巴西央行行长Tombini在昨天的演讲中表示，央行通过互换计划实施的干预已经达到目标，暗示或将暂停该计划直到未来出现新的需求。互换操作的目标无疑不是阻止雷亚尔贬值，但却降低了雷亚尔下行波动，确保了该国的通货膨胀和经常账户赤字没有失控。Tombini表示：“从2013年8月开始，货币互换计划减缓了护绿波动，为经济主体提供了保护。”事实上，从进出口、资本流入/流出以及通货膨胀等数据来看，雷亚尔的剧烈外汇波动是因为实体经济缺乏可预见性。新兴市场近期出现的波动唤起了巴西央行互换计划需求，但其在今年上半年既未阻止经济步入衰退，通货膨胀越过了巴西央行目标（4.5％+/-2％），也未改善经常账户赤字（赤字占GDP的比重高达3.81%，为2012年第一季度以来的最高水平）。但这或许能够阻止巴西经济遭遇进一步的损害，特别是在10月总统选举之前波动性超过25%的时期。　　

当前，政治紧张局势出现缓解，尽管市场不愿意看到罗塞夫在总统宝座上再呆四年，但新任财长若阿金·莱维旨在推行较高经济增长和紧缩的财政政策，这明显是一个巨大挑战。巴西央行需要保持稳定财政，以便在恰当的时机给予市场需要的货币支持。在Tombini看来，更为强劲的财政政策“应该会有助于通货膨胀向4.5%的目标靠拢”。但第一步将是要使投资者相信财政整顿可以通向经济增长。这是一项艰巨的任务！　　

巴西雷亚尔面临的问题不是贬值，而是波动　　

鉴于美国释放的经济数据表现强劲，因此坚定了市场对于美联储很快会下调“相当长时间”以及宣布更为明确利率正常化时间表的预期，我们认为美元兑雷亚尔将会出现独特走势。巴西雷亚尔白归类于脆弱五国货币行列，换句话讲，就是对美国国债收益率最为敏感的货币（该类货币还包括土耳其里拉、南非南特、印度卢比和印尼盾），并将继续受制于美联储相关的抛售压力。如想扭转这一自然走势，巴西央行或将只能付出沉重代价并且还会收效甚微，这还需要其明智地利用手中资源。在这方面，即使巴西央行再次施行外汇互换拍卖，雷亚尔还是应该会继续贬值。然而，巴西央行已经实施的干预缩减了外汇波动，受到市场欢迎，但我们却视此为巴西宏观经济的主要障碍。此外值得一提的是，由于美联储收紧政策，巴西央行必然会进一步上调Selic利率。在首个阶段，我们认为还有上调至12.50%的空间，即2011年的最高水平。在进入2015年之际，伴随新经济团队和国际挑战，利率进一步上调将依赖于巴西经济受到内外部动态的挤压程度。　　

美元兑巴西雷亚尔短期技术面指向上行　　

美元兑巴西雷亚尔上涨至2.6132，市场投注在缺乏央行支持的情况下雷亚尔应该会出现贬值，MACD（12、26日）指标步入正值区域，表明9月初以来的全面看涨趋势有所扩展。在持续的牛市通道中，我们建议密切关注2.50–2.75的区间。在12月30日前夕，基于上行的期权竞价在2.50–2.52上方。　　

USD/BRL's bullish trend　　

The Risk Today　　

Luc Luyet　　

EURUSD欧元兑美元在创下新低之后出现震荡。然而，只要价格继续低于销售阻力位1.2456（也见于下行趋势线），技术结构就倾向短期看跌偏见。可发现的另一个阻力位在1.2532。销售支撑位目前位于1.2341（盘中低点）和1.2247。从长期来看，该货币对将处于2014年5月以来的下行趋势中。强劲支撑位区间1.2755（2013年7月9日最低价）-1.2662（2012年11月13日最低价）的跌破已经为该货币对打开了下行通往强劲支撑位1.2043（2012年7月24日最低价）之路。关键阻力位在1.2600（2014年11月19日最高价）。　　

GBPUSD英镑兑美元在跌破支撑位1.5593之后出现震荡。然而，销售阻力位1.5726（2014年12月4日最高价）依然持稳。可发现的小时支撑位在1.5626（2014年12月9日最低价）和1.5542。关键阻力位在1.5826（也见于下行趋势线）。从长期来看，跌破支撑位1.5855（2013年11月12日最低价）确认该货币对存在潜在下行趋势。保守下行风险是该货币对或测试支撑位1.5423（2013年8月14日最低价）。可发现的另一个支撑位是1.5102（2013年8月2日最低价）。关键阻力位位于1.5945（2014年11月11日最高价）。　　

USDJPY美元兑日元在昨天大幅下挫。然而，昨天的长日影线表明买入兴趣在接近支撑位117.87时出现飙升。可发现的小时阻力位在119.92（盘中高点，也见于近期下行时50%的回撤位）和121.00（2014年12月9日最高价）。关键支撑位在117.24。只要关键支撑位110.09（2014年10月1日最高价）持稳，我们就青睐长期看涨偏见。鉴于主要阻力位在124.14（2007年6月22日最高价）以及过度的上行状况，我们认为出现中期盘整阶段的可能有所增加。然而，没有迹象表明长期看涨趋势已经结束。　　

USDCHF美元兑瑞郎在接近关键阻力位0.9839时出现下跌。然而，最为陡峭的上行趋势线和成功测试支撑位0.9649使得我们继续青睐短期看涨偏见。可发现的小时阻力位在0.9743（盘中高点）和0.9778（2014年12月9日最高价）。从长期来看，技术结构支持该货币对完全折回始于2012年7月的大型修正阶段。主要阻力位区间在0.9972（2012年7月24日最高价）和1.0067（2010年12月1日最高价）。可发现的关键支撑位在0.9351（2014年11月19日最低价）。　　

Resistance and Support: