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美联储接近4万亿美元的购债计划只是短暂刺激了许多发展中国家的经济增长，然而却引发了信贷狂潮。现在随着美联储宣布结束量化宽松(QE)，新兴市场国家发现自己处于尴尬境地：他们背负着高额债务，并努力提高产量来偿还贷款。 在23个新兴市场国家中，多达17个国家目前私人债务占GDP的比率远高于美联储开始QE政策之前的平均水平。 这个问题在开放的亚洲经济体中显得尤为突出。香港的信贷总额已激增到GDP的250%，新加坡几乎已经达到GDP的140%。在9个发展中国家，政府债务急剧上升。捷克共和国的公共债务占GDP的40%，较QE前平均水平增加一倍。马来西亚政府债务占GDP的比率扩大了10%。 较高的GDP增长可能使额外债务合理化，但早在2010年下半年新兴市场国家的GDP便鲜有增长。包括俄罗斯、泰国和南非在内的23个新兴市场国家中大约有一半国家，目前的GDP增速远低于QE前的平均增长率。 量化宽松(QE)政策虽然使发达国家得以避免长期低迷，但未能提振内需。一旦美国退出财政刺激政策，以及欧元区为拯救欧元选择实施紧缩政策，从新兴市场国家的进口需求便会减弱。中国经济放缓使之更加雪上加霜，尤其是石油、煤炭和黄金的出口。 美联储可能辩称，如果不采取量化宽松，情况可能会更糟。而且至少大量向市场注入低息资金，没有导致很多批评人士担心的通胀。 很有可能的是，量化宽松(QE)政策还没有走远。当发达国家贷款需求停滞时，它通过银行业来创造信贷。直接注资到家庭可能是最终需求乏力的更有效的解毒剂。 诚然，健康的出口也可能给新兴市场国家带来持续增长并减少债务。他们的痛苦也就没那么持久了。 |
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