记得1年半前，笔者常驻欧洲，写过一篇《爱尔兰不会是欧元的“滑铁卢”》的文章。当时正值爱尔兰接受救助，昔日的“凯尔特之虎”成为继希腊之后第二个被送进“重症监护室”的欧元区成员，希腊债务危机的“多米诺骨牌”效应首次得到印证。

　　尽管当时市场笼罩在一片悲观的气氛中，欧元崩溃论甚嚣尘上，但事实证明，欧元挺过了难关，爱尔兰一役并没有成为欧元的“滑铁卢”。然而，如今相同的问题又摆在了人们面前——西班牙会是欧元的“滑铁卢”吗？从希腊到爱尔兰，再到后来的葡萄牙，欧元的防线一再失守，眼下西班牙又岌岌可危，这不得不让人对欧元的命运再次产生疑问。

　　西班牙和爱尔兰有着惊人的相似：两国面临的主要问题都是银行业危机，而酿成危机的罪魁祸首也都是房地产泡沫的破裂。

　　房地产业的过度发展一度造就了西班牙经济的虚假繁荣。泡沫破裂后，西班牙经济一落千丈，银行坏账缠身，政府被迫接盘，财政状况急剧恶化。西班牙央行公布的数据显示，自2008年国际金融危机挤破房地产泡沫以来，西班牙银行业的损失已达1874亿欧元，银行和政府用于维护银行体系正常运行、支持银行业重组的资金已相当于该国国内生产总值(GDP)的18%。

　　当年，爱尔兰政府为了救助本国银行业不得不背上了相当于GDP32%的财政赤字，史上罕见。由此，都柏林不得不寻求欧盟和国际货币基金组织的救助。

　　但是，西班牙和爱尔兰又有着关键性的不同，那就是经济规模。爱尔兰不及欧元区经济总量的2%，而身为欧元区第四大经济体的西班牙占到欧元区经济总量的11%，这正是外界担心西班牙一旦倒下恐导致欧元崩溃的原因所在，因为欧盟是否还有能力救这个“大块头”充满着疑问。

　　在相继为希腊、爱尔兰和葡萄牙提供数千亿欧元救助之后，欧盟临时性救助基金欧洲金融稳定工具(EFSF)的“火力”已耗损近半，好在新的永久性救助基金欧洲稳定机制(ESM)即将于7月正式启动，从而补充相当大的“火力”。应该说，这两笔基金合在一起可以满足对西班牙的救助，但问题在于，一旦西班牙倒下，其冲击效应势必拖累欧元区第三大经济体意大利，考虑到意大利本已十分脆弱，届时欧盟将难以招架。

　　眼下，欧债危机已经发展到新的阶段，欧元区解体的命题已经被提出，对于这一曾经不可想象的结果，投资者预期的自我实现能力不容低估。

　　虽然各方把目光锁定在6月17日的希腊第二轮大选，但欧元生死存亡的真正考验在于西班牙。如能守住西班牙，希腊的去留将无关大碍。

　　那么，欧洲能否打赢西班牙一役，避免其成为欧元的“滑铁卢”？应该说，欧洲尚未到弹尽粮绝的地步，至少欧洲中央银行还没有使出“终极武器”，挺身而出担当“最后贷款人”。

　　西班牙的问题集中于银行业。最新消息显示，欧盟已在考虑直接帮助西班牙救助本国银行业，以阻断银行业危机与主权债务危机之间形成恶性循环。这是对症下药之举，应当有助于帮助西班牙克服当前的困难。

　　值得庆幸的是，西班牙和爱尔兰还有一个共同点，那就是和希腊相比，经济基础相对较好，经济结构也更加国际化，从而更容易走出危机。

　　如果说在危机蔓延至爱尔兰时，笔者还敢直截了当地说不是欧元的“滑铁卢”，那么当危机逼近西班牙时，恐怕还是得留下一个问号，其答案将取决于欧盟接下来能以多快的速度采取多大的行动。