兴业投资：地缘政治&供应担忧，美油攻击110美元关口

2022年4月19日

国际油价周一继续攀升，连续第四个交易收高，美油一度逼近110美元关口，布油接近115美元，均创三周新高，主要是市场对俄乌战争升级和利比亚石油供应的担忧刺激了原油多头信心。不过，中国经济数据疲软，世界银行下调全球增长预测和沙特原油产量和出口增加，令油价涨幅受限。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨1.39美元，或1.31%，报107.84美元/桶，盘中最高触及109.78美元/桶，最低跌至105.99美元/桶;布伦特原油6月期货收涨1.25美元，或1.12%，报114.46美元/桶，盘中最高触及114.81美元/桶，最低跌至110.68美元/桶。

国际油价目前较上周低点高出逾14美元，令人印象深刻。市场对俄罗斯-乌克兰局势的悲观情绪是油价上周的推动因素之一。乌克兰总统弗拉基米尔?泽伦斯基周末的言论表明，基于马里乌波尔发生的事情，和平谈判处于崩溃的边缘，而乌克兰官员的最新消息表明，俄罗斯在东部的新攻势已经开始。乌克兰武装部队司令部周一表示，有迹象表明俄罗斯军队正在乌克兰东部发动新的进攻。俄罗斯的主要军事目标集中在全面控制顿涅茨克和卢甘斯克地区。此前，乌克兰国防部发言人表示，俄罗斯飞机在乌克兰的轰炸次数增加了50%。

国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)成员国本周将举行会议，会议的主要议题将是加强对俄罗斯的制裁，因为主导这些全球机构的西方/北约国家坚持要加强制裁。对俄罗斯经济的制裁似乎只会更严厉，可能包括能源方面的制裁，而对俄罗斯产出的影响已经很明显。国际文传电讯社上周五报道称，自3月底以来，俄罗斯4月份原油产量已经下降了7.5%。

与此同时，OPEC+供应问题也备受关注，利比亚周一关闭了其最大的油田，并就进一步中断发出警告。利比亚国家石油公司(National Oil Corporation)周一发出警告，称该国将出现“痛苦的关闭浪潮”，并宣布其最大的Al-Sharara油田及其他油田出现不可抗力。这家国有公司表示，一个身份不明的组织“对Al-Sharara的工人施加压力，迫使他们逐步关闭生产，使NOC无法履行其合同义务”。针对利比亚总理Dbeibah的示威活动影响到该OPEC成员国的能源产业。知情人士透露，该国西部的Sharara油田被关闭，此前抗议者聚集在该地要求Dbeibah下台。在此之前，附近的El Feel油田也因同样原因被暂停。

此外，美国和伊朗就重启核协议会谈仍处于僵局，也削弱伊朗原油入市的希望，为油价提供支撑。如果美国和伊朗能够敲定一项新的核协议，以放松制裁，伊朗石油供应将重返市场的可能性将超过100万桶/天。伊朗外交部发言人哈提卜扎德说，美国在伊朗核问题全面协议相关方谈判中采取“拖延政策”，伊朗正在等待美方就伊方解决关切问题的提议做出回应。哈提卜扎德说，美国采取了“拖延政策”，但目前伊核谈判的气氛“并不消极”，仍然为挽救伊核协议提供了良好空间。

而委内瑞拉的增产前景仍然黯淡，原油供应趋紧局面一时难以缓和。巴克莱分析师Alejandro Arreaza表示，在2024年美国总统选举之前，任何解决委内瑞拉危机的方案以及对其政策的重大改变似乎都“不太可能”发生。短期内委内瑞拉能为石油市场带来的最大贡献约为20万桶/日，且该国最近石油产量的恢复似乎主要是由于原油商业化能力的提高，其“最多”可以取代俄罗斯过去进入美国市场的部分产量，但不会导致汽油价格下降，因此预计美国不太可能为了边际原油供应而牺牲恢复委内瑞拉民主的努力。

然而，此前中国公布的数据显示经济疲软，并加剧了人们对新冠肺炎疫情抑制导致需求放缓的担忧，给油价上涨带来威胁。中国经济活动在3月份放缓，精炼石油规模比去年同期减少2%，吞吐量降至10月份以来的最低水平，原因是原油价格飙升挤压利润，而严格的封锁措施损害了燃料消耗。

