5月24日，英伟达发布一季度报告，其中提到：营收总额71.92亿元，同比减少13.22%，表现较差。作为对比，过去三年，英伟达的年度营收增速分别为0.22%（2022年）、61.4%（2021年）、52.73%（2020年），大部分情况下处于高速增长状态。一季度营收下降，代表英伟达的市场潜力有所不足，产业链的扩张性下降。毛利润46.48亿元，毛利率64.62%，处于较高水平。净利润20.43亿元，同比增长26.27%，表现良好。虽然成长性有所下降，但英伟达仍然是一家非常“能赚钱”的科技公司。整体看来，英伟达营收下降，成长性不足，但行业利润空间丰厚，且净利润规模仍在放大。从企业周期的角度看，英伟达的扩张期已经过去，有可能进入了低增量高利润的弱收缩期。

显卡和芯片主要用于数码行业，然而该行业正面临发展困境。根据第三方数据，2022年全球智能手机出货约12亿台，较上一年下跌11.3%。就连粉丝忠诚度极高的苹果手机的出货量都出现了4%的下降。2022年，全球笔记本和台式机的出货总量为2.85 亿台，同比下降了16%。英伟达生产的显卡和芯片，主要应用在手机和电脑领域，而两者出货量的集体下降，令英伟达的发展前景蒙上阴影。新能源汽车市场正在推广大屏中控模式，对于英伟达的产品需求将会增加，但这部分的增量显然无法弥补数码行业的缺口，不然英伟达的一季度营收也不会出现如此显著的降幅。数码行业的衰退具有长周期性，短时间内无法彻底扭转，英伟达的业绩表现有可能会持续受到抑制。

技术角度看，英伟达的股价仍处于中期多头趋势之中。2021年11月至2022年10月，完成从中期顶部到中期底部的下跌走势。2022年11月开始，中期多头趋势开始发力，直至今日仍在延续。最新市价305.38美元，上市以来最高点为346.23美元，按照当前的上涨利率，预计6月份英伟达能够刷新历史最高价纪录。

为什么英伟达的营收增速出现下降，但股价仍能维持涨势？主要是因为英伟达的总市值高达7552亿美元，属于大盘蓝筹股，其股价走势受到业绩面的影响较弱（除非重大财务问题），反而受到货币政策的影响较强。在美联储停止激进加息的预期之下，整个美国股票市场都在走强，英伟达的上涨也在预期之中。

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2023-05-25