(英国)FT中文网

　　上月美元迎来了某种转折点:按贸易加权法计算,美元汇率触及多年低位,对亚洲货币——以新加坡元为首——更是创下历史新低。

　　当前美元走低显得特别不寻常,因为它发生在地缘政治不确定性浮现的背景之下,而这种形势通常会引发逃向避险货币的风潮——在过去这就意味着追逐美元。与此同时,港元汇率几乎纹丝不动。但那是因为港元与美元挂钩,而不是因为港人迷恋美元。其实,香港市民是越来越不待见美元了,放弃盯住美元制度的势头日益突显。

　　这样的声势来自香港市民,但也得到一些受人敬重的经济学家的支持,其中包括国际清算银行(BIS)等国际组织的经济学家。当然,从全局来看,香港算不上什么。但它会产生有力的示范效应。假如香港放弃盯住美元,可能引起其他地区效仿,特别是海湾地区。科威特已经和美元脱钩,该地区其他国家也可能效仿。

　　《基本法》规定,香港必须与一种可自由兑换的货币挂钩。由于人民币仍然实行资本管制,不能自由交易,人民币无法取代美元,尽管香港有不少人希望如此。

　　但是,有越来越多的人支持放弃与美元挂钩,改而像新加坡那样盯住一篮子货币,不再继续把香港与美元及美国的宽松货币政策绑在一起。美国实行宽松货币政策是为了重振疲弱的国内经济,这样的政策显然不适合充满活力的香港。

　　把人民币纳入篮子中不违反《基本法》。而且,由于香港的经济命运与内地经济命运变得日益紧密相联,而与美国经济命运的相关性大为减弱,采用一个假以时日可纳入人民币的灵活货币篮子是合理的。

　　香港现行的联系汇率制度受到的压力与日俱增。在这个务实的城市,对美元有信心的人寥寥无几。相比之下,他们更愿意持有人民币。香港人民币存款总额业已达到4000亿元人民币左右,据预计,到2012年底,这个数字将增长4倍至2万亿元人民币。其实,储户从这些存款上几乎得不到回报,可供投资的相关资产大约也只有1000亿元人民币。

　　上述数字还未计入香港人在内地的人民币银行存款。内地的利率略高一些。

　　此外,置业规模日渐扩大,一大原因就在于人们把购置房产视为做多人民币的一个途径。因此,虽然按揭利率不到2%,月度还款金额却可能达到月租水平的2-2.5倍。

　　随着时间的推移,香港现行汇率制度受到的压力将只增不减。过去香港从内地输入通缩压力,但如今香港的通胀压力将变得更加凶猛,一是因为来自内地的输入型通胀,二是因为人民币对港元和美元都在升值。

　　排斥美元存款的现象已经变得非常普遍,以致香港本土的一些小银行正被迫从批发市场买进美元,这给他们的财务状况带来了灾难。

　　当然,转变将很难掌控。最大的挑战是,如果市场预期到转变在即,香港房地产等各项资产的价格将会涨得更快,因为市场会抢在货币当局前面行动,后者已经对当前的房价水平感到不满。而且,如果把人民币纳入某个货币篮子中,有一些技术问题也需要解决。

　　当前围绕港元的这场辩论发生在人民币渐进国际化的背景之下。鉴于人们预期人民币将逐步升值,没多少贷款者会有兴趣借入人民币。

　　但是,利用人民币进行贸易结算的企业正在不断增多。新加坡不久将开通人民币结算业务,人民币稳步国际化的进程又将向前迈进一步。

　　许多观察人士多年来一直在叫嚷美元主导时代行将终结——结果证明他们都错了。正如《格兰特利率观察家》(Grant’s Interest Rate Observer)主编吉姆?格兰特(Jim Grant)总爱说的那样,所有储备货币从根本上来说都依托于信仰。

　　不过,至少香港市民正逐日失去对美元的信仰。

　　译者/何黎