兴业投资：驾驶季开启&供应担忧，美油站上115美元

2022年5月30日

国际油价上周五强势走高，创下近7周新高，主要受美国开启夏季驾驶季提振原油需求、欧盟推进俄罗斯原油制裁、OPEC+产量挣扎以及中国放松封锁和美国活跃原油钻井平台数下降等利好因素支撑。但美国放松对委内瑞拉制裁和哈萨克斯坦恢复通过里海石油管道系统运输原油，限制了油价上涨空间。截止美国收盘，美国原油7月期货收涨1.12美元，或0.98%，报115.15美元/桶，盘中最高触及115.28美元/桶，最低跌至112.84美元/桶;布伦特原油8月期货收涨1.28美元，或1.12%，报115.57美元/桶，盘中最高触及115.77美元/桶，最低跌至113.17美元/桶。

上周五，随着美国即将在阵亡将士纪念日那个周末开启夏季驾驶季，原油强势走高。美国能源信心署(EIA)上周三宣布，尽管炼油厂产量有所增加，但美国汽油库存在此前一周减少了50万桶，比5年平均水平低8%。目前，美国的驾车季刚刚开始，几乎没有迹象表明燃油成本正在影响司机的出行。这使得原油价格连续第五周上涨，收于3月初以来的最高水平，因有迹象显示需求强劲。Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示，需求强劲，成品油领涨，尤其是汽油，带动原油价格一起上涨。瑞银分析师Giovanni Staunovo称，美国的驾车季和强劲的旅行需求应该会提振价格。由于供应增长滞后于需求增长，石油市场可能会继续供应不足。因此，我们仍对原油价格前景持乐观态度。

与此同时，欧洲国家就是否全面禁止进口俄罗斯原油展开谈判，也推动了油价上涨。两名欧盟官员对路透表示，据报道，欧盟国家正在研究一项可能在5月30-31日欧盟理事会峰会上签署的俄罗斯石油制裁协议，该协议将排除通过管道输送至欧盟的石油，从而给匈牙利更多的时间。彭博社当天早些时候也报道了类似的消息。排除通过管道输送的石油，是为了赢得匈牙利等内陆国家的支持。迄今为止，匈牙利等内陆国家一直反对到2024年逐步弃用俄罗斯石油的方案。由于欧盟的制裁行动需要一致通过，匈牙利实际上有权否决整套方案。匈牙利方面指出，改革整个石油行业需要至少7.7亿欧元。根据逐步弃用俄罗斯能源的战略，欧盟委员会表示可以出资不超20亿欧元来满足成员国的基建投资需求，但未能说服匈牙利。

据报导，欧盟官员认为下周欧盟理事会27国领导人峰会可能会就此达成协议。大宗商品分析师预计，欧盟的新制裁将对俄罗斯的石油产量造成重大打击。自今年2月俄罗斯开始入侵乌克兰以来，俄罗斯的石油产量已经大幅下降。路透社最近的一项调查显示，实际上，OPEC + 4月份比产量目标低了260万桶/天，其中俄罗斯占了一半左右。

OPEC+ 产量低迷是目前分析师认为支撑原油价格的另一个因素。除了俄罗斯，许多其他较小的产油国(主要是非洲国家)最近几个月都难以跟上产量配额的增长。只有沙特阿拉伯和阿联酋有足够的闲置产能来快速提高产量，尽管西方国家施加了压力，但它们似乎并不想这么做。事实上，OPEC+消息人士本周稍早对路透表示，该组织下周开会时将坚持逐步提高产量配额的政策，每月增加43.2万桶。道明证券分析师解释说：“OPEC+产油国集团也增加了供应风险，因为该集团的产量远远低于其配额，此前10年的投资不足增加了西非的运营风险。”

其他方面，中国的情况最近不那么令人担忧。尽管北京仍处于封锁状态，但上海的限制措施将很快取消，进一步的改善可能为下周的原油价格提供进一步的推动力。

此外，伊朗扣押了两艘希腊油轮，也推动了油价大幅上涨。有报道称，伊朗准军事组织革命卫队表示，其海军在波斯湾扣押了两艘希腊油轮，原因是“违规行为”，但未说明具体原因。澳新银行分析师解释称，“这引发了通过霍尔木兹海峡的石油运输进一步中断的担忧，该海峡承载着全球三分之一的贸易。”

另外，美国钻井企业上周减少石油和天然气钻井平台，给油价带来上涨动力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至5月27日当周，原油钻井总数减少2座至574座，预期为580座;天然气钻井总数增加1座至151座，预期为152座;原油和天然气钻井平台总数减少1座至725座，预期为732座。

美国放松对委内瑞拉制裁，可能缓解供应趋紧担忧。据美国福克斯商业新闻网报道，美国财政部周五恢复了雪佛龙在委内瑞拉的石油生产经营许可证，并可能在今年晚些时候达成一项更广泛的许可证协议。据悉，雪佛龙的新许可证将把现有经营协议延长至今年11月底。根据目前的许可证，雪佛龙可以保留其在委内瑞拉的员工，并运营基础设施等。报道称，美国曾是委内瑞拉最大的石油出口市场。2019年1月，委内瑞拉与美国断交。美国不断加大对委制裁，包括禁止委原油出口。雪佛龙是最后一家在委运营的美国油企，其旗下合资公司2020年以来被禁止从委运输石油。

