2015年2月25日

宏观纵览　　

·市场认为耶伦言论温和=利空美元《金融时报》的标题是“美国经济走强，美联储为今年加息扫清道路。”而《纽约时报》则表示“美联储主席耶伦在证词中建议对加息保持耐心。”孰对孰错？或许这些自相矛盾的标题反映了美联储主席耶伦对经济前景相对平衡的看法。无论如何，在经过最初的爆发后，市场认定《纽约时报》的解释是对的。长期联邦基金利率预期大跌11基点，10年期债券收益率下跌6基点（从峰值下滑13基点），回到2.0%下方，原因是市场推后美联储加息的预期。　　

·关键点是耶伦重复“耐心”一词，“意味着委员会认为经济状况至少在未来两次联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前难以达到联邦基金的目标范围”，以及他们将会在加息之前剔除“耐心”字眼。显然，这意味着最早也要在3月份的会议上放弃，并在6月份开始加息。与此同时，她强调放弃“耐心”一词并不代表会在“两次会议后”开始加息，而是“经济状况改善到一定程度，可以在任何一次会议上调整目标范围。”换言之，剔除“耐心”一词后，我们重新回到根据各次会议等待和观望数据的情况。这一重要措辞被视为抵消前瞻性预测，导致市场对利率的观点发生变化。此外耶伦还强调，通胀水平仍然很低可能推迟加息时间，他们正密切关注所有通胀指标，包括食品和能源，而不仅仅是核心个人消费支出平减指数。所以解读温和。　　

·接近收市时，债券市场似乎比外汇市场对证词更感兴趣。当天欧元/美元汇率波动范围是0.61%，低于过去六个月的平均值0.83%，而美元/日元波幅为0.93%，与平均值吻合。因此没有太大的意外。起伏较大的是加元、纽元和澳元，但是由于其他原因导致——参考下文。尽管如此，我认为证词将抑制美元需求。毫无疑问，美国和英国仍然是少数几个考虑加息的国家，但是很明显这项决定取决于通胀率，而全球通胀仍然疲软。所以，虽然美元将继续上升，但是除非美国薪资水平有显著的上涨，否则美元的上升速度可能会低于预期。就此而言，最近沃尔玛公司上调工资的举措可能会比耶伦的证词更为关键。　　

··波洛兹发言拖累利率预期大跌加拿大央行行长波洛兹昨日发表讲话，态度十分温和。他表明，上个月加拿大央行惊人的降息举措为央行提供时间以判断经济的发展趋势。这导致投资者缓和加拿大央行在3月4日的会议上再次减息的判断，加元因此走强。尽管下一次的降息时间延后，市场仍然预计加拿大下一步的利率举措仍然是降息——从波洛兹声称加拿大央行仍然拥有“更多火力”的言辞中可以窥测–因此我预计加元仍然承受压力，尤其是在油价仍然低迷的情况下。　　

·欧元区接受希腊提案欧元区财政部长接受希腊的改革提案，提案现正提交欧元区各国议会批准。有望获得通过。然而有财政部长发出警告称，希腊可能对于快速提高税收收入过于自信。希腊政府在协商上调税收方面现正面临困难。这种情况可能会导致部分选民怀疑新政府在三驾马车——改为三方“机构”——协商中所取得的“胜利成果”。此外，希腊政府现金状况方面依然存在不确定因素，有消息称该国政府的现金储备将在未来数周枯竭。希腊问题虽暂时不再成为焦点，但作为市场因素远未结束。　　

·国内公布的2月份汇丰/PMI初值反弹至50.1，略高于50的荣枯线。数据公布后，澳元和纽元大涨。然而，数据可能受农历新年的影响而失真。国内经济活动萧条，加上外需不稳，我怀疑该数据反弹上升的幅度，以及商品货币可能获得的支持有限。如昨天所分析，波罗的海干散货指数显示目前商品需求相当低。　　

·今日焦点：欧洲盘口，法国公布2月消费者信心指数。瑞典央行公布2月政策会议的会议纪要，纪要显示瑞典决定将回购利率下调10个基点至-0.10%，将回购利率路径进一步调低，并推行“迷你型量化宽松政策”，以进一步扩张货币政策。鉴于瑞典央行有能力在任何时间点突击实行进一步宽松措施，瑞典克朗有可能面临沽售压力。　　

