兴业投资：需求收缩&供应趋紧，国际油价宽幅波动

2022年5月24日

美国燃料需求、供应趋紧和美元延续回调，支撑国际油价周一早盘强势上扬，创近一周高点，但欧盟就俄罗斯石油禁运陷入僵局，以及中国新冠疫情和全球多国猴痘病例增加引发需求担忧，拖累油价冲高回落。截止美国收盘，美国原油7月期货收跌0.99美元，或0.89%，报109.14美元/桶，盘中最高触及111.88美元/桶，最低跌至109.14美元/桶;布伦特原油7月期货收涨0.43美元，或0.38%，报113.39美元/桶，盘中最高触及114.30美元/桶，最低跌至111.85美元/桶。

随着美国接近驾驶高峰季节，美国汽油市场表现强劲，美国炼油厂增产反映了这一点，这对原油价格构成了支撑。据路透社分析师称，美国的驾驶旺季从5月底(阵亡将士纪念日的周末)持续到9月(劳动节)。

尽管有人担心，自2021年驾驶高峰季节以来的汽油价格飙升可能会削弱今年的需求，但分析师在过去几周一直援引美国高频移动数据，表明迄今情况并非如此。美国联邦高速公路局上周发布的一份报告显示，今年4月汽车行驶里程创下历史新高，来自TomTom和谷歌的高频数据显示，过去几周交通流量在攀升，显示美国等地出现更多驾车者上路。

一名美国政府官员周一表示，白宫正考虑发布一项紧急声明，从一个很少使用的储备中释放柴油，以应对严重的供应短缺，并遏制不断上涨的价格。考虑到储备规模相对较小，仅有100万桶柴油，这种释放取得的效果将有限。

美国银行全球研究部表示，即便经济衰退风险上升，油价应该也会继续受到支撑，低石油库存和OPEC备用产能萎缩，支持他们对2022-2023年布伦特原油平均价格为102美元的预测，而在短期内可能超过120美元。随着货币政策收紧和经济衰退成为投资者的首要考虑因素，全球石油消费下滑是他们对2022年和2023年布伦特原油平均价格为102美元/桶的预测所面临的一个风险。低库存水平、有限的备用产能以及疫情后新兴市场需求复苏，应共同推动布伦特原油在未来几个月内超过120美元/桶的水平，预计2022年布伦特原油和美原油平均价格分别为104美元/桶和100美元/桶。

此外，美国三大股指均大幅收高，表明风险偏好情绪高涨。作为一种对风险敏感的资产，股市走强往往会提振油价，同时美元指数延续其近期自近20年高点回落走势也提升了以美元计价的大宗商品(如原油)的需求，因为这降低了国际货币持有者的成本。

然而，中国新冠肺炎疫情仍是原油交易商考量的一个因素。国家卫生健康委表示，虽然北京周日报告的感染人数创历史新高，但总体形势正在好转。最近几周，包括上海和北京在内的中国许多大城市的封锁，削弱了中国的原油需求。

在当前的新冠疫情以及俄罗斯乌克兰危机引发的担忧之际，摩根大通发布了对中国经济的悲观预测。摩根大通在其最新研究报告中写道：“我们再次下调了对中国GDP的预测，现在预计第二季度GDP将收缩5.4%(此前为收缩1.5%)。”该分析报告还表示，“我们对第二季度全球经济增长的预测仅为0.6%(很可能是自2020年全球金融危机以来增长最弱的季度)。”

值得注意的是，围绕美中贸易的最新紧张情绪似乎对中国来说是一个额外的负面催化剂。美国贸易代表邰丽华(Katherine Tai)对中美之间的紧张情绪将很快缓解的预期泼了一瓢冷水，至少在贸易方面是这样。这位美国外交官表示:“我们仍在研究与中国的下一步行动。”他对美国总统乔?拜登有关取消特朗普时代对中国征收关税的言论引发的乐观情绪表示否定。

与此同时，猴痘疫情在欧洲多国蔓延，或打击原油需求前景。英国卫生安全局周一发表声明称，英格兰地区猴痘病例新增36例，英国猴痘病例累计增至57例。声明称，该疫情“严重并令人担忧”，但对英国人口的风险仍然很低。英国卫生安全局最近给出的新指导方针建议，与猴痘确诊病例有密切接触的人员，应自我隔离21天。美国卫生部门称，可能已在该国国内发现了第三例猴痘病例。德国已确诊4例猴痘感染病例，预测未来将出现更多病例。法国新增2例猴痘确诊病例，累计确诊3例。而葡萄牙国家卫生总局周一报告称，该国新增确诊14例猴痘病例，截至目前该国已确诊37例猴痘病例。除此之外，意大利、法国、西班牙和澳大利亚等10多个国家也报告了猴痘病例。

欧盟逐步淘汰俄罗斯石油的提议已经明显陷入僵局。匈牙利政府暗示欧盟国家之间旨在达成对俄罗斯石油进口禁运协议的谈判可能会延长至6月。匈牙利目前是达成一项协议的主要障碍，该协议将使欧盟在未来几个月内逐步停止从俄罗斯进口大部分石油，因为欧盟继续优先考虑国内能源安全。分析人士此前曾将5月30日至31日的欧盟理事会峰会视为各国领导人就禁运达成协议的绝佳机会。来自匈牙利的最新信号将抑制对月底取得突破的预期。

