北京时间20:30，美国劳工部劳动统计局将会公布4月份美国名义CPI增速年率和核心CPI增速年率。4月份名义CPI年率前值为5%，预期值5%，预期通胀率将维持不变。核心CPI增速剔除了能源和粮食价格波动的影响，更能体现长周期的通胀率走向。4月份核心CPI的增速前值为5.6%，预期增速为5.5%，预期将会微降0.1个百分点。假如晚间公布的数据与市场预期一致，美元指数将获得提振，以欧元为代表的非美货币、黄金和美股都会下跌。背后的逻辑是：居高不下的通胀率，将有可能导致美联储继续加息。

过去十个月，美国的名义CPI增速持续回落，最大单月降幅达到1.4个百分点。四月份名义CPI增速预期维持不变，市场态度偏向保守。从总体趋势来看，晚间公布的名义CPI增速有较大概率进入4开头的时代。影响名义CPI增速波动的核心因素是国际油价，而4月份WTI累计涨幅仅为1.27%，基本保持宽幅震荡的态势，所以市场预期名义CPI增速将维持不变符合逻辑。为什么我们还会认为名义CPI增速继续回落呢？因为美国宏观经济存在衰退的风险。

上周五公布的美国非农就业报告显示，失业率从3.5%降低至3.4%，新增非农就业人口从16万人增加至25万人。如果从劳动力市场表现来看的话，美国宏观经济不可能出现衰退。因为3.4%的失业率远远低于国际标准的5%，表明美国劳动力市场的需求十分旺盛。经济衰退的核心标准就是失业率居高不下，这显然与现实情况不符。但是，宏观经济的根本特征之一就是具有循环性。美国的宏观经济在经历了2021年末和2022年全年的高通账之后，必将进入低通胀时代，这是经济周期的演化规律。虽然当下美国的劳动力市场依旧表现良好，但是随着时间的延长，预计这种好状态将会慢慢改变。

美国债券市场呈现出典型的长周期债券收益率低于短周期债券收益率的倒挂现象。如上图所示，1月期的国债收益率为5.77%，两个月期的国债收益率竟然为5.23%，更长周期的国债收益率反而会更低。五年期国债收益率甚至低至3.5%，要知道，当下美联储设定的基准利率区间为5%~5.25%。意味着一段时期之后，美联储必将开启降息措施，而降息的原因很显然就是宏观经济衰退。

技术角度看，美元指数在跌至101关口之后，似乎遇到了持续性的支撑，出现了横盘震荡走势。国际金价飙高至2050美元/盎司之后，迟迟不能再创新高。EURUSD早在四月初就已经站上1.1000关口，但是现在又回到了1.0900附近。综合各方面的价格走势看，国际市场对于看空美元指数的态度不够坚决，黄金和欧元面临阶段性的上涨阻力。在美国经济出现明确的衰退信号之前，预计这种僵持局面将会持续下去。

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2023-05-10