兴业投资：经济衰退担忧缓解，油价连涨三日

2023年5月9日

国际油价周一延续上周后期自17个月的稳固反弹势头，连续第三天获得强劲的反弹动能，主要是美国就业数据缓解了经济衰退的担忧，燃料需求乐观情绪复苏，同时市场越发预期美联储即将暂停长达一年的加息周期，令美元承压并推高原油吸引力。但美国债务违约风险或限制油价进一步反弹空间。截止美国收盘，美国原油6月期货收涨1.59美元，或2.23%，报72.95美元/桶，盘中最高触及73.67美元/桶，最低跌至71.02美元/桶;布伦特原油7月期货收涨1.30美元，或1.73%，报76.58美元/桶，盘中最高触及77.40美元/桶，最低跌至74.91美元/桶。

投资者对原油的购买兴趣聚集了额外的动力，并支撑了油价延续其自上周后半段的反弹，因市场对经济潜在放缓的担忧有所缓解，并推升了燃料需求复苏的乐观情绪。事实上，这种观点似乎被好于预期的美国4月份非农就业数据(新增人数23万)所增强，该报告显示出劳动力市场持续的弹性，尽管在过去几周有一些冷却的迹象。高盛分析师在一份报告中表示，由于美国银行体系压力和工业放缓导致对近期需求的担忧，以及由于对OPEC+减产履约有限，而导致的全球供应增加担忧“被夸大了”。

除此之外，美元的温和疲软也有助于原油价格的反弹，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。美元指数(追踪美元兑一篮子主要货币走势)在上周创下的月度低点附近徘徊，因为人们越来越接受美联储将暂停长达一年的加息周期。美联储基金利率期货表明，美国央行在6月份保持利率稳定的可能性为90%。此外，市场也已经开始对美联储在今年下半年开始降息的可能性进行定价。这加上对全面的银行危机和美国债务上限的担忧，使美元多头在积极的风险基调中处于守势。

与此同时，加拿大阿尔伯塔省遭遇野火迫使能源生产商关闭部分石油产能，这也支撑了油价回升。加拿大阿尔伯塔省在周末宣布进入紧急状态，以应对野火，这场野火迫使能源生产商关闭至少相当于18.5万桶/日的石油产能，约占加拿大整体产量的2%。

此外，炼油厂维护期结束和OPEC供应减少也为油价提供有力支撑。麦格理集团策略师在一份报告中表示，异常长的炼油厂维护期结束以及OPEC+原油供应减少，应该会支撑油价到第三季度。供求态势收紧对价格影响在5-10美元/桶。OPEC+减产以及自3月25日来伊拉克对土耳其杰伊汉港输油中断均利好含硫原油。分析师们还表示，随着对美国等地区经济的担忧成为焦点，第三季度的供应紧张应该在第四季度缓解。澳新银行分析师也表示，他们认为市场焦点现在将从经济担忧转向石油供应收紧。该机构维持其布伦特原油价格到今年12月95美元/桶和明年4月100美元/桶的预测。

然而，美国银行压力和债务上限给美国经济增长带来极大下行风险，并可能对全球经济造成重大影响，削弱需求。据两名熟悉内幕的消息人士表示，美国财政部长耶伦正在与商界和金融界领袖接洽，解释美国债务违约将对美国和全球经济产生“灾难性”影响。消息称，财政部长耶伦正在与首席执行官们进行一对一的谈话，对“目前处在债务违约的边缘可能会带来的危险后果”提出警告。耶伦、其他经济学家和分析师多次警告说，美国债务违约将导致数百万人失业，同时使家庭抵押贷款、汽车贷款和信用卡的支付额上升。花旗集团市政债券分析师表示，银行业面临的压力以及债务上限僵局导致的技术性违约威胁，给美国经济增长带来了极大的下行风险，并可能引发市场波动。

同时，美联储仍可能加息的预期也可能抑制了油价的反弹。据CME“美联储观察”工具显示，美联储6月维持利率不变的概率为76.6%，加息25个基点的概率为23.4%;到7月维持利率在当前水平的概率为54.2%，累计降息25个基点的概率为32.3%，累计加息25个基点的概率为13.6%。

