兴业投资：经济前景被下调，美油暴跌约5%

2022年5月19日

上海放松封锁限制的建设性消息未能令原油市场参与者感到振奋，国际油价周三与全球股市一道承压而大幅下挫，因投资者担忧，在全球增长放缓的背景下，央行可能迅速收紧货币政策，全球原油需求将会放缓。截止美国收盘，美国原油7月期货收跌5.33美元，或4.8%，报105.62美元/桶，盘中最高触及112.37美元/桶，最低跌至105.14美元/桶;布伦特原油7月期货收跌3.37美元，或2.99%，报109.25美元/桶，盘中最高触及114.13美元/桶，最低跌至108.34美元/桶。

众多机构和投行纷纷下调美国经济增长预期，引发市场担忧美国经济可能陷入衰退，风险偏好情绪急剧降温，油价大幅跳水。标普表示，“鉴于负面冲击异常之多”，已下调对美国的经济增长预测。标普称，下调预测的理由包括能源和大宗商品价格上涨、俄乌冲突时间长于预期、货币政策正常化加速。标普全球首席经济学家Paul Gruenwald表示：“现在预计美国经济增速将下降80个基点至2.4%，自我们上次预测以来，与基线预测相比的风险状况已经恶化，为明显的下行风险。”同时摩根大通经济和政策研究部门将美国下半年经济预期自3%下调至2.4%，并将2023年上半年的经济增长目标自2.1%下调至1.5%，并将2023年下半年经济增长预期从1.4%下调至1%。这将导致美国2023年下半年的失业率达到3.5%，此前预期为3.2%。

与此同时，联合国周三发布的《2022年中世界经济形势与展望》报告预测显示，由于全球经济复苏被俄乌冲突扰乱，引发巨大人道主义危机，提高了粮食和大宗商品价格，在全球范围内加剧了通胀压力。将2022年全球经济增速下调至3.1%，低于2022年1月发布的4%的增速预期。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010年-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。其中，欧盟经济增长前景显著减弱，预计2022年欧盟GDP仅增长2.7%，而不是1月初预测的3.9%。此外，高盛将其对2022年中国GDP增速的预测从年同比4.5%下调至4%，并将第二季度GDP增速预期从此前的4%下调至1.5%。

基于此，华尔街股市大幅下挫，风险偏好情绪急剧下滑，美国塔吉特公司报告称，高于预期的成本侵蚀了其季度收益。该公司股价下跌超过25%，是1987年10月19日“黑色星期一”暴跌以来最糟糕的一天，突显出该零售商成为对美国经济担忧后的最新受害者。道琼斯工业平均指数下跌3.6%，至31490.07点，标准普尔500指数下跌4%，至3923.68点。纳斯达克综合指数下跌4.7%，至11,418.15点。美国10年期国债收益率下跌8.6个基点，至2.88%。瑞银分析师表示，随着股市下跌，风险情绪发生变化，油价冲高大幅回落。BOK Financial交易高级副总裁Dennis Kissler称，市场极度动荡，所以任何不起眼的消息或是股市抛售都可能导致原油市场大幅波动。

此外，欧盟各成员国仍未能就备受期待的俄罗斯石油禁运达成协议，这可能开始打压油价，或至少阻止油价进一步向3月底触及的近期高点迈进。同时，美国正计划放松对委内瑞拉的部分制裁，也可能促使原油多头近期获利了结的原因之一。据报道，美国甚至可能允许美国石油巨头雪佛龙与委内瑞拉国家石油生产商PDVSA谈判石油许可证。

然而，随着上海的封锁放松，以及俄罗斯/OPEC产量挣扎，油价大幅下跌可能会获得潜在逢低买盘的支撑。只要中国继续朝着更开放的经济发展，欧盟继续推进俄罗斯的石油禁令，俄罗斯原油产量萎缩，OPEC+其他国家继续努力提高产量(周二的一项调查显示，4月份的产量仍然无法达到增产配额)，油价大幅下滑仍将具有吸引力。据报道，由于上海连续四天没有报告在隔离区以外新增冠状病毒病例，中国已允许上海864家金融公司恢复运营(这座拥有2500万人口的城市以及该国其他地区的封锁，使中国每天的需求减少了100多万桶)，并放宽了对入境美国和其他国家游客的一些测试要求，这让人们燃起了希望，这个世界第二大经济体和第二大石油消费国受到封锁的原油需求可能很快反弹。与此同时，尽管欧盟委员会周三宣布了一项到2030年为止投资3000亿欧元的计划，以减少欧盟对俄罗斯化石燃料的进口，但欧盟仍未能说服匈牙利在未来几个月内签署禁止进口俄罗斯石油的提议。

