眼下金融市场最热门的话题无疑是美联储12月是否会加息，而随着近来包括主席耶伦(Janet Yellen)在内的众高官频繁为年内加息站台，以及上周五(11月6日)强劲的10月份非农就业报告，市场似乎已经可以“断定”美联储12月将加息，素有“债券之王”美誉的格罗斯甚至认为这一概率是百分之百！美元多头如获至宝，强势站上99关口，准备冲击100大关。

不过，也有颇为机警的市场人士指出，美元多头有理由对这一涨势保持警惕。就在美元上次(3月达到100.40高位)出现类似强劲升势时，美联储强调美元强势已成为出口商的负担和通胀上涨的阻碍，美元应声创下2009年以来最大跌幅。这意味着，但凡美元指数飙升，美联储官员可能会对加息保持警惕。

但这都不是笔者今日谈论的重点，要知道，不管美联储12月是否会加息，它终究会加息，而包括欧洲央行、日本央行在内的一干央行均处在宽松道路上，这就为美元进一步蓄势上涨打开了空间。

而细心的投资者可能会发现，自20世纪70年代初以来，美元指数五次较大的下跌或上涨周期都伴随着全球金融市场大规模动荡。而如今，美元指数很明显又处在新一轮上升周期，只是这一轮升值会持续多长时间、会升值多少尚待时间检验。当美元大幅升值之时，我们需要想到的是，新一轮危机是否就要来了？

美元指数目前99关口徘徊，位于近七个月高位附近，年内迄今累计上涨9.74%，为G10货币中表现最佳币种。国际投行高盛(Goldman Sachs)称，美元将再次爆发，在年底前即可追平欧元，甚至比欧元更“贵”。

【以史为鉴：美元大起大落 VS 金融危机】

20世纪70年代初以来，美元一共经历了五轮明显的上涨或下跌周期，其中，第一轮(1971年-1979年)、第三轮(1986-1995年)和第五轮(2002-2014)均为美元下跌周期，期间分别经历了“史无前例的滞涨”、“日本金融危机(失去的30年)”以及“全球金融危机(次贷危机)”。

鉴于此轮美元处于上涨周期，因此笔者着重介绍另外两轮上涨周期。

1、1980-1985年(拉美债务危机)

为摆脱滞胀，1979年沃尔克就任美联储主席，强力提升利率，也将美国推向了强势美元时代。截至1985年2月，美元指数曾一度高达158，导致本轮美元上涨幅度超过80%。然而，同期全球金融市场却动荡不断，最为有名的是拉美债务危机。尽管外债过高是爆发拉美危机的内在因素，但早前弱势美元导致的资金源源涌入与美元强势回归后资金的大举撤出成为了危机的加速器，从此，拉美陷入了著名的“失去的十年”。

2、1996-2001年(亚洲金融危机)

美国互联网经济的全面爆发使得1996年美元开始进入上涨周期，当时以美国为首的信息科技革命吸引大量资金重新流回美国，参与直接投资和证券买卖。直到2001，互联网泡沫破灭导致信用市场急剧萎缩，起源于1996年开始的强势美元周期导致本轮美元指数上涨约45%。于此同时，大量国际资金流回美国也加剧了亚洲市场资本流出，最为著名的是1997-1998年那轮亚洲金融危机，当时亚洲各国资产泡沫加速破没，经济与金融体系遭受重创。

总之，美元周期与全球经济周期的联系如此密切令人惊叹，而这也意味着一旦美元步入新一轮升值周期，对全球经济的影响必将是巨大的。不过，此轮美元升值与以往有所不同，当前美国仍面临通缩压力，而回顾前两轮美元升值之际，美国国内的通胀水平则相对保持高位。另一方面，强劲美元之下，美国出口能否承受面临不确定性，一旦美元持续升值，美国出口面临的打击必将是十分沉重的。

【历史重演：跌声一片，危机的脚步声愈加靠近！】

“股神”巴菲特曾表示，美联储首次加息将打响惊艳世界的一枪，的确如此，随着靓丽的10月非农就业报告公布，美国12月加息已经“铁定”，那惊艳的一枪必定在12月打响，从而拉开了世界货币美元的轰轰烈烈的加息周期，同时也让全世界的资本流动开始如旋风般加剧。

