兴业投资原油周评：需求复苏&供应趋紧，美油连续五周上涨

2022年5月31日

国际油价上周大幅上涨近5%，主要受到美国需求强劲、欧盟分阶段禁止进口俄罗斯原油以及OPEC+产量困境和美元延续回调等多重利好因素支撑。但美国原油库存数据不及预期，美国能源部计划释放原油，全球PMI指数疲软引发经济经济衰退的担忧，令油价涨幅受限。截至收盘，美国WTI 7月原油期货整周累计上涨4.81%，收报115.58美元/桶，当周最高触及115.78美元/桶，最低跌至108.58美元/桶。布伦特8月原油期货整周累计上涨4.7%，收报115.57美元/桶，当周最高触及115.77美元/桶，最低跌至109.02美元/桶。

随着美国即将自阵亡将士纪念日的那个周末进入夏季驾驶季，将导致燃料需求上升，尽管燃料价格高企，几乎没有迹象表明燃油成本正在影响司机的出行。这使得原油价格连续第五周上涨，收于3月初以来的最高水平。据美国汽车协会的数据，今年前三个月，驾车者的行驶里程数增加5.6%。根据AAA数据，在阵亡将士纪念日周末期间，预计约有3900万人将驾车行驶50英里或更多，比去年同期增长8.3%，接近疫情前的里程数。美国联邦高速公路局的一份报告显示，今年4月汽车行驶里程创下历史新高，来自TomTom和谷歌的高频数据显示，过去几周交通流量在攀升，显示美国等地出现更多驾车者上路。瑞银分析师Giovanni Staunovo称，美国的驾车季和强劲的旅行需求应该会提振价格。

与此同时，欧盟国家正在研究一项可能在5月底欧盟理事会峰会上签署的俄罗斯石油制裁协议，该协议将排除通过管道输送至欧盟的石油，从而给匈牙利更多的时间，也推动了油价上涨。排除通过管道输送的石油，是为了赢得匈牙利等内陆国家的支持。迄今为止，匈牙利等内陆国家一直反对到2024年逐步弃用俄罗斯石油的方案。匈牙利方面指出，改革整个石油行业需要至少7.7亿欧元。根据逐步弃用俄罗斯能源的战略，欧盟委员会表示可以出资不超20亿欧元来满足成员国的基建投资需求，但未能说服匈牙利。大宗商品分析师预计，欧盟的新制裁将对俄罗斯的石油产量造成重大打击。自今年2月俄罗斯开始入侵乌克兰以来，俄罗斯的石油产量已经大幅下降。路透社最近的一项调查显示，实际上，OPEC + 4月份比产量目标低了260万桶/天，其中俄罗斯占了一半左右。

此外，OPEC+产油国的产量问题一直是市场焦点。消息人士近日对路透社表示，OPEC+消息人士透露，OPEC+将在6月2日会议上坚持现行的逐月适度增产政策，即7月增产43.2万桶/日，无视西方要求其更快增产以缓解油价急升趋势的呼吁。西方国家一直要求OPEC+加快增产速度，前者正努力应对处于纪录高位并威胁经济增长的通胀。OPEC+成员国坚持认为，石油市场是平衡的，最近的价格上涨与基本面无关。即便OPEC+坚持每月小幅增产政策，但多数产油国无法完成产量配额。除了俄罗斯，许多其他较小的产油国(主要是非洲国家)最近几个月都难以跟上产量配额的增长。只有沙特阿拉伯和阿联酋有足够的闲置产能来快速提高产量，尽管西方国家施加了压力，但它们似乎并不想这么做。

另外，美元指数延续此前从20年高点大幅回落，连续两周大幅收低，也提升了原油吸引力，因美元走软使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加便宜。与中国新冠肺炎状况的改善、美国最近发布的喜忧参半的数据以及对全球领导人将能够通过协调措施应对增长担忧的预期提升了市场情绪的好转，令美元的避险需求下降。

美国钻井企业上周减少石油和天然气钻井平台，给油价带来上涨动力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至5月27日当周，原油钻井总数减少2座至574座，预期为580座;天然气钻井总数增加1座至151座，预期为152座;原油和天然气钻井平台总数减少1座至725座，预期为732座。

然而，美国上周原油库存降幅低于预期，汽油库存降幅不及预期，而精炼油库存增加，这给油价带来些许压力。美国石油协会(API)最新数据显示，截至5月20日当周，API原油库存增加56.7万桶至4.033亿桶，前值减少244.5万桶，预期减少69万桶;汽油库存减少422.3万桶，前值减少510.2万桶，预期减少41万桶;精炼油库存减少94.9万桶，前值增加107.5万桶，预期增加90万桶;库欣原油库存减少73.1万桶，前值减少307.1万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至5月20日当周，美国原油库存减少101.9万桶至4.194亿桶，预期减少690万桶，前值减少339.4万桶;汽油库存减少48.2万桶，为连续第8周下降，预期减少410万桶，前值减少477.9万桶;精炼油库存增加165.7万桶，录得2022年1月7日当周以来最大增幅，预期增加90万桶，前值增加123.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少106.1万桶，连续三周下降，前值减少240.3万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少597.1万桶至5.32亿桶，降至1987年9月4日当周以来最低，为连续第37周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1190万桶/日。