澳新银行策略师表示，由于宏观环境存在非常多不确定性，石油现货市场缺乏强有力的信号，油价可能会继续承压。该行将布伦特原油的短期(0-3个月)价格目标下调至82美元/桶。但中国石油需求的增长将抵消发达市场的需求疲软。随着欧佩克+的减产，以及其他主要产油国的产量逐渐减少，我们预计第三季度石油市场将出现紧张。

接下来，市场将关注美国能源信息署(EIA)的月度短期能源展望报告，以了解石油生产和需求的最新预测。虽然中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑重燃，EIA若对原油需求前景发表悲观评论，油价可能终止当前反弹势头。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国石油学会(API)公布的截至5月5日当周的原油库存数据。此前截至4月28日当周，API原油库存减少393.9万桶至4.423亿桶，前值减少608.3万桶，预期减少100万桶。若库存增加，料会减缓油价上行压力。

美元指数

美元指数周一早盘震荡下行至101.04低点后企稳回升，并触及101.413高点，美联储的季度银行调查似乎并不令人印象深刻，但财政部长耶伦对美国的违约危机感到恐慌，这支撑美元的避险需求，但美国通胀预期改善，美联储加息温和，非农就业数据喜忧参半，令美元涨势受限。

德国商业银行外汇分析师在一份报告中说，风险平衡预测表明，美国国会将就提高债务上限达成协议，但这方面的不确定性可能会让交易员对目前过度押注美元持谨慎态度。如果国会议员未能就债务上限达成一致，美元的后果将是“戏剧性的”。任何考虑美元风险的人都必须权衡可能性与后果，违约风险可能是美元目前几乎没有升值潜力的原因之一。

芝加哥联储主席古尔斯比周一在接受雅虎财经采访时表示，美联储第一季的高级贷款官员意见调查将提供有关信贷状况的关键信息。古尔斯比补充称：“我们应该格外关注与债务上限相关的债券市场问题。”关于美联储的政策前景，古尔斯比重申，现在说下一步的政策举措还为时过早，他解释说，信贷紧缩对经济的影响存在很多不确定性。

美联储发布了2023年4月就银行贷款行为对高级贷款官展开意见调查，在对美国区域性银行堪忧的环境下，该调查变得更加重要。调查结果反映了2023年第一季度的情况。根据该报告，受调查者称，总的来说，第一季度对大型和中型市场公司以及小型公司的商业和工业贷款的标准收紧，需求减弱。银行还提到所有商业房地产贷款类别的贷款标准收紧且需求减弱。银行报告称，预计将收紧所有贷款类别的贷款标准。银行最常提到的理由是，预计贷款组合信贷质量和客户抵押品价值将恶化，风险容忍度降低，以及担忧银行融资成本、银行流动性状况和存款外流，都是预计在2023年剩余时间内将收紧贷款标准的原因。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价向中轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20均线看涨，随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在71.40-74.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月8日高点73.65，突破后将上探4月28日低点73.90，然后是5月1日低点74.50和4月27日高点75.25，然后是5月2日高点76.10和4月30日高点76.65;而下方支持留意3月30日低点72.60，跌破后将下探5月5日高点71.80，然后是5月2日低点71.40和5月8日低点71.00，以及3月24日高点70.35和5月4日高点69.80。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20均线看涨，随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在74.90-78.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月8日高点77.40，突破将上探5月1日低点78.10，然后是4月27日高点78.60和3月28日高点79.15，以及5月1日高点79.80和4月28日高点80.50;而下方支持留意3月24日高点76.30，跌破将下探5月5日高点75.70，然后是5月8日低点74.90和3月22日低点74.50，以及5月4日高点73.70和3月21日低点。

周二关注：

美国4月NFIB小型企业信心指数

美国EIA短期能源展望月报

美国API每周原油库存变动

美联储理事杰斐逊发表讲话

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话