北京时间2023年2月6日09:17，土耳其南部地区发生7.8级地震，地震中心区域有33座大中城市；同一日18:24，再次发生7.8级地震，“双震”之下，大量建筑坍塌、无数人员受灾。据最新消息，大地震造成土耳其12391人遇难、叙利亚2992人遇难，两国已确认的遇难者总数达到15383人。大灾面前，土耳其伊斯坦布尔证券交易所宣布，2月8日至15日期间，关闭股票交易市场，以应对地震冲击，为24年来首次。地震发生的三天内，土耳其股市标杆品种ETF-iShares MSCI分别下跌2.44%、6.07%、4.27%；2月7日，土耳其伊斯坦布尔100指数盘中两次触发熔断。由于地震破坏性较大，预计土耳其2月份的宏观经济数据将表现不佳，中央银行有可能执行激进的宽松货币政策以提振经济，所以土耳其里拉存在贬值可能性。

实际上，由于美元兑土耳其里拉（USDTRY）已经处于历史高位，地震事件发生后，其汇率并未出现显著波动。2月6日至今日，USDTRY的累计涨幅仅为0.05%，基本原地踏步。由于土耳其处于欧洲，所以其与欧盟的经贸关系更加密切，相比USDTRY，市场更看重EURTRY汇率走向。

2月6日至今，EURTRY的累计波动幅度为-0.31%，土耳其非但没有贬值，甚至兑欧元出现小幅升值。预计这种反常状况不会持续存在，今日EURTRY上涨0.39%即为证明。随着大地震事件的发酵，预计EURTRY还将进一步上涨，中期目标为突破历史最高点20.69。

土耳其的通胀率和货币政策表现均令人“瞠目结舌”。最新一期CPI增速为57.68%，虽然低于前值64.27%，但恶性通胀的问题依旧存在。如此高的物价涨幅，土耳其国内将涌现出大量避险资金，而兑换欧元、美元、英镑将会成为首选。最新基准利率9%，去年最高利率为14%，连续三次降息幅度分别为：100基点、100基点、150基点。逻辑上看，恶性通胀之下，印度央行货币政策应该保持紧缩状态，不应当急于降息。但是，土耳其总统埃尔多安有自己的经济学考量，他不喜欢紧缩货币政策，对降息情有独钟，如果中央银行行长透露出紧缩倾向，大概率会被罢免。所以，土耳其央行的行长可谓是走马灯一般的轮替，2019年、2020年、2021年，均罢免原行长并启用新行长。综合来看，土耳其里拉兑主流货币对仍将持续贬值。

风险提示、免责条款、特别声明：
市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
2023-02-09