与此同时，全球采购经理人指数(PMI)数据表现不佳，引发全球经济增长放缓的忧虑，给油价上涨带来一些威胁。美国制造业采购经理人指数(PMI)保持在57.5的共识水平，但低于上月数据。欧元区制造业PMI降至54.4，低于预期和前值。此外，英国制造业PMI也低于预期和之前的数据，为54.6。因此，发达国家的经济活动普遍表现不佳，这表明原油需求以及对化石燃料的需求大幅下降。穆迪投资者服务公司在周四发布的最新报告中强调，随着俄罗斯入侵乌克兰和中国封锁，全球增长预期出现下滑。除了俄罗斯，目前不预期任何一个G20国家在2022年或2023年出现衰退。可能进一步降低预测的风险包括俄罗斯和乌克兰冲突升级，中国经济增长放缓快于预期。

美国宣布释放战略储备以缓解供应紧张并放松对委内瑞拉制裁，以便让更多的原油进入欧洲，这将有助于缓解供应紧张，同时也有助于降低欧洲对俄罗斯能源的依赖。美国能源部周二宣布，根据总统拜登3月宣布的六个月内每天释放100万桶石油储备的计划，将出售不超过4010万桶原油。具体举措是将在7月1日至8月15日期间释放不超过3900万桶含硫原油，另外将在6月21-30日投放110万桶低硫原油。据美国福克斯商业新闻网报道，美国财政部周五恢复了雪佛龙在委内瑞拉的石油生产经营许可证，并可能在今年晚些时候达成一项更广泛的许可证协议。2019年1月，委内瑞拉与美国断交。美国不断加大对委制裁，包括禁止委原油出口。雪佛龙是最后一家在委运营的美国油企，其旗下合资公司2020年以来被禁止从委运输石油。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周四召开的OPEC+部长级会议。据路透社早些时候援引OPEC+消息人士的话称，该组织在此次会议上将坚持逐步提高产量配额的政策，每月增加43.2万桶。美国将于公布的经济数据包括：3月FHFA房价指数、3月S&P/CS20座大城市房价指数、5月芝加哥采购经理人指数(PMI)、5月谘商会消费者信心指数、5月达拉斯联储制造业活动指数、5月Markit制造业PMI终值、5月ISM制造业PMI、4月营建支出、4月JOLTs职位空缺、5月达拉斯联储服务业收入指数、5月挑战者企业裁员、5月ADP就业人数、每周申请失业金人数、4月工厂订单、5月非农就业报告和5月ISM非制造业PMI。美国5月制造业、服务业以及综合PMI均不及市场预期，并且较4月份显著下滑，对此有经济学家表示，近期美国的经济增长已经放缓，尤其是在服务业，消费者的需求明显下降。而对于制造业来说，产能仍然受到供应短缺的限制。美国4月ADP就业人数仅增加了24.7万，远低于市场预期的39万，也低于3月份向上修正后的增加47.9万，5月份数据料持续低迷，FYCM兴业投资(英国)分析师预计增加28万。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至5月21日当周，美国首次申请失业救济人数为21万，略低于预期的21.5万，也低于一周前的21.8万。而截止5月14日当周续请失业金人数升至134.6万，高于预估的从上周131.5万降至131万。美国上周申请失业保险人数下降幅度超过预期，初请失业金人数仍处于历史低位，突显出劳动力市场持续吃紧。尽管如此，美联储已经开始加息，以抑制经济中异常高的需求，这可能会导致今年晚些时候的招聘放缓或裁员。周五的美国5月非农就业报告将是本周市场密切关注的重磅数据。美国4月季调后非农就业人口增加42.8万，为2021年9月以来最小增幅，但仍略高于预期39.1万;失业率维持在3.6%不变，市场预期为3.5%;平均时薪同比增长5.5%，与预期一致，环比增长0.3%，略低于预期的0.4%。稳健的就业报告强化了联邦公开市场委员会(FOMC)将在6月14日至15日的下一次会议上再次加息50个基点。5月非农就业报告预计将显示，尽管美国劳动力市场仍然紧张，但就业增长可能开始从大幅增长转向温和增长。我们预计，美国5月非农就业人数可能增加31万，尽管增幅依然强劲，但料将是一年多来最小增幅;失业率仍维持在3.5%，平均时薪环比增加0.4%，同比增加5.2%。由于美联储准备继续加息，等待就业增长持续降温，以帮助缓和工资上涨和通胀，周五的数据料不会对美联储造成很大影响。央行动态方面：美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯、圣路易斯联储主席布拉德、克利夫兰联储主席梅斯特和美联储副主席布雷纳德将分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模、加息幅度及如何缩表的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄地缘局势和中国疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价向上轨靠近，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收下影大实体阳线，表明下方逢低买盘强劲，基于技术指标超买，需警惕本周油价可能出现回调。支撑分别位于114.80、113.30、112.00，阻力依次是117.20、118.50、120.00。

布油周图保利加通道上扬，油价向上轨靠近，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收下影大实体阳线，表明下方逢低买盘强劲，基于技术指标超买，需警惕本周油价可能出现回调。支撑分别位于119.00、117.80、116.60，阻力依次是121.00、121.30、122.50。