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通胀预期管理制约 中国短期内降息可能不大

2013-5-13 7:48:20  文章来源:不详  作者:佚名
核心提示:查看最新行情央行公布的数据显示,今年4月末M2同比增长16.1%,比上月末高0.4个百分点;M1同比增长11.9%,比上月末高0.1个百分点。近期M2增速持续偏高制约政策放松空间。在此情况下,货币政策
    央行公布的数据显示,今年4月末M2同比增长16.1%,比上月末高0.4个百分点;M1同比增长11.9%,比上月末高0.1个百分点。近期M2增速持续偏高制约政策放松空间。在此情况下,货币政策仍以维稳为主,主要通过公开市场操作的灵活调节来保持流动性的合理适度,准备金率和利率的使用则较为谨慎,短期内基准利率保持稳定的可能性较大。

  全年信贷投放适度增加

  2013年4月末,人民币贷款余额同比增长14.9%,与上月持平;当月人民币贷款增加7929亿元,较上月少增2671亿元,但同比多增1111亿元。新增贷款回落一方面是因为经济增长回升较为缓慢,企业信贷需求不旺。另一方面,季初存款减少,存贷比压力也限制了银行放贷能力。前期住房成交量回升带动当月按揭贷款保持高位,是当月新增贷款降幅不大、同比多增的主要原因。

  当月对公中长期贷款依旧低迷,仅增加1750亿元,比上月进一步少增780亿元;对公短期贷款仅增加了536亿元,较上月大幅下降;票据融资增加了1687亿元,较上月多增了504亿元。对公中长期贷款持续低迷反映了实体经济缓慢复苏、企业对未来盈利预期不好的状况。短贷少增而票据多增,则可能是因为在票据贴现利率持续较低的情况下,企业倾向于增加票据融资,因而减少了对短贷的需求。继续受新政细则出台前住房成交量大幅上升的带动,当月拽中长期贷款增加了2311亿元,较上月多增了593亿元。

  笔者预计,5月新增贷款保持平稳,6月有所上升。展望全年,综合经济增速小幅回升背景下实体经济信贷需求平稳增长,货币政策保持稳健条件下,银行保持一定信贷供应能力,维持全年信贷投放适度增加,全年新增贷款在9-9.5万亿元的判断。

  降息可能性不大

  一季度经济数据不及预期,4月PMI下降显示仍需进一步巩固经济走势。受疫情消散及多种因素的影响,下半年物价将重新上行。此外,近期M2增速持续偏高也制约政策放松。在此情况下,货币政策仍以维稳为主,主要通过公开市场操作的灵活调节来保持流动性的合理适度,准备金率和利率的使用则较为谨慎。

  外汇占款持续恢复增长增加了流动性回收的压力,但在金融脱媒分流存款、部分银行存款压力依然较大的情况下,上调准备金率的可能性也不大。近日央票已经重启,预计未来仍将主要通过公开市场正回购、央票发行来回收过多的流动性,准备金率保持稳定的可能性较大。

  尽管从稳增长和缓解资本流入的角度来看,有降息的需要和压力,但未来物价重新上行制约降息空间,实际负利率再现不利于通胀预期管理。目前贷款利率已经在下行,融资成本较高的主要是信托贷款、委托贷款等非信贷融资,显然25个基点的基准利率降幅对其影响甚微。降息对抑制资本流入的效果也不明显,因为境外资本流入显然主要不是为了赚取银行利息,很可能是投向了信托贷款等高收益资产。降息还是会较为谨慎,短期内基准利率保持稳定的可能性较大。(外汇网)

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