·挪威12月份的AKU失业率预期和上个月维持不变，而同月官方失业率增加。我们认为，如果AKU失业率增加，可能拖累挪威克朗。　　

·美国方面，耶伦再次发表证词，这一次是向众议院。报告可能和周二一样，焦点是提问。指标方面，1月份的新房销售公布。　　

·新西兰贸易赤字预期仍然维持不变。　　

欧元/美元在耶伦发言后实际维持不变

·美联储主席耶伦发言指美联储不会急于加息，在改变预测之前会根据各次会议调整，欧元/美元实际维持不变。价格继续在1.1260(S1)的关键支持位和1.1540(R2)的阻力位之间震荡，我认为短期走势盘整。今天耶伦将再次发表证词，这一次是向众议院。演讲可能和周二一样，焦点是提问。如果没有任何新的信息，价格不大可能退出波动范围。整体而言，我认为价格仍然处于跌势。欧元/美元仍然在50和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点。然而，只有跌破1.1260(S1)，才能转为下跌，可能再次试探支撑位1.1100(S2)，即1月26日的低点。　　

·支持位：1.1260(S1)、1.1100(S2)、1.1025(S3)　　

·阻力位：1.1450(R1)、1.1540(R2)、1.1650(R3)　　

纽元/美元受中国汇丰PMI指数刺激走高

·纽元/美元周三亚洲早盘飙升，原因是中国汇丰制造业PMI预览值超过50水平。价格在0.7450(S2)的关口下方获得支撑，此后上涨，再次站上0.7500(S1)。4小时图显示，价格仍然形成短期的涨势，我认为可能再次试探0.7575(R1)，即2月18日的高点，或0.7625(R2)，接近1月15日-2月3日下跌趋势61.8%的回撤水平。但整体而言，我仍然认为整体走势利空。因此，从0.7175的复苏可视为向上的盘整，至少目前如此。　　

·支持位：0.7500(S1)、0.7450(S2)、0.7340(S3)　　

·阻力位：0.7575(R1)、0.7625(R2)、0.7700(R3)　　

欧元/日元可能进一步走低

·欧元/日元周二整固，落在133.80(S1)的支持位和136.20(R1)的阻力位之间。纵观动量指标，我仍然认为欧元/日元将进一步走低，可能再次挑战133.80(S1)的支撑区间。RSI再次跌破50并下滑，而MACD落在零线和信号线下方。如果空方足够强劲，带动价格跌至133.80(S1)下方，预期价格将进一步挑战下一阻力关口132.30(S2)。日线图显示，价格从130.00的反弹仍然落在12月29日至1月26日之间大跌区间38.2%的回撤线。因此，我将此次复苏视为一波修正。　　

·支持位：133.80(S1)、132.30(S2)、130.00(S3)　　

·阻力位：136.20(R1)、137.65(R2)、139.35(R3)　　

黄金再次在1190获支撑

·金价昨天下滑，但再次在1190(S1)获得支撑，升穿1200。昨天的价格变动证实了短期震荡指标和价格走势之间出现正背离，尽管短期趋势为负面，我选择保持中立。价格趋势仍然为负，我预期金价最终会持续下跌。但我更愿意等待动量指标与价格走势互相证实，才能判断跌势。从日图来看，金价位于1月12日形成的倒转头肩形颈线下方，证实未来前景利空，不久价格可能进一步下滑。　　

·支持位：1190(S1)、1185(S2)、1170(S3)　　

·阻力位：1210(R1)、1222(R2)、1238(R3)　　

WTI在48.65附近再觅得支撑

·WTI周二上涨，再次挑战48.65(S1)的支持区间。1小时图显示，价格仍然在黑色下行通道内形成更低的高点和更低的低点，所以如果确跌破前述关口，则可能进一步跌至47.40(S2)，即2月5日的低点。但从动量指标来看，价格走势之间存在正背离，预示跌势。所以，只有跌破48.65(S1)才能再次判断短期跌势。日线图显示，WTI仍然在50和200天移动均线下方。此外，14天RSI下滑并跌破50，而日图MACD见顶，可能跌破零线和信号线。这些信号证实短期走势下行，不久可能跌破48.65(S1)。　　

·支持位：48.65(S1)、47.40(S2)、46.65(S3)　　

·阻力位：50.00(R1)、51.30(R2)、52.15(R3)