16 May 2014年5月16日

　　宏观纵览

　　·风险溢价重返市场 周三，债券市场收益率下滑，但周四多个市场出现大幅的反向调整。部分欧洲外围国家第1季度的GDP数据低于预期，意味着a)这些国家的债务与GDP比率未必改善，及b) 外围国家的债券在目前的水平几乎不存在风险溢价。在短期债券市场（5年），爱尔兰的借贷利率低于英国，而西班牙则低于美国！（当然是各自不同的货币）。我曾经在CNBC的网站（4月11日“新希腊债券折射德国的情况甚于希腊”， http://www.cnbc.com/id/101574949）撰文指出，如果某一国家的利率高于增长率，那么债务负担占GDP的百分比将自动增加。如此，则必须具备高额的基本预算盈余，才能防止债务如滚雪球般越滚越大。显然，投资者突然意识到，外围国家目前仍然面临这样的窘境。西班牙第1季度的增长可能加速，但葡萄牙的经济季度环比下跌0.7%，甚至若干“核心”国家都表现糟糕（荷兰尤其如此，环比下跌1.4%）。这导致外围国家债券的风险溢价重返市场，部分国家的收益率大涨近20基点。与此相对，市场寻求优质债券，刺激德国债券收益率下滑6基点。

　　·外汇市场同样重新出现风险溢价，美元兑多数我们所追踪的新兴市场货币上涨。土耳其里拉领跌，原因是土耳其工会组织罢工，抗议矿难的发生。匈牙利福林、南非兰特和巴西雷亚尔紧随其后。区内下跌的货币分散，表明这不是由于乌克兰的动荡蔓延造成，而是各国的具体问题影响。例如，匈牙利出台法律规定，央行有法律义务支持政府的经济政策，拖累匈牙利福林下跌。唯一兑美元显著上涨的货币是印度卢比，因为选举结果陆续公布，印度人民党联盟领先。受此利好刺激，印度股市涨幅创5年的高位。目前我对利差交易持谨慎态度，虽然美国十年期债券收益率跌破2.5%，但不久后贪婪即将战胜恐惧，投资者可能再次冒险行事。

　　·G10货币中，美元兑多数货币上扬，只有日元受避险情绪支持而上行。

　　·美联储主席耶伦向美国商会和美国小企业管理局发表讲话，但没有就美联储的政策透露更多消息。

　　欧洲盘口没有重大消息公布，市场成交相对淡静。欧洲仅公布欧元区3月份的贸易收支平衡。估计贸易盈余从136亿欧元增加到160亿欧元。

　　4月份美国的房屋动工量和建筑许可预计双双改善，而密歇根大学5月份的消费者情绪初值估计从84.1增加到84.5。我认为，更多利好的经济数据尤其是楼市的数据可能推动美元进一步上涨。

　　周五，除耶伦外还有两名发言人发表讲话。欧洲央行执行委员会委员Benoit Coeure在大会上发言，而圣路易斯联储主席James Bullard在阿肯色州银行家协会作经济和货币政策的演讲。

　　欧元/美元从1.3650反弹

　　欧元/美元周四上午跌穿1.3695的关口，一度触及下一个支持位1.3650 (S2)。不过价格稍后反弹，再次站上1.3695 (S1)。鉴于RSI在退出超卖状况后上涨，而MACD虽然为负但落在信号线上方，不排除持续回调，可能挑战1.3745 (R1)附近的区间。然而，我仍然认为短期前景利空，昨天的上涨只是一波盘整。因此，近期内熊市将占据主导，再次锁定支持位1.3650 (S2)。

　　支持位： 1.3695 (S1)、1.3650 (S2)、1.3600 (S3)。

　　阻力位： 1.3745 (R1)、1.3790 (R2)、1.3815 (R3)。

　　欧元/日元再度下挫？

　　欧元/日元跌破140.00的心理关口，下触支持位139.15 (S1)。只要价格在两条移动均线下方形成更低的低点和更低的高点，我认为前景利淡。若坚定跌破139.15 (S1)，则可看住下一个支持位137.55 (S2)。日线图显示，每日MACD偏离中位线，释放不利信号，证实最近的走势欠佳，跌势可能延续。

　　支持位： 139.15 (S1)、137.55 (S2)、136.20 (S3)。

　　阻力位： 140.00 (R1)、141.00 (R2)、142.40 (R3)。

　　英镑/美元仍然表现参差

　　英镑/美元跌破1.6820的防线，在1.6760 (S1)附近获得支撑，该水平略高于长期上升通道（连接日线图的高点和低点）的上限。价格仍然落在前述通道内，长期涨势完好，但如果本周收市落在周一的开盘水平以下，将证实周线图形成射击星K线图，有可能引发后续的下跌。有鉴于此，我对整体的走势维持中立。4小时图显示，RSI从30反弹，MACD虽然为负，但向上越过虚线，显示目前走势理想。

　　支持位： 1.6760 (S1)、1.6700 (S2)、1.6600 (S3)。

　　阻力位： 1.6820 (R1)、1.6900 (R2)、1.7000 (R3)。

　　黄金方向未定

　　黄金未能守住1300，再次下挫。价格在1280 (S1)的支持位和1315 (R2)的阻力位之间波动。两条移动均线均上下盘整，每日MACD和每日RSI接近中立，证实金价缺乏方向。只有突破1315 (R2)，才能确立上涨趋势，锁定阻力位1330 (R3)。另一方面，如果跌破1280 (S1)，则看住下一个支持位1268 (S2)。

　　支持位： 1280 (S1)、1268 (S2)、1250 (S3)。

　　阻力位： 1305 (R1)、1315 (R2)、1330 (R3)。

　　原油回调

　　WTI回调，再次跌破102.00，但在101.15 (S1)上方获得支撑，目前再次挑战102.00 (R1)。只要WTI在两条移动均线上方形成更高的高点和更高的低点，上升趋势仍然有效。然而，鉴于动力指标仍然下滑，MACD落在虚线下方，我目前维持中立，等待涨势是否能够继续的更清晰迹象。

　　支持位： 101.15 (S1)、99.85 (S2)、98.85 (S3)。

　　阻力位： 102.00 (R1)、103.00 (R2)、104.00 (R3)。