中国2月CPI年率，最新值1%，前值为2.1%，预期值1.9%，最新值大幅低于前值和预期值。CPI增速的合理区间为2~3%，低于2%时存在通货紧缩风险，中国1%的CPI增速明显偏低。分类目看，低于1%增速的品种为衣着（0.7%）、居住（-0.1%）、交通通信（0.1%）、医疗保健（1%），食品烟酒的涨幅最大，达到2.1%。需要提醒的是，由于2月份CPI增速与1月份增速相差过大，降低达到1.1%，存在出现“异常值”的可能，所以持续性存疑。需要观察3月份的CPI增速是否依旧保持低增速状态，才能做出准确判断。

通胀率数据对货币政策产生影响。金融学逻辑认为，通货膨胀偏低时，人民银行应当采取宽松货币政策，通过降低信贷成本来刺激投资和消费。以中国1%的CPI增速看，人民银行大概率在今年维持宽松的货币环境。另外，中国1月份的失业率依旧高达5.5%，劳动力市场表现不佳，为提振企业招工，同样需要更加宽松的货币环境。

离岸人民币汇率对货币政策预期反应最为敏感。今日上午9:30，CPI数据公布后，USDCNH迅速上涨，半小时时间，汇率从6.9669冲高至6.9812，上涨143标准点。1月16日至今，USDCNH日线级别一直处于反弹状态，目前市价运行于前一震荡中枢的区间内。如果中枢高点7.0153（也是当下行情的阻力位）被有效突破，则反弹走势却认为反转，多头趋势将会延续，并有可能在今年上半年突破7.3745创出历史最高价。

主导USDCNH走势的因素，除了人民银行货币政策，还有美联储的货币政策预期。市场主流观点认为，美联储将大大延后停止加息的时间点，因为美国的劳动力市场表现太过旺盛。包括美联储主席鲍威尔也承诺：如果整体经济数据持续强劲，美联储准备加快升息步伐，终端利率或高于此前预期。2022年末关于美国经济“陷入衰退”的呼声越来越小。

本周五的非农就业报告数据非常关键。非农就业人口的前值为增加51.7万人，预期值为增加20.5万人，如果公布值大幅超出预期，美元指数和USDCNH的多头趋势将大大加强。反之，如果公布值远不及预期，表明1月份劳动力市场的旺盛局面并未延续，美国宏观经济还是存在衰退的可能。美元指数将随之大跌，离岸人民币也将获得难得的升值机会。

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2023-03-09