失业率是除利率和通胀率外，第三个能够准确衡量经济周期的经济数据。失业率越低，代表宏观经济处于复苏和繁荣的阶段；失业率越高，代表宏观经济有可能陷入衰退和萧条。今日上午时段，日本总务省公布一月份失业率数据，前值为2.5%，最新值为2.4%，创出自2020年三月份以来的新低。从失业率角度看，日本经济已经完全摆脱了新冠疫情的负面影响，宏观经济前景向好。

日本央行会因为表现良好的失业率数据而采取加息的货币政策吗？我们认为短期内不会。上任不久的日本央行行长植田和男曾经表示：“由于日本通胀尚未持续稳定地达到央行2%的目标，维持超宽松的货币政策是合适的”。

日本一月份的CPI增速高达4.3%，远远超出2%的央行调控目标。但是，日本CPI增速超过2%，仅仅持续了十个月时间，不满一年。所以才有了植田和男所要求的“持续稳定地达到2%”。至于“持续稳定”是指多久，日本央行并未给出明确时间表。

YCC政策指导之下，日本央行将十年期日本国债收益率波动范围限定在±0.5%。由上图可知，十年期日本国债最新收益率0.505%，已经达到调控上限。国债利率走高意味着市场正在预期日本央行将开启加息政策。去年12月20日，日本央行曾经扩大日本国债收益率的调控区间，从±0.25%扩大至正负0.5%，此举导致了上图中曲线的跳涨。从失业率和CPI增速的角度看，不久之后，日本央行将再次扩大调控区间。

技术角度看，USDJPY已经上涨突破均线压制，中期趋势由空转多。图中所示黄色斜线是多头趋势当中的第一次回调，其所形成的支撑位在131.58。如果未来市场行情开启第二次回调，只要不突破131.58，则多头力量仍占据优势。
                                                                         
风险提示、免责条款、特别声明：
市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
2023-03-03