兴业投资：尽管中国增长目标低于市场，美油仍连涨五日

2023年3月7日

随着中国设定今年5%左右的增长目标，并避免宣布任何支持经济复苏的重大刺激计划后，国际油价周一早盘承压走低，此外阿联酋大量接收俄罗斯原油缓解供应紧张，也给油价带来一些压力。但市场对原油需求复苏仍持乐观态度，以及沙特上调官方原油售价和尼日利亚原油出口下降，推动油价大幅上扬，并录得连续五日收涨。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨0.72美元，或0.9%，报80.49美元/桶，盘中最高触及80.61美元/桶，最低跌至78.30美元/桶;布伦特原油5月期货收涨0.36美元，或0.42%，报86.23美元/桶，盘中最高触及86.32美元/桶，最低跌至84.31美元/桶。

在全国人民代表大会上，中国确定2023年的经济增长目标为5%。这一数据低于市场预期的6.0%，表明中国今年不会推出大规模刺激措施，而是着眼于经济增长的长期可持续性。这一度打击了市场情绪，令原油等风险资产受挫，油价盘中一度跌约2%。

供应方面，路透社报道，“根据船舶跟踪数据和贸易来源，阿拉伯联合酋长国(阿联酋)一直在接受更多的俄罗斯原油货物，这是西方对俄罗斯的制裁令传统能源贸易流动发生改变的又一例证。在一项特别军事行动下，莫斯科正在以折扣价运送原油和其他相关产品。”船舶跟踪数据显示，自2022年11月以来，约有150万桶俄罗斯原油运往阿联酋。根据能源分析公司Kpler的数据，俄罗斯向阿联酋运送的第一批原油是在2019年，但在2022年4月之后，出货量有所增加，在2022年7月至10月期间暂停。

石油交易商贡渥集团(Gunvor)首席执行官表示，石油市场不再紧张。俄罗斯石油价格上限是有效的。有300—400艘“幽灵舰队”运送俄罗斯石油。料油价将在下半年上涨。俄罗斯石油减产的影响尚未在市场上出现。价格上限和出口禁令并没有令俄罗斯的石油输送中断，产品似乎找到了进入市场的途径。俄罗斯的石油出口或多或少保持不变，产品运送量可能比俄乌冲突爆发前更大。俄罗斯石油运送的任何中断都可能导致欧洲市场的紧张。

不过，中国国家发展和改革委员会(NDRC)副主任在周一的一份声明中表示，经济稳步改善。他进一步补充说:“我们有信心也有能力实现今年的CPI目标。”这支持了油价保持上行趋势。

尼日利亚向邦尼出口码头供应原油的一条原油管道周五发生爆炸和火灾。目前，它对原油装载和出口的影响仍不确定，不能排除对出口的干扰。尼日利亚已将其石油产量从2022年9月的110万桶/日增加到目前的140万桶/天。

沙特阿拉伯上调了4月份大部分地区和大部分等级的官方售价，这是因为对其原油需求健康的预期。这是销售价格连续第二个月上调，反映了乐观的需求情绪;价格上涨在很大程度上符合市场预期。4月份，阿拉伯国家向亚洲供应的石油的溢价已增至2.5美元/桶(相比之前为2美元/桶)，而欧洲买家的溢价已从0.5美元/桶增至1美元/桶。美国买家的保费保持不变。

道明证券分析师最近表示，只要WTI原油价格能够守在73.00美元关口上方，WTI油价期货交易商就将继续买入WTI原油。 73.00美元关口是近期技术区间的底部。“展望未来，尽管超大型炼油厂实施维护可能会导致石油库存增加，但这些活动也会使WTI油价产品市场出现季节性紧张，为WTI油价提供一定程度的支持。此外，七国集团实施石油价格上限机制使得原油购买过程中增加了额外的步骤，可能会对印度购买原油造成压力，印度迄今为止一直是俄罗斯石油的主要买家，”该分析师解释道，“从这个意义上说，在市场对中国重新开放需求的前景更加乐观之际，如果俄罗斯原油供应开始收紧，石油市场可能会出现规模可观的空头回补行情。”

与此同时，本周的关键数据将是周五公布的美国非农就业数据。丹斯克银行分析师预计，继1月温暖天气和重大季节性调整的影响消退后，就业人数增长将放缓至22万人。该分析师称，“总体而言，领先指标表明，在经济增长前景复苏的背景下，劳动力市场状况仍然紧张。”