世界银行行长戴维?马尔帕斯(David Malpass)周一表示，受俄罗斯入侵乌克兰冲突影响，该机构将2022年全球经济增长预期从此前的4.1美元下调至3.2%。马尔帕斯指出，为应对冲突和冠状病毒带来的额外经济压力，世行提出了一项新的在15个月提供1700亿美元危机贷款的计划，目标在未来三个月内承诺其中约500亿美元的贷款。央行可以通过使用监管政策和缩短债券投资组合的期限来说明解决通胀问题。央行需要更多工具来解决通胀问题，因为单凭加息就会加剧日益加剧的不平等。

沙特2月原油出口和产量达到近两年来最高水平，增加了油价回调压力。联合组织数据倡议(JODI)周一发布的数据显示，沙特阿拉伯2月原油出口升至730.7万桶/日，为2020年4月以来的最高水平。2月原油出口较1月的约700万桶/日增长4.4%。作为全球最大原油出口国，沙特2月原油产量亦升至近两年来最高，为1022.5万桶/日，1月为1014.5万桶/日。2月沙特国内炼油厂炼油量下降27.1万桶/日，至250.6万桶/日，直接原油消耗量下降11.1万桶/日，至29.1万桶/日。

展望后市，俄罗斯与乌克兰军事冲突方面的消息仍将是油价主要推动力。同样重要的还有截至4月15日当周的API原油库存报告，此前截至4月8日当周，API原油库存增加775.7万桶至4.063亿桶，为2021年3月5日当周以来最大增幅，前值增加108万桶，预期增加136.7万桶。若库存增加料给油价带来进一步回调压力。

美元指数

美元指数周一跳空高开后继续上扬，突破上周四触及的近两年高位，触及100.826新高，因美联储政策制定者维持鹰派立场提升美联储将更积极收紧政策预期，同时在此背景下，对乌克兰危机恶化将给本已高企的通胀带来上行压力的担忧，推动美国债券收益率升至多年来的新高，也支撑了美元。除此之外，避险情绪也进一步有利于作为避险工具的美元。

全美住房建筑商协会(NAHB)公布的调查显示，美国 4月 NAHB房产市场指数降至77，为2021年9月以来新低，符合预期，前值为79。由于抵押贷款利率飙升和供应链混乱推高了住房成本，部分首套房购房者无法入市，数据降至七个月低点，为连续第四个月下跌;尽管房屋库存创历史新低，但木材等建筑材料的短缺以及高昂的成本使建筑商难以提高生产。根据政府数据，2月份，已批准建设但尚未开工的房屋积压数量已创下历史新高。

圣路易斯联储主席布拉德周一表示，美国通胀水平“过于高企”，并重申在年底前应将利率提高至 3.5%以控制通胀预期并打压目前处于40年高位的通胀率。布拉德在外交关系委员会举行的在线活动中说：“我们现在需要做的是迅速实现中性利率，然后再从那里开始行动。”布拉德称，美联储在今年剩余的六次会议上都应加息50个基点，此后各个美联储决议中不需要加息0.5个百分点以上。即使美联储大幅加息，失业率仍可能继续下降，即目前失业率处在 3.6%，今年失业率将低于 3%。希望在即将召开的会议上开始缩减美联储的资产负债表规模，除非通胀不像美联储预期的那样消退，否则没有必要开始抛售所持债券。如果乌克兰的战争更为恶化，可能会影响美联储货币政策，但这不在我提出的基本方案当中。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价向中轨回落;14日均线看涨，20日均线看跌;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在105.55-109.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月19日高点107.70，突破后将上探注3月31日高点108.70，然后是4月18日高点109.80和3月24日低点110.60，以及3月28日高点111.00和3月27日高点112.10;而下方支持留意4月19日低点106.85，跌破将下探4月18日低点106.00，然后是4月5日高点105.55和4月13日高点104.45，以及3月28日低点102.85和4月14日低点102.10。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在110.65-114.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月19日高点113.40，突破将上探4月18日高点114.80，然后是3月25日低点115.10和3月24日低点116.90，以及3月10日高点118.30和3月28日高点119.30;而下方支持留意4月14日高点112.35，跌破将下探3月31日高点111.10，然后是4月18日低点110.65和4月5日高点109.90，以及4月13日高点109.00和4月4日高点108.55。

周二关注：

美国3月营建许可

美国3月新屋开工

美国API每周原油库存

芝加哥联储主席埃文斯发表讲话