兴业投资：银行业危机&美元走强，国际油价创一年多新低

2023年3月16日

国际油价周三早盘受OPEC对中国需求复苏的预期推动反弹，但随着瑞士信贷爆出财务问题，市场对西方主要央行激进加息引发经济放缓的担忧日益增强，以及美元的避险需求增加，加之国际能源署下调今年原油需求增速，国际油价随即反转大幅下挫，创2021年12月以来新低。不过，监管机构及时缓解市场对银行业的担忧，以及俄罗斯警告减产，这推动油价企稳反弹，收窄部分跌势。截止美国收盘，美国原油4月期货收跌3.61美元，或5.03%，报68.17美元/桶，盘中最高触及72.53美元/桶，最低跌至65.68美元/桶;布伦特原油5月期货收跌3.30美元，或4.25%，报74.30美元/桶，盘中最高触及78.68美元/桶，最低跌至71.65美元/桶。

国际油价周三的暴跌应归因于关于瑞士信贷银行的传言，市场认为这是硅谷银行破产后的传染效应。瑞士信贷近日发布了2022年财报，指出其对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”，并指出尚未遏制客户外流。而其大股东沙特国家银行董事长胡达里(Ammar Al Khudairy)称不会为瑞士信贷提供财政援助后，市场担忧情绪转化为恐慌。这引发了新一轮风险资产抛售潮，受影响最大的是油价。自金融体系开始出现风险以来，油价持续遭受大肆抛售，因飙升的借贷成本将冲击全球经济增长和需求前景。市场认为瑞士信贷存在一些风险，可能与硅谷银行金融危机纠缠在一起，并可能成为下一个流动性受害者，尽管瑞士信贷的首席执行官否认了所有说法。此前，美国两家银行倒闭已经引发市场担忧，认为美联储和其他主要央行激进加息为经济急剧下滑埋下了伏笔。

SPI资产管理董事总经理Stephen Innes在一份报告中表示：“石油正在被摧毁，大型宏观经济直视美国经济衰退漩涡，能源交易员将此与之前银行业驱动的衰退相提并论，尤其是2008年金融危机，它与当前的金融动荡具有相似的暗示，而石油陷入困境。”

澳新银行分析师表示，金融机构正在抛售原油期货，以限制自己在期权市场价格下跌中的风险敞口。这是在对现货市场疲软的担忧再度抬头之际。分析人士解释说，国际能源机构警告称，高于预期的俄罗斯出口将使市场在今年上半年保持过剩。这家总部位于巴黎的组织强调，石油库存已攀升至18个月来的最高水平，因对经济衰退的担忧挥之不去，需求增长仍然疲弱。

而美国硅谷银行(SVA)和签名银行(Signature Bank)银行倒闭及瑞士信贷出现财务问题，引发市场对美联储及主要央行此轮大幅加息给其他银行带来的风险的担忧，提升了美元的避险需求，美元指数周三强劲反弹逾1%，这也给油价施加额外下行压力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。

国际能源署(IEA)在周三发布的最新石油市场报告中称，“空中交通的反弹和被压抑的中国需求的释放主导了全球石油需求的复苏”。但指出，全球石油库存接近78亿桶，为2021年9月以来最高水平。2023年石油需求增速将从2022年的230万桶/日放缓至200万桶/日;全球石油供应正超过低迷的需求，但预计市场将在年中达到平衡;今年晚些时候，石油市场需求可能很快回到赤字状态。俄罗斯2月份的石油出口量下降了50多万桶/日，至7.5百万桶/日。俄罗斯2月份的石油出口收入下降了27亿美元，至116亿美元，或接近战前水平的一半。俄罗斯2月份的石油产量仍然接近战前水平。大部分的供应过剩反映了俄罗斯的供应在欧盟的禁令后寻求新的目的地。

不过，瑞士银行业监管机构出手干预，并承诺在必要时提供流动性解决方案，这缓解了市场恐慌情绪，推动原油等风险资产企稳反弹。瑞士监管机构周三表示，瑞士信贷若需要，可从央行获得流动性，在瑞信引领欧洲银行股溃败后，监管机构急于缓解人们对该贷款机构的担忧。瑞士金融市场监管局(FINMA)和瑞士央行在一份联合声明中称，瑞士信贷“符合对具有系统重要性的银行所规定的资本和流动性要求”。一位熟悉情况的消息人士称，一些政府和至少一家银行向瑞士施加压力，要求其采取行动。瑞士央行和金融市场监管局还表示，“没有迹象表明，由于目前美国银行市场的动荡，瑞士机构有直接的受波及风险”。他们暗指硅谷银行和Signature银行的倒闭所引发的动荡。然而，资深经济学家警告称，瑞信危机有可能颠覆全球经济从疫情和乌克兰战争双重冲击中复苏的势头。

