随着支持紧缩的希腊新民主党在6月17日的大选中以微弱优势胜出，市场对希腊短期内违约及退出欧元区的担忧消退，非美货币也延续了前期在利好预期带动下的反弹格局。不过，由于缺乏其他政策配合，希腊大选结果对市场提振作用有限。

　　尽管希腊大选结果不错，但这对债务危机的实质进展影响不大，也并不意味着希腊问题将从此消失于市场。希腊政治不确定性仍将继续存在，希腊新政府推行财政紧缩与改革措施仍将面对艰巨挑战，未来政治、经济及社会局势能否稳定仍有待观察。

　　首先，由于反对党的坚决抵制，希腊新政府能否顺利产生以及产生后能否顺利执政都充满疑问，加之国内民众受紧缩之痛而怨声载道，新政府执政存续期也值得怀疑。其次，希腊新政府能否在经济增长与削减赤字之间找平衡点对于希腊债务危机解决至关重要。希腊经济严重衰退，今年第一季度GDP同比下降6.5%，失业率高达22.6%，只靠本身很难达成此前的财政紧缩目标。预计希腊将在本周的欧元区财长会议上以及下周的欧盟峰会上提出改变现有救助条款的要求，但三驾马车能否给予最大限度的宽限值得怀疑。而如果双方真的达成共识，爱尔兰、葡萄牙等被援助国必将效仿，这又将提升欧元区新一轮的道德风险。

　　虽然17日的大选让全球目光从西班牙银行业求助再次转移到希腊，但事实上，希腊的分量远不及西班牙，相比希腊3000亿美元 GDP的规模，西班牙则有1.4万亿，为欧元区第四大、全球第十三大经济体。越来越多的迹象显示，未来决定欧元区的命运更多还是要看西班牙，乃至是目前市场还无暇顾及的欧元区第三大经济体——意大利。

　　西班牙央行本周公布的数据显示，4月份西班牙银行坏账率上升至8.72%，创下18年以来的新高水平，意味着西班牙银行业在未来遭遇巨大损失的风险。那么谁将最终为这些损失买单呢？当然是西班牙政府。如果将西班牙政府在各阶段担保的债务加总的话，就会发现西班牙政府债务占GDP的比重已经远超100%，而非政府所对外宣称的60%。西班牙政府如此债台高筑，自然加剧了市场对于西班牙申请全面救助的担忧，西班牙10年期国债收益率突破7%，创下加入欧元区以来的最高水平，也是市场公认的救助警戒线。

　　此外，银行业也只是西班牙众多问题的冰山一角。西班牙经济已陷入萧条之中，且无好转迹象：首先，房地产市场泡沫面临进一步破灭的可能，银行业将不得不进一步进行减记，并寻求新的资金补充资本；其次，劳动力市场持续恶化，目前失业率高达24%，青年人失业率竟高达50%，超高失业率加重了政府的经济成本，也加剧了银行贷款损失的可能；最后，超前的社会福利制度，尤其是政府对退休金的支付，也会增加西班牙国家负债。

　　毫无疑问，欧洲债务危机只是进入到了一个短暂的喘息阶段，而且喘息空间有限，未来债务危机的不确定性风险仍很大，在用于治愈欧元区二元结构弊端的财政同盟破茧而出之前，避险情绪仍将是市场的主要力量，美元中期强势仍然可期。

　　不过，市场对于美联储延续甚至扩大宽松政策的预期以及欧洲债务危机短暂的利好将对美元强势造成阶段性的负面冲击，但这不妨碍美元中期趋势的走强。