新兴市场首当其冲？

“被剪羊毛”的最好对象——金砖国家

从历史的角度看，每次美元指数走强到100，都是经济快速增长的地区发生了重大危机，欧洲，日本，东南亚，无不是在经济繁荣的时候突然危机到来。那这次是哪个国家呢？金砖国家可能会发生重大的危机，因为金砖国家过去经历了持续的高增长，积累了很多问题，也是被剪羊毛的最好对象。

金砖国家这个世界上最大的新兴市场眼下正在遭遇困境。俄罗斯和巴西已经陷入了萧条，而中国这个长期以来作为世界的增长引擎也出现了自1990年以来的最低经济增速。高盛的资产管理部关闭了其旗下一支投资巴西，俄罗斯，印度和中国的基金，该基金自2010年升到最高峰后到如今净值已经损失了88%。

金砖国家的时代即将结束。在最近五年内，金砖国家带来快速及可持续增长的承诺受到了极大挑战。金砖国家概念曾一度很流行。但没有东西是永恒的。

纽约City National资产管理的董事总经理Anindya Chatterjee称，

金砖国家的激动之处来源于中国快速的增长。如今中国的经济在转型，从依靠出口和投资转型到更加平衡的经济上来，但这造成了经济增速的放缓。因此中国目前对新兴市场投资来说并不是一个很好的环境。

股市汇市惨遭“双杀”

受上周五非农数据带来的强烈加息预期影响，新兴市场汇市、股市遭遇双杀。彭博新兴市场货币指数周一下跌0.2%，创五周新低。马来西亚林吉特和韩元跌幅均在1.7%以上。南非兰特兑美元跌0.7%，报14.2693，创纪录低点。哈萨克斯坦货币坚戈跌至312.65，创历史新低。

新兴市场货币在10月一度迎来一波较为明显的反弹。不过，在进入11月后，这一幕发生了极为明显的转变。如下图所示，目前仅有巴西雷亚尔、印尼盾两个新兴市场货币在11月还能保持涨幅，其余新兴市场货币则大多在进入11月后出现了明显的跌势。

Macro Intelligence 2 Partners研究公司合伙人Julian Brigden在7月份的一份报告中曾表示，

新兴市场的危机症状很多，但都是由美元上涨引起的。在亚洲，尤其是在中国，对美元的依赖将导致信贷紧缩以及经济放缓。对大宗生产商而言，需求疲软、价格下滑表明这只是痛苦的开始。

新兴市场股市同样受到重创。彭博新兴市场股票指数跌0.9%，连续第三日下跌。香港、韩国、印尼等地股市全线下跌。

瑞银(UBS)在其最新发布的2016年展望中表示，新兴市场将“进入一个新的、危险时期”。

直到最近，新兴市场增长的疲软很大程度上还是被视为一种调整，即货币贬值、内需放缓迫使新兴市场转而脱离不可持续的外部平衡，但是现在这种调整发生了本质的变化。经济疲软了几年后，新兴市场的宏观资产负债表迅速遭到侵蚀。

整体来看，新兴国家的货币不可避免会贬值，接下来看各个国家的央行的维持本币汇率稳定的能力，这就取决于各个国家的外汇储备的调动能力，一些国家因为外汇储备不多，可能会发生货币危机。至于股票市场，这是一个流动性最好的市场，因此短期的波动将会巨大，要做好心理准备。

房地产泡沫化？

过去十多年，是新兴国家经济高速发展的十年，同样也是房地产泡沫急剧放大的十多年，大量的热钱进入了新兴国家的房地产，因为这个市场容量够大，而且能用杠杆，因此这个领域最被热钱青睐。随着美联储结束宽松货币政策并加息，热钱不但不会继续流入新兴国家的房地产市场，而且会加快流出，这样一来，会导致新兴国家的房地产市场受到一次漫长的冲击。因此，新兴国家的房地产将会被热钱疯狂抛售。

全球股市、、债市、大宗商品大熊市即将到来？

大宗商品的价格还会持续下跌，原油跌到30美元左右很正常，而且这个熊市会持续很长的时间。尤其是金砖国家发生危机，对原油等的需求会大大减少。这必然会导致原油价格持续低迷。最新数据显示，彭博大宗商品指数周一下跌1.2%，为连续第四个交易日下跌，创下10月底以来最长连跌纪录；跌至84.2369点，为1999年7月底以来最低水平。