这些数据将在美联储主席鲍威尔作证之后发布，美联储主席鲍威尔可能会释放鹰派情绪，并在加息方面从更为谨慎的政策框架方面有所收敛。澳新银行分析师表示：“近期非农就业人数和零售销售的强劲表现表明，美联储政策并非限制性的，美联储可能被第四季度的疲软数据弄得措手不及。”

在美联储主席杰罗姆?鲍威尔在国会作证之前，投资者似乎正在限制自己在原油上建立大量头寸，因为美联储鲍威尔的利率指引将提供未来原油需求的线索。市场还将关注美国能源信息署(EIA)的月度短期能源展望报告，以了解石油生产和需求的最新预测。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，料推动油价进一步反弹。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国石油学会(API)公布的截至3月3日当周的原油库存数据。值得注意的是，原油库存数据在过去三周连续大幅增加。此前截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶。若库存继续增加，料会减缓油价上行压力。

美元指数

美元指数周一早盘反弹至104.691高点后遇阻回落，触及104.163多日低点，录得连续两日下跌。乐观的经济数据，收益率的修正性反弹未能打动美元指数多头，因为美联储官员的谈话喜忧参半。周一，美国10年期国债收益率最初跌至3.897%的一周低点，收盘时小幅上涨至3.96%附近。与此同时，两年期美国国债周一北美交易时段收涨0.60%，至4.88%，最后基本持平。

值得注意的是，美国1月份工厂订单有所改善。美国人口普查局周一公布的数据显示，1月份制造业新订单(工厂订单)下降了1.6%，略好于市场预期的下降1.8%，去年12月增长1.7%。1月份制造耐用品的新订单在过去三个月下降了两个月，下降了128亿美元至2724亿美元，降幅为4.5%，与之前公布的降幅一致。美国工厂订单下降，令市场担忧制造业最糟糕的牛鞭效应已经出现。

此外，来自中国全国人民代表大会(NPC)年度会议的喜忧参半的头条新闻，以及对中美关系进一步紧张的担忧，以及美国和台湾官员可能举行的会晤，似乎在低迷的交易时段打压了市场情绪。

值得一提的是，包括ISM采购经理人指数、消费者信心指数和耐用品订单在内的美国数据走软，与亚特兰大联储主席博斯蒂克的言论一道，再次引发了对政策转向的担忧，并令美元指数承压。

荷兰国际集团经济学家预计美元将保持区间波动。美元周一没有从略低于预期的中国2023年增长目标5.0%(此前预期为5.5-6.0%)中获得太多支撑。同样，尽管上周债券收益率大幅上涨，但股市继续保持良好走势，并为顺周期货币提供了一点支撑。我们预计本周美元将继续区间交易，料继续交投于104.00-105.50区间，美国消息可能受到关注。而汇丰银行经济学家认为，从长期来看，美元预计将再次走低。我们预计美元将继续震荡，短期内风险偏向下行。一旦美联储利率、美国经济前景和中国经济复苏的不确定性消退，更广泛的美元可能在更长期内走弱。

展望未来，中国的月度贸易数据和全国人大的头条新闻可能在美联储主席鲍威尔半年一次的证词之前取悦美元指数交易者。美联储的鲍威尔将于周二在参议院银行委员会作证，他应该会为美国央行的鹰派倾向辩护，以唤醒美元多头。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和0日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。

综述：预计日内油价将在79.30-82.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月25日高点81.20，突破后将上探1月22日高点81.85，然后是1月24日高点82.20和1月23日高点82.60，以及2022年12月1日高点83.30和2022年11月15日低点84.05;而下方支持留意3月7日低点80.40，跌破后将下探3月3日高点79.85，然后是3月5日低点79.30和3月2日高点78.60，以及3月1日高点77.80和3月2日低点77.20。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和0日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

1小时图：保利加通扩散，油价紧随上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。

综述：预计日内油价将在85.05-88.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月13日高点86.90，突破将上探1月30日高点87.35，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年2022年11月15日高点89.85;而下方支持留意3月7日低点86.15，跌破将下探2月9日高点85.45，然后是3月2日高点85.05和3月6日低点84.30，以及3月2日低点83.80和2月23日高点83.35。

周二关注：

美国1月批发库存

美联储主席鲍威尔半年度货币政策证词

美国EIA短期能源展望月报

美国API每周原油库存变动