业发行的债券)的价格曾跌至发行价的50%以下。 |
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