伊朗将采取中立态度以恢复核协议会谈。卡塔尔外交部长宣称，伊朗领导人将采取中立态度解决问题，以恢复2015年与世界6个大国达成的核协议。该部长称恢复伊朗石油供应将有助于稳定原油价格并缓解通胀。据了解，若伊朗重回石油市场，将有望为全球增加50-100万桶/日的原油供应，足以打压目前高企的油价。伊朗和世界大国之间的谈判在近几个月来陷入僵局。本月早些时候，欧盟特使访问了德黑兰并已“重启”谈判。据悉，此次访问伊朗后，陷入僵局的核谈判取得了进展。

展望未来，分析人士将继续关注任何有关欧盟是否正在接近达成一项终止从俄罗斯进口石油的协议的头条新闻。根据最新的报道显示情况并非如此，这可能成为油价的不利因素。不过就目前而言，强劲的需求(中国以外)和疲弱的供应(由于俄罗斯/较小的OPEC+产量挣扎)应该会让油价在上周低点附近获得良好支撑。日内关注截至5月20日当周的API原油库存报告，此前截至5月13日当周原油库存减少244.5万桶至4.027亿桶，前值减少161.8万桶，预期增加153.3万桶。若库存减少料给油价带来上行压力。

美元指数

美元指数周一跳空低开后自102.956高点继续下滑，触及102.04的四周新低，因市场充分消化美联储在接下来的几次会议上加息50个基点的预期，同时美国通胀预期指标下降也导致美元下跌，让多头离战。此外，欧洲央行决策者最新发表鹰派言论，也给美元带来压力。

未来几周，随着投资者消化令人失望的经济数据，以及对美联储鹰派程度的预期达到顶峰，美元涨势将会停顿并进入盘整走势。富国银行外汇策略师表示，鉴于美联储已经暗示可能在未来两次会议上每次加息50个基点，并降低了以更大幅度加息的可能性，所以美元近期内不太可能上涨。美联储的鹰派程度似乎终于稳定下来，与此同时，欧洲央行将政策紧缩预期提前。这种央行动态的变化限制了美元的上行空间，不过美联储可能会在今年晚些时候变得更加鹰派，这取决于通胀的演变情况。

芝加哥联邦储备银行周一公布的数据显示，4月份美国全国活动指数升至0.47，高于3月份的0.36。全国经济活动指数是一个月度指数，旨在衡量整体经济活动和相关的通胀压力。自年初以来，该指数一直相对稳定在0.5%左右，显示出温和但持续的增长速度。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周一表示，乌克兰战争的全面影响尚未显现，工业投入价格的上行压力即将到来;认为美联储内部关于通胀前景的观点是“多样化”的;通胀的演变是决定美联储政策的重要驱动因素;美联储需要做好准备，根据经济的反应，或快或慢地调整利率;在接下来的几次会议中，50个基点的加息幅度是可以接受的;可能在9月暂停加息，具体要看通胀的情况;如果通胀仍然很高，对于更激进的行动保持开放态度;预计今年的通胀率仍在3%的高位;美联储目前面临的挑战是，要确定供给和需求何时达到平衡，而不是过度加息。

堪萨斯城联储主席乔治周一表示，通胀太高、太广泛，不容忽视;让利率回到美联储2%的目标是“首要任务”。乔治在堪萨斯城联邦储备银行农业研讨会上发表讲话称，“美联储政策制定者已经强调要迅速采取行动恢复物价稳定，预计美国央行将在8月前将目标利率提高到2%左右，进一步的行动将取决于供需对通胀的影响。通胀明显减速的证据，将为进一步收紧政策提供判断依据。央行的职责是防止持续的失衡引发通胀并解除通胀预期。美联储升息只会减少需求，无法影响同样严重影响通胀的供应因素。其努力的演变与其他因素一起，将影响货币政策的进程，需要持续和仔细的监测。”

旧金山联储主席戴利周一表示，美国经济势头强劲，美联储可以在不引发衰退的情况下将利率提高到不再刺激经济增长的水平。“美国经济确实强劲，”戴利在接受福克斯新闻采访时说，“我认为美国可以度过这场风暴，提高利率......恢复价格稳定，仍然让美国人有充足的就业机会，经济增长也将上升，就像我们预期得那样。”

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14均线看跌，20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在108.10-111.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月24日高点110.00，突破后将上探5月20日高点111.00，然后是5月23日高点111.90和3月21日高点112.40，以及3月22日高点113.30和3月25日高点114.10;而下方支持留意5月23日低点109.15，跌破将下探5月20日低点108.10，然后是5月12日高点107.30和5月13日低点106.30，以及5月18日低点105.15和5月10日高点104.10。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在110.50-114.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月24日高点113.35，突破将上探5月23日高点114.30，然后是5月16日高点114.75和5月17日高点115.65，以及3月21日高点116.70和3月10日高点118.30;而下方支持留意5月24日低点112.30，跌破将下探5月23日低点111.85，然后是5月20日低点110.50和5月16日低点109.00，以及5月18日低点108.30和5月13日低点107.75。

周二关注：

美国5月Markit制造业PMI初值

美国5月Markit服务业PMI初值

美国4月新屋销售

美国5月里士满联储制造业指数

美国API每周原油库存

美联储主席鲍威尔发表讲话