兴业投资：OPEC+增产&供应忧虑仍存，美油挑战120关口

2022年6月6日

即便OPEC+宣布加大增产步伐，但市场认为有限的闲置产能将使得实际增加的产量会低于官方数据，同时在燃料需求旺盛之际，美国原油库存降幅超预期，且欧盟正计划实施第七轮对俄制裁，伊朗核协议陷入僵局，国际油价周五继续大幅飙升，创近3个月新高。截止美国收盘，美国原油7月期货收涨2.89美元，或2.46%，报120.27美元/桶，盘中最高触及120.42美元/桶，最低跌至115.22美元/桶;布伦特原油8月期货收涨3.07美元，或2.6%，报121.23美元/桶，盘中最高触及121.40美元/桶，最低跌至115.99美元/桶。

OPEC+周四同意在7月和8月增加64.8万桶，比最近几个月的增幅高出约50%，但增产幅度仅相当于全球需求的0.4%。OPEC+同意在7月和8月加快增产步伐，这意味着，在先前已经同意的温和增产基础上，这两个月期间该组织将每天增加约40万桶原油供应。然而，增产将按惯例在成员国之间按比例分配，包括俄罗斯，而不是被分配到可以增加产出的国家(如沙特、阿联酋和伊拉克)，因此分析师认为，OPEC+将无法履行其在未来几个月内增产的承诺。

加拿大皇家银行分析师表示，OPEC+周四达成的增产协议可能要靠沙特去落实，因为阿联酋可用的闲置产能可能已经用起来了。阿联酋纸面上似乎还有剩余产能，但该国自2021年第三季度以来一直达到月度产量配额，因此按照既定配额再增产42.5万桶/日的可能性不大。即便是一直按时增产的国家现在也可能面临近期出口限制，例如OPEC第二大产油国伊拉克。因此，任务落到沙特头上，看起来沙特有望在7月和8月将产量提高到大约1100万桶/日，该国2020年4月设定的“极限政策产量”为1150万桶/日。同时，摩根大通分析师认为，OPEC+增加7月和8月产量配额的决定不足以改变全球石油平衡。增加的产量并不能抵消季节性高峰和需求增加。

能源咨询公司FACTS Global Energy主席Fesharaki表示，指望OPEC+释放数百万桶石油来解决许多买家(尤其是欧洲买家)的自我制裁是不合理的。如果OPEC每天增加150万桶原油供应，那么一到两个月后需求增加时，就不会有任何额外的产能。除非伊朗的供应(可能会立即将油价拉低10至15美元/桶)因伊核协议而恢复，否则俄油的大量减产将使油价维持在100美元/桶以上。

近几个月来，俄罗斯入侵乌克兰后，由于西方的制裁，其产量急剧下降，加剧了OPEC+原有的产量问题，较小的产油国(主要在非洲)正难以跟上产量配额的增加。总之，最新的OPEC +增产声明并没有阻止原油多头，这些多头因预期在北美和欧洲大陆进入夏季驾车高峰期需求会不断增加而抬高价格，而随着冠状病毒感染病例下降，中国逐步放松封锁限制，也提升原油需求复苏预期。

随着亚洲主要经济体需求上升，沙特上调面向亚洲客户的油价，涨幅超过预期，这也提振了油价。沙特阿美将面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油价格上调2.10美元至升水6.50美元。炼油商和交易商的的预期为上涨1.5美元。维多能源集团亚洲主管迈克?穆勒表示，在一些地方，“需求反弹相当惊人”。穆勒称：“许多东南亚国家的公路运输需求都大大超出了预期。试着在暑假的时候在新加坡买张机票是非常艰难的。”

道明证券策略师认为，原油价格料在夏季进一步走强，料升破120美元的水平。非常低的产量和原油库存、广泛的裂缝、地缘政治风险以及围绕OPEC大幅增加供应能力的不确定性，很可能导致美国原油(WTI)和布伦特原油(Brent)在夏季需求达到峰值时，飙升至远高于120美元/桶的关口。在2022年的剩余时间里，只有远高于预期的需求下降才能使原油价格大幅低于100美元/桶。因此，交易员应该密切关注加息的影响，以确定油价在夏季之后的走势。

此外，中国推出进一步刺激经济增长的措施，也提升原油需求前景。中国国务院推出33项措施，以支持企业、稳定产业和供应链、促进消费和投资。一揽子政策中的可量化措施可能相当于GDP的2%左右，部分缓解了4月至5月冠状病毒防控措施对经济的影响。上海占中国GDP的3.8%，贸易总额的20%左右，因此封锁措施和溢出效应可能会造成中国GDP的1%左右的损失。

美国钻井企业上周保持石油和天然气钻井平台数不变，几乎未给油价带来影响。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月3日当周，原油钻井总数持平于574座，预期为575座;天然气钻井总数持平于151座，预期为152座;原油和天然气钻井平台总数持平于725座，预期为727座。

