美国库欣地区的原油库存是全球原油供需市场的指南针。去年12月23日至今，EIA库存已经连续六周正增长，最大单周增幅为1896.1万桶，最小单周增幅为53.3万桶。2月3日当周的库存变化将于今日晚间23:30公布，前值为增加414万桶，预期值增加245.7万桶，如果预期兑现，则EIA原油库存将实现连续七周正增长。库存的增加意味着原油供应端持续大于需求端，2022年上半年供不应求的局面不复存在，西方国家的“石油荒”得到缓解。

EIA原油库存上限6942万桶，下限1789.9万桶，最新值3800.9万桶，具有上升动力。近二十年以来，EIA库存曲线有两次大幅上升期，第一次发生在2014年7月-2016年5月，第二次发生在2018年7月-2020年5月。第一次上升期，WTI价格从105美元跌至50美元以下，累计跌幅超50%。第二次上升期，WTI价格从74.25美元跌至36.02美元，累计跌幅同样超50%，如果从去年6月开始的EIA库存上升是第三次，那么WTI价格极有可能再次出现50%左右的下跌，亦即从115美元跌至57.5美元左右。需要提醒的是，57.5美元只是分析模型给到的预期价格，实际价格走势有较大概率出现偏差，需理性看待。

欧洲国家对俄罗斯石油限价的举措仍在持续。近日，挪威外交部宣布，对来自俄罗斯的汽柴油等较贵产品设定每桶100美元的价格上限，对较便宜的石油产品设定每桶45美元上限。俄罗斯已经明确表示，不会向实施石油限价的国家出口石油。欧洲国家和俄罗斯的对立态度，有损于石油供应端，逻辑上会提振国际油价走高。然而，2022年6月份以来，国际油价一直处于空头趋势，累计跌幅超35%，最低曾触及70美元/桶的关口。可见，限价的提振作用远低于恐慌消退后的抑制作用，如果没有其他突发风险事件，国际油价很难再回涨势。

最近一次会议上，OPEC+决定维持减产200万桶/日的规模。OPEC+表示：目前来看，今年一季度，国际原油市场整体供需平衡。供需平衡的结果是国际油价窄幅震荡，去年12月之间，WTI报价一直在70~83美元之间来回波动。上周五，WTI跌至73美元，本周前两个交易日，市价已经反弹至78美元附近。虽然有中期空头趋势的结构性优势，WTI仍无法有效跌破70美元震荡区间下限。综合来看，国际油价会受到EIA原油库存增加的负面影响，但OPEC+减产和俄乌冲突两个利多因素决定了国际油价的下跌不会是迅猛的单边市，而是“一步三回头”的缓慢回落。

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2023-02-08