明日21:30，美国劳工部将公布12月份名义CPI增速和核心CPI增速数据，前者已经连续五个月下降，后者也已连降两个月，预计12月份增速将继续降低。名义CPI增速前值为7.1%，预期值6.5%，预期降低0.6个百分点。核心CPI增速前值为6%，预期值5.7%，预期降低0.3个百分点。对CPI数据影响最大的因素是大宗商品价格，尤其是能源和食品价格。由于大宗商品价格对CPI的传导具有滞后性，且滞后时间无法准确判断，所以观察大宗商品最近三个月至半年的价格变化，更能相对准确地判断CPI走向。2022年10月、11月、12月，WTI的涨跌幅分别为涨8.45%、跌6.98%、跌0.05%，累计涨幅为1.28%。2022年下半年，累计跌幅23.87%。这意味着，WTI中长期处于下跌趋势，但中短期有横盘震荡的特征。反映在CPI数据当中，12月份CPI增速有可能下降，但降幅比较有限，大概率比预期的同比增速要稍高。

无论降幅大小，只要CPI增速在下降，就能够持续弱化美联储加息的预期。美联储调整货币政策的锚有两个，一个是通胀率，它代表物价是否稳定；另一个是失业率，它代表居民收入是否稳定。CPI增速下降，意味着消费者物价正在环比走低。激进加息政策是为了遏制物价上涨，既然目的已经达到，继续该政策的理由就不存在。2023年一季度，美联储还将进行两次利率决议，预计单次加息幅度分别为50基点、25基点。不断降低的加息幅度无法驱动美元指数维持2022年上半年的类似涨势。美国最新失业率为3.5%，既低于前值又低于5%的充分就业水平线，经济谁退迹象不明显，所以美联储不会急于开启降息操作。2023年一季度过后，美联储大概率长时间维持5.1%左右的基准利率不变，美元指数也将随之进入震荡整理期。

小概率事件仍有发生的可能，12月CPI增速若高于前值，则会引发金融市场巨震。2022年9月末以来，美元指数持续下跌，其间没有出现中期反弹走势。技术角度考虑，即便是熊市，中期反弹也必不可少。能够触发美元指数的反弹的因素，一个是非农就业报告，另一个就是CPI数据。如果明日晚间的CPI增速数据高于前值，意味着美国的高通胀问题死灰复燃，激进加息的预期将迅速升温。由于存在超预期效应，美元指数的涨势将异常剧烈，与美元共振性较强的欧元和黄金的波动率也将急剧放大。

CPI数据发布后的半小时内，经验角度看，EURUSD大概率出现100标准点以内的波动。XAUSUD大概率出现10美金左右的波动；美股和原油同样会受到CPI数据的冲击，但力度较弱，一般关注即可。

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2023-01-11