兴业投资：加息预期打击需求，美油连跌四日

2023年2月17日

国际油价周四早盘走高，涨幅一度超1%，因市场市场未理会美国原油库存大增，受国际能源署(IEA)上调原油需求前景提振，主要由中国放宽新冠措施推动该国需求增加。但由于最近美国经济数据强劲，提升了美联储进一步收紧政策以抑制顽固的高通胀，拖累油价反转走低。截止美国收盘，美国原油3月期货收跌0.73美元，或0.93%，报77.78美元/桶，盘中最高触及79.52美元/桶，最低跌至77.71美元/桶;布伦特原油4月期货收跌0.49美元，或0.57%，报84.77美元/桶，盘中最高触及86.17美元/桶，最低跌至84.56美元/桶。

美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存飙升1630万桶，至4.714亿桶，为2021年6月以来最高水平。库存增加大于预期主要是由于数据调整，分析师表示，这削弱了对油价的影响。

原油价格周四早盘的最新回升可能与市场的谨慎乐观情绪有关，也与美元从周三创下的多日高点回落有关。风险偏好的改善可能与中国国家主席习近平准备深化与亚洲的工业和投资合作有关。另一方面，美国国债收益率的回调让美元多头在多日高位喘了口气，并帮助大宗商品舔舐伤口。也就是说，美国10年期国债收益率在周三升至一个多月高点后回撤，而美元指数在前一天升至逾一个月高点后也小幅回落。

值得注意的是，近期三大机构(EIA，OPEC和IEA)月报纷纷上调需求预测，对中国需求增加的预期不断升温，原油多头的信心得到提振。最近国际能源署(IEA)在其周三公布的短期能源展望月报中预测，2023年石油需求将增加200万桶/日，达到创纪录的1.019亿桶/日，其中中国料将占90万桶/日。IEA表示，中国放宽新冠防控后，中国将占到今年石油需求增长的近一半。

中国方面，1月国内金融信贷数据超预期，近期稳增长政策陆续出台，防控放开以来，出行活动有所增加，元宵节后城市交通和国际航班显著恢复，提高市场对成品油需求预期，尤其是航煤和汽油方面，后期随着工业开工回归，实际需求或将持续上调，对于原油价格提供有力支撑。

OPEC+现有协议将全年保持不变，缓解供应可能增加的忧虑。沙特能源部长表示，OPEC +计划在今年剩余时间内坚持2022年底达成的一项石油协议，这加强了该组织早些时候发出的信号。去年10月，OPEC及其合作伙伴采取了不同寻常的举措，为未来一整年设定了固定的产量目标。OPEC主要官员表示，他们打算在2023年保持配额不变，而沙特能源部长的言论是迄今最为坚定的。

然而，美国1月份生产者价格指数(PPI)好于预期，加之此前的零售销售和CPI数据也好于预期，同时美联储官员纷纷发表鹰派言论引发了人们对美联储将继续收紧政策的猜测。这推动美元指数突破104.00心理关口，升至一个半月来新高，削弱了原油吸引力，因美元走势对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。数据公布后，根据路透社的美联储观察(Fed Watch)工具，市场对美联储下一步行动的押注显示，美国央行的基准利率将在7月达到5.25%左右的峰值，而美联储12月预测的最高利率为5.10%。

同时，值得注意的是，美联储的进一步加息必将拖累美国经济表现，加剧经济衰退风险，引起了市场对这个世界上最大石油消费国未来石油和燃料需求的一些担忧。鉴于更强劲的经济增长和更坚挺的通胀数据，高盛将美联储加息预期再上调25个基点，目前其预计3月、5月和6月美联储将分别加息25个基点，终端利率升至5.25-5.5%。美国联信银行(Comerica Bank)首席经济学家Bill Adams预计美联储最可能的前进道路是在接下来的三次决策中，即3月、5月和6月各加息25个基点。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储将把终端利率升至5.25%以上。

此外，非洲国家安哥拉原油产量增加，也给油价施加压力。OPEC月报指出，根据二手资料显示，1月安哥拉原油产量增加4.7万桶/日，至115.5万桶/日。另据安哥拉政府表示，初步计划，将4月份原油出口量提高至114万桶/日。

接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至2月10日当周，原油钻井总数增加10座至609座，为去年6月以来最大增幅，预期为601座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料增强油价下行压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。

