日元持续大幅度贬值的态势正倒逼日本政府作出改变。昨日，日本首相岸田文雄在参观美国纽约证券交易所时表示：“一旦（USDJPY汇率）出现波动过大的情况，我们会果断采取必要措施。”同一天，日本财务省财务官神田真人宣布：日本财务省已入市干预汇率。所谓“干预汇率”是指，在外汇市场直接参与日元买入和美元卖出操作，以提振日元币值。此举极其考验国家外汇储备富裕程度，如果储备规模较低，非但无法达到逆转日元贬值的态势，还会因为外汇储备短缺而影响商品服务的进口。受此消息影响，USDJPY昨日下跌1.15%，最低触及140.36，并未击穿140整数关口。

最新数据显示，日本8月外汇储备相比7月份减少309.62亿美元至1.292万亿美元。其中货币类储备1.172万亿美元，IMF储备100.92亿元，SDRs总额584.13亿美元，黄金466.71亿美元。这意味着日本央行拥有最多1.172万亿美元的资金在外汇市场直接出售美元。据国际清算银行数据，日元的日均交易量为5.5亿美元，远低于日本央行的外汇储备。据此判断，日本想要孤注一掷的主导USDJPY走势并非难事，甚至这种干预效果可以在中期内维持。

外汇储备的主要作用是进口商品和服务。用外汇储备调控汇率虽然可以实现，但有可能危及进口产业。8月份日本进口总额为10.879万亿日元，按照140的汇率估算约777亿美元。在不考虑出口换汇的情况下，日本央行1.172万亿美元的外汇储备将会在15个月后消耗殆尽。为保证进口稳定，日本央行干预汇市所能动用的外汇储备总额将大打折扣。

USDJPY正运行于MA250之上，长线上涨趋势显著。近两年来的回落，触及30日均线频率较高，但很少触碰到60日均，且从来没有回落至MA250之下。日本央行直接干预汇市，最大的效果有可能是令USDJPY再次回落至30日均线附近，想要令USDJPY进一步回落至60日均线，甚至是250均线的难度非常大。

导致日元贬值的最大驱动因素是日本央行的超级量化宽松政策。只要安倍经济学继续指导日本央行的调控政策，USDJPY的趋势性上涨就不会结束，财务省下场干预汇市只会给投机资金更优质的入场点位。美联储激进加息也是导致日元贬值的核心因素之一。预计年底之前美联储还将有两次加息，USDJPY仍有可能上破150整数关口。

ATFX分析师团队认为：日本财务省干预汇率将导致USDJPY短暂回落，但长周期看USDJPY仍有上行动力。

*风险提示及免责条款*
市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

2022-09-23