同时，哈萨克斯坦恢复通过里海石油管道系统运输石油。哈萨克斯坦总理新闻办公室发布消息说，该国通过里海石油管道系统的输油工作已完全恢复，所有石油运输设施均维修完毕，并恢复到了正常状态。3月20日，里海的一场风暴损坏了里海石油管道终端的一个码头装置，导致运输石油的三个浮筒中的两个需要维修，经由该管道进行的石油运输工作因此暂停。

美国页岩油产量可能会在6月恢复到先前高位，与2019年11月创下的每天940万桶的历史最高产量相匹敌。最近一段时期，油价徘徊在每桶110美元左右，远高于生产商确保正现金流所需的价格门槛每桶42美元，意味页岩油增产的可能性在上升。

石油需求将因供应下降而萎缩，美国银行全球研究中心表示，不再认为今年的石油需求将恢复到新冠疫情前的水平，并且如果俄罗斯石油出口大幅下降，需求甚至可能萎缩。这是因为存在价格弹性的关键因素影响;100万桶/日的供需状况波动，往往会对油价产生平均20-25美元/桶的影响，但目前高油价正在削弱需求。仍然预计布油价格明年达到120美元/桶的目标价;同时我们认为，俄罗斯石油出口大幅收缩可能引发一场上世纪80年代式的全面石油危机，如果供应没有恢复，石油需求可能不得不减少。

美元指数

美元指数上周五跳空低开后继续下滑，触及101.433的逾一个月新低，随后企稳回升，但达到101.936高点再度遇阻下挫，因市场权衡美联储可能在今年下半年放缓甚至暂停其紧缩周期，且通胀和消费者支出数据改善缓解了对经济衰退的担忧，进而削弱了美元的避险需求。

美元兑所有10国集团货币连续第二周下跌。然而，荷兰国际集团经济学家认为，全球风险环境的实质性改善，以及对美元不利的短期息差进一步扩大，这两者结合起来是不太可能的，因此预计美元将很快触底。在全球货币紧缩和多重下行风险(中国、俄罗斯/乌克兰)以及美元相对于其他十国集团货币的短期利率优势进一步缩小的背景下，很难看到一个平静得多的风险环境，鉴于联邦公开市场委员会(FOMC)委员言论仍然非常强硬。我们认为，美国利率预期复苏的可能性更高，这应该会为美元提供支撑。在最近的走势之后，我们认为美元的下行风险现在看起来不那么明显，我们倾向于美元指数反弹到103.00水平。同时，美国银行经济学家也维持夏季美元看涨的观点。他们指出，本月迄今为止，风险情绪已成为美元的主要驱动力，避险情绪导致国债收益率走低和美元走强，随着市场开始定价出现滞胀，风险资产的前景仍然具有挑战性，这可能会继续支撑美元。

美国经济分析局公布的数据显示，美国4月份核心个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨4.9%，符合经济学家预测的4.9%，3月份同比上涨5.2%，环比上涨0.3%，符合经济学家预期的0.3%。而总体PCE价格指数同比上涨6.3%，低于3月的6.6%，环比上涨0.2%，低于3月的0.9%。另外，4月份个人收入环比增长0.4%，略低于预期和前值0.5%。与此同时，个人支出环比增长0.9%，市场预期为从3月的1.4%降至0.7%。经通胀调整后的美国支出数据走高凸显出消费强劲，消费者支出增幅为三个月来最大，显示美国家庭顶住了持续但正在缓和的物价压力。未来几个季度，消费者支出预计将放缓，尤其是在加息开始推高信贷成本的情况下。尽管预计消费者支出在整个预测期内都将低于趋势水平，但并不认为支出会持续下降。

密歇根大学周五发布的调查显示，5月份消费者信心指数终值从初值59.1降至58.4，4月份终值为65.2。家庭对短期和长期经济展望变得格外悲观。当前经济状况指标跌至63.3，为13年来最低;预期指标跌至55.2。消费者预计未来一年通胀上涨5.3%，接近40年高点，并预计未来5-10年通胀将以每年3%的速度攀升。美国消费者信心在5月底进一步恶化至10年新低，因愈演愈烈的通胀担忧黯淡了经济前景。密歇根大学消费者调查主管Joanne Hsu，美国5月密歇根大学消费者信心指数证实了月初消费者信心的下降。这主要是由于对当前房屋和耐用品购买状况的持续负面看法，以及消费者主要出于对通胀的担忧而对经济未来前景不看好。与此同时，消费者对未来个人财务前景的悲观情绪要低于对未来商业状况的悲观情绪。从长远来看，大多数消费者预期他们的财务状况在未来五年内会改善，这一预期在2022年基本不变。个人财务的稳定前景目前可能支持消费支出。不过，对经济持续的负面看法可能会成为影响未来消费者行为的主要个人因素。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。

1小时图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。

综述：预计日内油价将在112.85-118.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月30日高点116.10，突破后将上探3月24日高点116.60，然后是3月8日低点117.15和118.00，以及120.00心理关口和3月26日低点122.10;而下方支持留意5月30日低点115.40，跌破将下探5月26日高点114.80，然后是3月22日低点113.30和5月27日低点112.85，以及5月25日高点111.65和5月19日高点110.10。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。

综述：预计日内油价将在118.00-122.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月30日高点120.25，突破将上探3月25日高点120.90，然后是3月8日低点121.30和3月23日高点122.30，以及3月24日高点123.70和125.00心理关口;而下方支持留意5月30日低点119.50，跌破将下探5月26日低点118.00，然后是5月27日低点116.60和5月25日高点115.25，以及5月23日高点114.25和5月20日高点113.20。

周一关注：

美国阵亡将士纪念日

美联储理事沃勒发表讲话