8月12日，纽约黄金遇阻回落，从1818美元跌至1717美元，跌幅5.56%；本周一，WTI的收盘价尚有96.94美元，四个交易日过去，最新报价仅为88.81美元，跌幅8.38%。

黄金下跌，代表全球避险情绪降温；原油价格下跌，代表经济衰退预期加重，而经济衰退会激发市场避险情绪。现如今，黄金和原油齐跌，避险情绪到底是在升高还是降低？

答案是：市场资金的避险情绪在升温，而美联储不这么认为。国际黄金以美元计价，金价下跌意味着美元指数上涨。美元指数上涨的主要原因是美联储持续超预期加息。加息是为了遏制经济过热。所以，美联储认为美国经济存在过热风险，而不是衰退风险。

市场资金与美联储的看法相反。美国7月份CPI从9.1%降低至8.5%对市场的触动很大，已经有成规模的资金认为美国的高通胀问题迎来拐点。如果美联储继续激进加息，当基准利率超过3%之后，全球经济将面临衰退风险。原油价格从100美元之上跌至90美元之下，就是对经济衰退的一种超前反应。

美国股票市场也在呼应衰退的观点。道琼斯从最高点三万七跌至当下的三万一，很多人认为是股市泡沫被刺破的表现。专业角度看，股市是经济的晴雨表，道琼斯指数不断下跌，未来有可能长期处于三万点之下，本身就意味着美国经济正进入衰退，并且是衰退的初期。

阻止经济衰退的方法很简单：美联储停止激进加息。方法虽然简单，但很难实现。美联储的货币政策过度依赖经济数据，在CPI没有跌至5%以下之前，美联储难有大动作。近期很多美联储官员都在公开讲话，异口同声的强调美联储持续加息的必要性。美联储内部没有人在意7月份的CPI数据回落，对他们来说，这是指暂时现象，通胀仍将快速上行。

在市场预期与美联储预期持续背离的情况下，美元指数还将走高，突破110关口是大概率事件。黄金白银和其它非美货币持续下跌（或者宽幅震荡）。在OPEC+宣布具体减产计划之前，WTI将有可能跌至80美元以下。需要提醒的是，市场资金的预期有可能是错的，而美联储有可能是对的。如果8月份美国CPI数据再次冲高，就像欧元区CPI数据那样，美联储加息的理由将更加充分，而市场资金对通胀拐点的预期将被证伪。

ATFX分析师团队简明观点：美元指数趋势性多头，但处于高位区间，市场资金与美联储货币政策的发力方向越来越背离。

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2022-09-01