“北京报道的更多冠状病毒病例并没有帮助缓解市场情绪。市场曾乐观地认为，最糟糕的时期已经过去，此前上海连续几天未出现新病例，”道明证券分析师解释说，“然而，随着更多城市被封锁，最新的疫情可能会影响石油需求。与此形成鲜明对比的是，数据显示石油市场正在趋紧。OPEC的产量继续大幅低于基准，在这种背景下，原油市场可能处于又一轮破位走高的早期阶段”。

美国上周原油库存意外下降，汽油库存降幅超预期，这为油价提供些许支持。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至5月13日当周，美国原油库存减少339.4万桶至4.205亿桶，预期增加138.3万桶，前值增加848.7万桶;汽油库存减少477.9万桶，录得2021年10月15日当周以来最大降幅，为连续第7周录得下降，预期减少133.3万桶，前值减少360.7万桶;精炼油库存增加123.5万桶，预期减少80万桶，前值减少91.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少240.3万桶，前值减少58.7万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存降至1987年11月27日当周以来最低，为连续第36周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1190万桶/日。

克里姆林宫在周三的一份声明中表示，“买家将不得不支付更多的钱或寻找替代供应商”，以回应美国对俄罗斯石油征收关税的提议。美国财政部长耶伦周二曾表示，“欧盟可能会将对俄罗斯石油的进口关税与分阶段实施的石油禁运相结合，以减少俄罗斯的能源收入。”

俄罗斯本周可能切断对芬兰的天然气供应，也为油价提供支撑。芬兰国有能源供应商Gasum周三表示，俄罗斯可能在本周切断对芬兰的天然气供应，因为莫斯科要求各国以卢布支付天然气费用，而且赫尔辛基拟加入北约。Gasum在一声明中表示，公司尚未从俄罗斯的Gazprom Export公司或俄罗斯输气商那里收到任何有关此事的信息，但Gasum已在准备应对莫斯科在周五晚间或周六切断天然气的可能情境。

美元指数

美元指数周三开盘后自103.187低点稳步回升，触及103.932高点，结束连续三天的跌势，因投资者权衡货币政策收紧将影响经济增长，对经济放缓的担忧导致股市大幅走低，提振了美元的避险需求。此外，美联储官员发表鹰派言论也提升了美元吸引力。

摩根士丹利宏观战略全球主管表示，预计美元将在2022年上半年继续走强，因为美国实际收益率上升和美联储的鹰派立场将推动“政策分歧”的说法。市场对美联储的预期肯定是朝这个方向发展的，但全球经济增长前景出人意料地疲弱，地缘政治不确定性对美元的支撑强于预期。

美国4月份新屋开工数下降0.2%，至172.4万套，低于上月的172.8万套，也低于预期的176.5万套。与此同时，建筑许可从3月份的187.9万套下降到4月份的181.9万套，降幅为3.2%。这高于预期的181.2万套。美国4月份新屋建设量下滑，原因是供应方面面临挑战，同时抵押贷款利率出现数十年来最急剧的攀升。在通胀持续高企的背景下，建筑商面临着原材料价格过高的问题，同时还面临着获得土地和劳动力的持续困难。再加上人们担心借贷成本飙升会将潜在买家挤出市场，这使得本月衡量房屋建筑商信心的指标降至2020年6月以来的最低水平。不过，有迹象显示，在疫情缓解和利率上升的情况下，市场供需双方的压力可能有所缓解，企业得以处理积压的库存。

费城联储主席哈克周三表示，预计美联储将再两次加息50个基点，然后转向加息25个基点，直到完成打压通胀的任务。“展望未来，如果未来数周经济数据未出现明显变化，预期美联储6月和7月将再加息两次，每次加息50个基点，”哈克在准备提交给美国中型银行联盟的讲话中表示，“在那之后，我预计美联储会按照有节制的速度上调基金利率，直到美联储确信通胀正接近美联储设立的通胀目标2%。预计今年美国国内生产总值将增长3%。2022年就业市场将维持紧张。能源价格上涨可能会伴随我们一段时间。”

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价测试中轨;14日均线转跌，20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在105.15-109.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月16日低点108.10，突破后将上探5月8日低点108.80，然后是4月18日高点109.80和5月13日高点110.60，以及5月5日高点111.30和5月17日低点111.75;而下方支持留意5月13日低点106.30，跌破将下探5月19日低点105.60，然后是5月18日低点105.15和5月10日高点104.10，以及5月4日低点102.95和5月9日低点102.10。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展;14和20日均线持平;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在108.00-113.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月18日低点110.65，突破将上探5月17日低点111.05，然后是5月9日高点113.15和5月16日高点114.75，以及5月17日高点115.65和3月21日高点116.70;而下方支持留意5月16日低点109.00，跌破将下探5月19日低点108.00，然后是5月13日低点107.75和5月10日高点106.90，以及5月4日低点105.40和5月12日低点104.65。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

美国5月费城联储制造业指数

美国4月成屋销售

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话