政策回归正常，杠杆率稳住

　　从政策角度来说，目前市场共识是中国已经进入政策的正常化过程。财政政策来看，2019年到2020年，其对经济的支持占GDP的5%。高盛预计，2021年财政支持会有所减少，约占GDP的3.4%。财政赤字也将从今年的3.6%下降到3%。此外，今年的1万亿元特别国债，明年也不复存在。

　　货币政策来看，闪辉表示，其他国家利率目前仍处于较低的水平，近期一些国家央行仍在降息。而中国从5月底开始，银行间利率水平就开始上行，很多利率已经回到了疫情前的水平。高盛认为，2021年中国利率水平将保持稳定，信贷水平会适度增长。

　　宏观杠杆率来看，今年中国宏观杠杆率增长了25%～30%，预计明年随着政策正常化，杠杆率也将趋于稳定，恢复至2017年到2019年前后每年5%的增长水平。

　　人民币对美元看到6.30

　　对于人民币汇率，高盛表示，“非常看好”。

　　高盛预计明年美元指数将贬值6%，“美元贬值，人民币即使对其他货币持平，对美元来说也是升值。”闪辉表示，预测12个月后，人民币对美元汇率为6.30，距离现在的不到6.60还有一定的升值空间。

　　“首先，经济基本面对人民币是有支撑的。其次，中国利率水平高于其他经济体，中国对于外国投资者仍然具有吸引力。国际上一些指数将中国债券纳入，也会吸引外资的流入。第三，中国央行致力于推进利率市场化。这几个因素下，人民币对美元汇率在12个月后将达到6.30。”闪辉称。