不过，委内瑞拉原油流入欧洲市场，或缓解供应短缺忧虑，可能危及油价的上涨空间。据知情人士称，意大利油企埃尼集团和西班牙石油公司雷普索尔最早可能在下个月开始将委内瑞拉的石油出口到欧洲，以弥补俄罗斯的原油供应。知情人士说，美国国务院在一封信中同意两家公司恢复发货。知情人士说，这两家欧洲能源公司与委内瑞拉国有石油公司PDVSA有合资企业，它们可以将这些原油货物计入未偿还债务和推迟的分红。一个关键条件是，这些石油“必须运往欧洲”，不能在其他地方转售。

美元指数

美元指数周五早盘延续此前跌势，触及101.60多日低点后回升，并达到102.224高点，因美国5月非农就业报告好于预期，显示就业市场趋紧，以及大多数美联储政策制定者支持收紧政策，提升美联储继续激进升息预期，提振了美元吸引力。

美国劳工统计局周五公布的数据显示，5月份美国经济新增39万个就业岗位，高于经济学家预测的32.5万个，但略低于4月份的43.6万个(修正前为42.8万个)。尽管总体非农就业数据强于预期，但失业率仍稳定在3.6%，预期为降至3.5%，而U6未充分就业率则从上月的7.0%升至7.1%。每周平均工作时间维持在34.6小时不变。劳动力参与率从一个月前的62.2%小幅上升至62.3%，这解释了失业率未能像预期那样下降的原因。此外，5月份平均时薪同比增长5.2%，符合预期，但低于上月的5.6%;而环比增长0.3%，与4月份的数据一致，但低于预期的增长0.4%。美国5月非农就业人数增幅好于预期，这是过去八个月里，非农就业人数增幅第七次好于预期。这份报告可能会让美联储满意，因为就业创造情况相当好，而劳动力市场的通胀压力很可能已经开始触顶。预计美联储6月和7月加息50个基点仍是默认选项。展望未来，料未来一个月的就业增长将放缓，因近期股市下跌可能引发企业谨慎情绪，同时地缘局势的不确定性、成本上升和美联储加息，令对经济增长的担忧日益加剧，也影响了就业大幅增长的前景。

非农就业人数增长39万，标志着美国5月份劳动力市场的又一次强劲结果。这些数据会改变政策前景吗?可能不会，道明证券经济学家认为这份报告不会改变外汇市场的价格走势，但它确实意味着，数据越好，今年晚些时候放缓加息步伐的主张就越困难。然而，它所做的只是在最小程度上推迟，甚至削弱了过早盛行的抛售美元的偏向。

HIS MarkIT和标普全球公布的联合调查显示，美国5月Markit服务业采购经理人指数(PMI)终值位53.4，低于预期和前值53.5。标普全球首席商业经济学家威廉姆森评论称，除了制造业放缓之外，服务业扩张速度有所放缓，使美国经济增长速度降至新冠大流行复苏迄今为止最慢的水平。

美国供应管理学会(ISM)最新发布的数据显示，5月ISM服务业采购经理人指数(PMI)从4月的57.1降至55.9，低于预期的56.4。其中商业活动指数从4月份的59.1降至54.5;就业指数从4月份的49.5降至50.2;新订单指数从54.6升至57.6;物价指数从84.6降至82.1。美国5月服务业增长连续第二个月放缓，但企业报告称国内和出口新订单强劲增长。俄乌危机等原因造成的国际环境严峻，可能加剧了供应链的持续紧张局势。

克利夫兰联储主席梅斯特周五表示，赞成在6月和7月加息50个基点;首要问题是应对高通胀;我们需要看到潜在需求更加一致的缓和;经济衰退的风险已经上升;我们正在重新调整政策，让通胀降至2%;需要一些时间才能达到目标;希望有令人信服的证据表明通胀正在下降;我们可以很好地证明，我们可以缓和需求，控制物价压力;美国经济的需求势头没有变化;证明通胀下降需要令人信服的证据，而不仅仅是一两个月的数据;实际利率仍然是深度负值;在接下来的几次会议中，我们将提高联邦基金利率，然后评估供求失衡;我将参加9月的会议，很可能在那次会议上加息50个基点。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超卖区回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在117.75-120.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月6日高点120.50，突破后将上探6月5日高点120.95，然后是3月6日高点122.10和124.00心理关口，以及125.00心理关口和3月9日高点126.80;而下方支持留意6月6日低点118.95，跌破将下探6月1日高点117.85，然后是3月24日高点116.60和5月28日高点115.80，以及6月3日低点115.20和5月31日低点114.16。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超卖区回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在118.40-122.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月6日高点121.45，突破将上探3月23日高点122.30，然后是3月24日高点123.70和125.00心理关口，以及126.00心理关口和127.00心理关口;而下方支持留意6月6日低点119.60，跌破将下探6月2日高点118.40，然后是5月30日高点117.90和6月3日低点116.00，以及6月1日低点115.40和5月26日高点114.70。

周一关注：

美国5月谘商会就业趋势指数