兴业投资：违约风险&库存增加，油价结束四连阳

2023年5月11日

国际油价周三承压收低，结束此前连续四天的涨势，主要受美国通胀仍处于高位，美国原油库存意外增加和美国债务上限僵局引发经济放缓担忧的拖累。但美国计划补充战略原油储备和供应减少，限制了油价下行空间。截止美国收盘，美国原油6月期货收跌0.72美元，或0.98%，报72.84美元/桶，盘中最高触及73.86美元/桶，最低跌至71.78美元/桶;布伦特原油7月期货收跌0.70美元，或0.91%，报76.55美元/桶，盘中最高触及77.56美元/桶，最低跌至75.67美元/桶。

美国4月消费者物价指数年率降至4.9%，低于预期5%，核心通胀(剔除波动较大的食品和燃料价格)从5.6%降至5.5%，符合预期。数据公布后最初提振金融市场，油价也攀升至日内高点。然而，由于数据显示通胀仍远高于美联储目标，避险情绪随后升温，原油等风险资产承压走低。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具(FedWatch Tool)显示，美联储6月维持利率不变的概率为93.9%，加息25个基点的概率为6.1%。加拿大皇家银行经济部分析师认为，我们不断预计美联储将不得不平衡粘性通胀和增长势头放缓、金融条件收紧之间的风险。我们继续预计上周美联储加息将是本次加息周期的最后一次，今年晚些时候美联储将按兵不动。

与此同时，美国能源信息署(EIA)周三公布的库存报告也令油价保持守势。虽然汽油库存下降，但原油库存意外增加。另外，WTI期货的交割点库欣的原油库存继续增加。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至5月5日当周，美国原油库存增加295.1万桶至4.671亿桶，预期减少91.7万桶，前值减少128万桶;汽油库存减少316.8万桶，预期减少123.3万桶，前值增加174.3万桶;精炼油库存减少417万桶，预期减少80.8万桶，前值减少119.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加39.7万桶，前值增加54.1万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少290万桶至4.626亿桶，为1983年10月7日当周以来最低。上周美国国内原油产量持平于1230万桶/日。

此外，美国债务上限僵局也引发市场恐慌，担忧其对经济构成重大威胁。摩根大通首席执行官迪蒙接受Punchbowl News采访时表示，美国国会围绕债务上限的僵持状态以及美国违约风险可能会造成一场金融恐慌。由于政治上的原因，出现失误的可能性较大，这会造成破坏性的经济后果。我希望有一天我们摆脱这种局面，并希望永久废除债务上限。政府缺乏现金，无法履行所有债务义务--即所谓的“X日”可能最早在6月1日到来。

最新公布的中国4月消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)弱于预期和前值，加剧了人们对世界第二大经济体加速复苏的怀疑。这反过来又削弱了投资者对高风险资产的胃口，因此，对风险敏感的原油吸引力下降。澳新银行(ANZ)研究分析师在一份研究报告中表示，目前的数据几乎没有显示出对石油的需求正在改善，而市场对俄罗斯减产是否会成为现实持怀疑态度。

然而，美国计划补充美国战略原油储备(SPR)引发供应趋紧担忧，限制了油价下行空间。路透社援引彭博社周二下午发布的一份报告称，美国总统拜登政府计划在今年晚些时候完成维护后，开始购买原油以填补战略原油储备。该新闻还补充说:“北半球进入夏季，加上石油输出国组织(OPEC)成员国自愿减产，预计油价将会上涨。”美国能源部长格兰霍姆表示，美国政府可能在今年年底开始回购原油以补充战略石油储备。

由于西方对俄罗斯的制裁和OPEC+减产，亚欧买家被迫高价购买低质原油。沙特阿美将在下个月以低于Arab Light的价格向亚洲出售其ArabExtraLight品种。阿布扎比两种交易最广泛、质量不同的原油品种之间的价差本月也大幅收窄。俄罗斯对其旗舰石油乌拉尔(Urals)的禁运，以及伊拉克库尔德斯坦(Kurdistan)的石油供应中断，推高了中等含硫品类的价格，加剧了这种不寻常的局面。

因原油泄漏，厄瓜多尔主要输油管线暂停运营，也加剧供应趋紧局面。厄瓜多尔国家石油公司周三表示，由于人为钻孔原因导致的原油泄漏，该国主要的原油运输管线“厄瓜多尔输油管道系统”(SOTE)暂停运营。