美元指数

美元指数周四早盘延续隔夜自逾一个月高点回调，主要受多头获利了结影响，但跌至103.533低点后再度企稳回升，并创一个半月高点104.234，美联储的鹰派评论和乐观的美国数据，以及美中紧张关系，可以被认为是描绘美元指数连续三天上涨的主要因素。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月11日当周，首次申请失业救济金人数为19.4万，好于市场预期的20万，此前一周数据为19.5万。四周移动平均值为189,500，较前一周修正平均值增加500。而截至2月4日当周续请失业救济金人数为169.6万，比前一周的修订水平增加了1.6万。美国上周初请失业金人数意外下降，进一步证明经济在美联储收紧货币政策的情况下仍具韧性。但另一方面，续领失业金人数数据则提供了一个不那么乐观的场景，几乎恢复了疫情前的水平。自去年9月以来，续领失业金人数逐渐增加，这表明失业人员需要更长时间才能找到新工作。尽管经济活动显示今年开局强劲，但未来几个月裁员人数可能增加，就业市场吃紧缓解经济衰退的风险。

美国劳工统计局公布的数据显示，1月份美国生产者价格指数(PPI)同比涨幅降至6%，低于去年12月份的6.5%，高于市场预期的5.4%;环比上涨0.7%，为七个月来最大增幅。同期剔除能源和其他不稳定因素的核心PPI年率从5.5%微降至5.4%，分析师预估为4.9%;环比上涨0.5%，为去年3月以来最大增幅。这份PPI数据与之前的CPI数据表明美国的通胀压力将比想象的更加持久，进一步激起了金融市场对美联储可能在夏季继续加息的担忧。

美国人口普查局公布的数据显示，继去年12月下降2.4%之后，今年1月房屋开工环比下降4.5%，年化为130.9万户，创2020年6月以来新低，低于前值138.2万户和预期值136万户。同期，建筑许可增长0.1%，但低于市场预期的增长0.8%。年化为133.9万户，高于前值133.7万户和预期值135万户。这是一个较低的读数，房屋建筑商最近一直在谈论买家重新燃起的买房兴趣，因为他们在设法打折，以减轻加息给房地产行业带来的痛苦。

数据公布后，圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特表达了他们的鹰派倾向，提振美元。其中，布拉德表示，“通过保持低通胀预期，即使经济持续增长和劳动力市场强劲，持续的政策加息也有助于在2023年锁定反通胀趋势。”与此同时，梅斯特表示，美联储需要将利率提高到5%以上，并在这一水平上维持一段时间。这位政策制定者还补充说，她还没有准备好说明美联储是否需要在下次政策会议上进一步加息，但她表示，她不想让市场感到意外。

值得注意的是，来自路透社的最新FEDWATCH数据显示，利率期货市场显示，美国利率可能在7月份达到接近5.25%的峰值。这暗示美联储还会加息几次，有利于美元多头。

另一方面，由于美元的避险需求，新的美中紧张局势和俄罗斯在攻击乌克兰时没有犹豫，也对风险偏好构成压力。在这样的背景下，华尔街股市收跌。此外，美国10年期国债收益率升至2023年的最高水平，最新收益率为3.86%，而两年期国债收益率也小幅上涨，收于4.64%左右，达到自2022年11月以来的最高水平。

鉴于对美联储的鹰派担忧，以及乐观的美国数据支持，在下周联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要公布之前，周五的稀松的经济日程可能让美元指数多头占据主导地位。

法国兴业银行首席全球外汇策略师基特?朱克斯报告称，在我们等待新的市场主题出现的同时，美国利率有助于美元。在缺乏真正的新驱动力的情况下，我们看到强劲的美国数据推高了终端联邦基金利率的预期，美元与实际利率同步恢复上涨。在一段时间内可能恢复以前的关联性，但也只能让美元上涨这么多。我们还在寻找新的市场主题。从目前的价格来看，到9月将出现两到三次25个基点的加息，可能会出现比我们在本周CPI数据中看到的更严重的通胀恐慌，或者是3月初的另一份非常强劲的劳动力市场报告，才能推高利率。如果没有这一点，在下一步行动前，美元可能会再次陷入一个区间。(我们猜测，随着其他国家经济恢复增长，美元更有可能走软)。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14日均线看涨，20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在76.50-79.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月13日低点78.45，突破后将上探2月15日高点79.10，然后是2月16日高点79.50和2月12日高点80.00，以及2月13日高点80.60和1月23日低点81.05;而下方支持留意2月16日低点77.70，跌破后将下探2月14日低点77.45，然后是2月15日低点77.20和2月9日低点76.50，以及2月1日低点76.05和1月6日高点75.45。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14日均线看涨，20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标进入超卖区。

1小时图：保利加通下滑，油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在83.00-86.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月17日高点84.85，突破将上探2月13日低点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月16日高点86.20，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35;而下方支持留意2月14日低点84.10，跌破将下探2月15日低点83.85，然后是2月8日低点83.50和2月9日低点83.00，以及2月1日低点82.35和1月3日低点81.75。

周五关注：

美国1月进口物价指数

贝克休斯美国每周原油钻井平台数

里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

美联储理事鲍曼发表讲话