* 欧洲主权债务危机吸引全球目光

　　* 钉住美元令人民币升值压力大减

　　* 房地产及股市回落降低对热钱的引力

　　* 阻力最小情况下应抓住汇改时机

　　作者 毕晓雯

　　路透上海5月18日电---欧洲主权债务危机爆发之初,不确定性曾令外界普遍猜测人民币汇率改革的步伐可能因此拖延.但随着事态的演变,这一非常时刻反倒为汇率形成机制改革创造了最佳时间窗口.唯一欠缺的是中国政府的决心.

　　人民币兑欧元已创出逾七年多的新高,中国对欧元区出口的占比也开始明显下降,整体的贸易顺差今年将大幅缩减,这些因素已令人民币升值压力大减;而对升值将引发热钱流入的担心,也因近期房地产调控政策和股市大挫而有所纾缓;特别是5、6月份中国的通胀水平可能会达到年内高点,如果升值将有利于减缓通胀压力.

　　可以说,无论是从长期利益还是短期效果来看,各项必然与偶然因素叠加在一起,正在为人民币汇率形成机制改革创造出难得的机遇.

　　更有专家指出,在全球目光被欧洲吸引,已无暇施压人民币,特别是中美战略与经济对话即将举行之际,中国主动改革汇率形成机制,退出实际钉住美元且增加汇率弹性,将有利于中国掌握主动权,有馀力同美国在更多重大问题上进行沟通并达成一致共识.

　　"的确是非常非常难得的时间窗口."瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光称,"无论是外部还是内部环境,这两个月(5、6月份)都会是人民币汇率形成机制改革的最佳时间窗口."

　　在中国央行公布的一季度货币政策执行报告中,央行关于汇率表述的第一句话为"按照人民币汇率形成机制改革的原则",进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定.分析人士因此指出,人民币汇率退出实际钉住美元已箭在弦上.

　　专家们也强调,此次人民币汇率形成机制改革并非单纯指人民币兑美元升值,更应该通过重归参考(或盯住)一篮子货币的形成机制,让市场对人民币/美元汇率形成一个比较稳定的预期,并且要加大汇率弹性;从中长期来看,则应该考虑资本项下完全放开後的可浮动汇率制度.

　　人民币汇率自2008年7月开始停止了此前长达三年的升值步伐,实际钉住美元,并主要围绕在6.82-6.84间的波动.尽管汇率保持稳定,但由于外部市场需求的萎缩,中国外贸出口出现大幅下滑,今年3月份,并首次出现近六年来的逆差.

　　5月24日、25日,第二轮中美战略与经济对话将在北京举行,届时双方将就共同关心的战略性、全局性和长期性问题进行深入讨论.若双方一直吵来吵去的人民币汇率问题仍是此次对话的焦点,对话可能取得的结果将会令人相当失望.

　　而6月初,G20财长会议也将在韩国召开金融危机爆发後的第二次会议.相信此次会议的重点将会集中在更为紧迫的欧洲主权债务危机上.

　　**阻力最小**

　　自然界里的所有物质,无不遵循按阻力最小轨道运行的规则.在中国经济率先复苏,必须调整过度依赖投资、出口的不平衡经济发展结构已成共识的前提下,人民币汇率改革迟迟未动似乎也是在等待阻力最小的突破口.

　　沈建光指出,由于钉住美元,人民币实际有效汇率在欧洲主权债务危机爆发後已经明显升值,此时选择汇率形成机制改革,较美元的升值压力最小;而且,全球经济最为动荡的时候,也往往是投资者最需要选择美元以求避险的时候.此时,热钱流入中国的冲动已大大平息.