接下来，市场将等待OPEC的月度短期能源展望报告，这份报告将包括他们对市场的最新展望以及OPEC 4月份的产量数据。虽然中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑重燃，OPEC若对原油需求前景发表悲观评论，油价可能面临进一步回调风险。除此之外，原油投资者会密切关注围绕经济衰退的议论和地缘政治紧张局势等相关的消息，以获得进一步交易线索。

美元指数

美元指数周三早盘触及101.806高点后快速回落，触及101.215多日低点，结束两日升势，因美国通胀有所缓解，联邦基金期货交易商预计，在9月份降息之前，美联储将暂停加息。但债务上限谈判和银行业困境引发的焦虑限制了美元指数的下行空间。

美国劳工统计局周三发布报告称，美国4月份消费者价格指数(CPI)同比增幅从3月份的5%降至4.9%，略低于市场预期的5%。同期不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI通胀率从此前的5.6%微降至5.5%。按月计算，CPI和核心CPI上涨0.4%，符合预期。美国劳工统计局在其报告中解释说：“住房指数是月度所有项目增长的最大贡献者，其次是二手车和卡车指数以及汽油指数的增长。汽油指数的上涨抵消了其他能源指数的下跌，4月份能源指数上涨了0.6%。”美国4月消费者物价指数上升，因汽油成本和租金上涨，而潜在通胀依然强劲，因二手汽车价格反弹，这可能确保美联储在一段时间内维持高利率。通胀居高和劳动力市场的弹性使得美联储不太可能像金融市场目前预期的那样，在今年开始降息。

应该指出的是，美国政策制定者在周三的第一次尝试中未能达成债务上限协议，但他们让会议成员讨论细节，并在周五再次尝试，这反过来刺激了市场情绪。路透社称:“关于提高美国政府31.4万亿美元债务上限的详细谈判于周三开始，共和党人继续坚持削减开支，就在前一天，民主党总统拜登和国会共和党高层麦卡锡举行了三个月来的首次会晤。”

美国债务上限谈判僵局有望短期提振美元。荷兰国际集团经济学家在报告中称，美国总统拜登和国会共和党之间的会议并没有就可能达成的协议取得多大进展，尽管美国参议院少数党领袖麦康奈尔否认了美国有违约的风险，但他承认谈判陷入僵局。目前，短期延长债务上限是最快的解决方案，但已经被排除在外。目前的情况不可避免地对风险情绪产生了影响，并为美元提供了支持。现在人们越来越担心，实际上可能需要市场抛售(股票或货币市场)来打破僵局。这将是美元在短期内得到大幅提振的情况，同时考虑到美元投机性空头在过去几个月中稳步上升，这也是我们将美元的下跌趋势开始时间推迟到第三季度的原因之一。

接下来，美国4月份生产者价格指数(PPI)和其他二线就业数据以及活动数据将对美元指数的盘中走势非常重要。最重要的是，在市场的谨慎乐观情绪中，风险催化剂将更容易被放大。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价上行暂受制于中轨;14和20日均线看跌;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展;14和20均线持平，随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在71.40-74.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月5日低点73.20，突破后将上探5月10日高点73.85，然后是5月1日低点74.50和3月14日高点74.90，以及4月27日高点75.25和5月2日高点76.10;而下方支持留意3月13日低点72.30，跌破后将下探5月5日高点71.80，然后是5月2日低点71.40和5月8日低点71.00，以及3月24日高点70.35和5月4日高点69.80。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展;14和20均线看涨，随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展;14和20小时均线持平;随机指标接近超买区。

综述：预计日内油价将在74.90-78.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月10日高点77.55，突破将上探5月1日低点78.10，然后是4月27日高点78.60和3月28日高点79.15，以及5月1日高点79.80和4月28日高点80.50;而下方支持留意3月24日高点76.30，跌破将下探5月3日高点75.50，然后是5月8日低点74.90和3月22日低点74.50，以及5月4日高点73.70和3月21日低点。

周四关注：

OPEC短期能源展望月度报告

美国每周申请失业金人数

美国4月生产者价格指数(PPI)

美联储理事沃勒发表讲话