与此同时，分析人士指出，俄罗斯能源部警告称，该国可能会在2023年降低石油产量。此外，虽然美国原油库存增加，但汽油和馏分油库存下降，表明需求有所增强，也给油价带来一些支持。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至3月10日当周，美国原油库存增加155万桶至4.791亿桶，预期增加118.8万桶，前值减少169.4万桶;汽油库存减少206.1万桶，预期减少182万桶，前值减少113.4万桶;精炼油库存减少253.7万桶，预期减少117.2万桶，前值增加13.8万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少191.6万桶，前值减少89万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量持平于1220万桶/日。

七国集团(G7)反对下调60美元/桶的俄油价格上限。据知情人士，七国集团希望将俄罗斯原油的价格上限维持在每桶60美元，这让一些欧洲国家本月收紧西方制裁的希望落空。知情人士表示，欧盟委员会官员就七国集团的立场向欧盟成员国发出了警告。他们说，拜登上周在白宫办公室告诉欧盟委员会主席冯德莱恩，华盛顿无意调整石油制裁。

美元指数

美元指数周三小幅高开，但随即回补缺口并创103.443的一个月低点，但随着瑞士信贷出现财务问题再次引发了市场对2008年危机的担忧，尤其是在美国硅谷银行和签名银行倒闭之后，美元指数强势上扬至105.103的一周新高，并创一周最大单日涨幅。然而，由于全球政策制定者急于安抚瑞信动荡引发的担忧，似乎削弱了美元的避险需求，并推动了美元指数的回调。

为了抑制避险情绪，瑞士央行挺身而出，同时匿名消息人士透露，美国银行不太容易受到瑞士信贷崩盘的影响。与此同时，英国央行也举行了紧急会谈。因此，全球政策制定者急于安抚市场的担忧情绪，似乎抑制了美元指数的涨势。

此外，全球评级巨头穆迪周三晚些时候发布了对全球央行的指引，尤其是在瑞士信贷动荡之际对美联储的指引。穆迪表示，预计联邦公开市场委员会(FOMC)将在3月22日的会议上将联邦基金利率上调25个基点。如果银行业压力加剧，美联储很可能会暂停加息，以评判形势。美联储和其他央行将会召开紧急会议，提供指引，遏制潜在的恐慌情绪。未来几周，金融市场可能仍将动荡。

在最近的事件之后，美元因美联储利率预期降低而走软。瑞银集团经济学家预计，从长远来看，美元对大多数G10国家货币将失去优势。在短期内，美元的避险地位可能有助于保持其相对高的价值。但就长期而言，我们仍然认为，美元对大多数G10国家货币将走弱，并认为投资者可以利用美元走强的时期来减少对该货币的配置。

美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国2月生产者物价指数(PPI)年率从1月份的5.7%放缓至4.6%，远低于市场预期的5.4%。而核心PPI年率从5.4%放缓至4.4%，也低于市场预期的5.2%。按月计算，核心PPI为0%。PPI数据低于预期支持美联储有空间在金融稳定担忧的情况下略微放慢加息步伐。

美国人口普查局公布的数据显示，美国2月份零售销售下降0.4%，至6979亿美元，低于市场的下降0.3%，而1月份数据由增长3.0%上修为增长3.2%。核心零售销售下降0.1%，符合预期，1月数据由增长2.3%上修为2.4%;而零售销售控制组(扣除汽车、汽油、建筑材料和食品服务)增长0.5%，预计下降1.2%，前值由1.7%上修为2.3%。美国2月份零售额在上月飙升后出现下滑，这表明消费者支出虽然保持了增长，但已经开始感受到持续通胀和美联储加息的压力。尽管劳动力市场的韧性让许多美国人得以继续消费，但仍有人依赖信用卡，难以维持收支平衡。

展望未来，围绕美国就业和活动的二线数据将成为引导美元指数盘中走势的风险催化剂。考虑到欧元区最近的银行业担忧，欧洲央行(ECB)的行动也值得关注。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在65.70-69.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月16高点68.70，突破后将上探2021年12月20日高点69.50，然后是2021年12月10日低点70.30和3月14日低点70.80，以及2021年12月11日低点71.60和3月13日低点72.30;而下方支持留意2021年12月6日低点67.30，跌破后将下探2021年12月5日低点66.75，然后是2021年12月20日低点66.10和3月15日低点65.70，以及2021年12月1日低点64.80和2021年11月30日低点64.40。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在71.65-75.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2021年12月15日高点74.55，突破将上探3月16日高点74.95，然后是2022年12月8日75.70和3月14日低点76.85，以及1月5日低点77.60和3月13日低点78.30;而下方支持留意3月16日低点73.60，跌破将下探2021年12月1日高点72.80，然后是2021年11月26日低点72.10和3月15日低点71.65，以及2021年12月6日低点70.80和2021年12月20日低点69.25。

周四关注：

美国2月营建许可

美国2月新屋开工

美国2月进口物价指数

美国每周申请失业金人数

美国3月费城联储制造业指数