宏观面：
据人民银行数据，6月末，中国广义货币(M2)余额258.15万亿元，同比增长11.4%；6月末，社会融资规模存量为334.27万亿元，同比增长10.8%。两项数据共同说明，全社会借款意愿正在增加，流通在市场经济体系内的货币总量正稳步增长。资金的投放是否起到了应有的效果，取决于消费端是否出现了正向变化。据统计局数据，5月份社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，这已经是第三个月的负增长。要知道，5月份的M2增速为11.1%，与6月份增速相差无几。我们认为，6月份的社会消费品零售总额增速大概率也是负值，不断增长的资金端并没有传导至消费端。背后的原因，或许是企业投资和个人房地产投资的资金分流。例证是：上半年人民币贷款增加13.68万亿元，其中住户贷款增加2.18万亿元，占比仅16%左右，其余资金均服务于企业投资扩产。住户部分的这2.18万亿元，中长期贷款有1.56亿元，占比71.5%。住户部门的中长期贷款可以看作是“买房”时的贷款金额，用于消费的短期贷款仅为0.62万亿元。消费是商品循环的最终目的，如果消费不畅，批发、运输、生产等环节均会随之萎缩。从6月份和上半年的信贷资金流向来看，未来经济复苏的难度依旧较高。

长期国债收益率下行态势明显：2013年、2018年、2021年的高点依次降低。最新收益率2.817%，与历史性低点2.532%仅差不足30个基点。从历史规律看，每次宏观经济遭遇重大危机时，国债收益率都会跌至阶段低点，08年金融危机、2016年经济困境、2020年新冠疫情莫不如此。现阶段宏观经济并没有出现标志性的利空事件，疫情的影响正在逐渐消退。所以，三月份至今，十年期国债收益率一直在2.75%至2.87%之间震荡。对于USDCNH来说，疲软的债券收益率，很容易导致其价格下跌。毕竟，美联储正执行激进的加息政策，美元指数存在强烈的升值动力。

明日20:30美国劳工统计局将公布6月物价数据，其中CPI同比增速与核心CPI同比增速最受关注。从市场主流预期来看，6月CPI将超越前值8.6%进一步走高，核心CPI有可能出现一定程度下降。美国CPI走高的核心因素是能源价格高企，纽约原油价格在6月份下跌7.555%，这将抑制美国CPI的上升。一旦CPI数据回落，美联储就没有了更激进加息的理由，金银、美股将会上涨，美元指数将下跌，非美货币随之走强。

交易面：
虽然有资金面的利多，但A股市场的走势依旧偏弱，沪深300已经连跌三日，累计跌幅2.92%。上涨趋势线已经被下破，未来持续下跌的概率较高。

USDCNH高位震荡，而美元指数剧烈上涨，预计USDCNH的中期高点6.8379将很快会被突破。明日CPI数据有可能导致美元指数有可能触发美元指数的跌势，需要警惕。

ATFX分析师团队简明观点：A股大概率持续下行；USDCNH处于震荡区间内的上行波段。

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2022-07-12