现货黄金价格已经八日连跌了，业已跌破1100美元，尽管本周开始低位有所企稳。黄金是一个悲剧，自从脱离了金本位后，黄金日子一年不如一年，还有很多幻想黄金重回货币的人，那是对现代货币体系不了解。因为美联储即将要加息，黄金还将继续下跌，美国加息是持久的，因此持有黄金的人未来是极度黑暗和悲观的，这是一种不能产生现金流的金属，货币属性越来越低，持有黄金，就等于否定政府，因此在现代政府体系和金融体系面前，黄金只能是悲剧。因此，接下来黄金将会被疯狂抛售。

此外，白银、铜、黄豆期货全部下跌。大宗商品和贵金属市场跌声一片。原油就更不用说了，供应过剩的基本面估计一时间也很难改变，用一个词形容，简直是“惨不忍睹”！美股欧股亦是连续下跌，标普500指数周一收跌0.93%，道指收跌1%，纳指收跌1.01%。富时泛欧绩优300指数收跌1.1%。

再来看看债券市场吧。随着美联储铁定在12月加息，债券市场的价格将会持续下跌，收益率将上升，当前世界上一个最大的泡沫就在债券市场，是因为各个央行不负责任的印刷钞票导致的，而随着美联储的加息到来，这个泡沫会逐渐平息。因此，接下来债券将会被疯狂抛售。

全球市场都在下跌，因为一是当前经济很不景气，其二最重要的是美联储在12月即将加息，提前反应预期，因此金融市场面临重大的动荡，而且在美联储正式加息前，大量的资金将会产生回流，所以这种全球性的下跌会持续很长时间。

全球市场跌声一片：中国安能独善其身？

在全球金融市场一片跌声中，中国能独善其身多久？这个问题值得大家思考，就中国股市而言，只要完成IPO重启任务，那么A股的下跌可能就随时会到来，甚至在重启之前，开启新一轮调整，毕竟当前护盘的压力和成本是巨大的。A股很不幸，应当提前将IPO重启，这个时间重启IPO，刚好赶上美联储准备加息，未来一段时间将是很难熬的。

受A股IPO将重启以及美国加息预期升温等因素拖累，中国金融期货交易所10年国债期货主力合约周一收盘大跌近1%，创上市以来最大单日跌幅；五年国债期货主力合约亦创四个月来最大单日跌幅。此前市场就有分析认为，股债之间的跷跷板效应意味着债市牛在短期将受到撼动。

目前债市的短期利空十分明显——IPO重启意味总有一部分资金会从债市撤离；股市反弹带动风险偏好有所提升；货币政策放松节奏放缓(三季度央行货币政策执行报告第一次使用“不能过度放水，妨碍市场的有效出清”的措辞)；对交易所债市杠杆率过高的担忧。

另一方面，人民币贬值的压力将越来越大。今年8月份人民币意外贬值让安于现状的中国投资者受到了震动，如今，他们正在四处追逐美元资产以规避外汇市场的剧烈波动。虽然2005年7月汇改以来人民币已累计升值超过23%，但是分析师们预计，从现在起到明年底，人民币会累计下跌4%。人民币三个月隐含波动率今年迄今平均水平为3.03%，为2011年欧债危机以来最高。

虽然市场对年底前人民币贬值的预期有所缓解，且彭博汇总的经济学家对美元兑人民币年底预测中值也从一个月前的6.50降至6.40，但人民币的中期贬值预期并没有减弱。彭博汇总的2016年底预期中值自9月以来稳定在6.60，显示出人民币在中长期贬值压力犹存。

继中国央行出人意料地让人民币贬值并表示要让市场在决定汇率方面发挥更大作用后，市场波动率预期出现了大幅攀升。中国央行过去一年中已经六次降息，而美联储的加息前景则进一步加大了人民币的贬值压力。管理着大约1180亿美元资产的瀚亚投资驻新加坡投资总监Nicholas Ferres表示，

如果来自美国的宏观经济层面消息进一步改善而中国再度降息的话，那么未来几周美元进一步走强的可能性便相对更大。

美元指数走强到100，人民币就很难跟上。中国央行虽然尽力维持人民币汇率的稳定，但是代价和成本越来也大。且目前流行一种说法，就是央行为人民币“入篮”做准备而保持汇率稳定，但一旦“入篮”成功，将会允许人民币贬值。人民币贬值的话，又对中国房地产造成了很大压力。美元贬值，人民币升值，造就了中国房地产的大牛市，美元升值，人民币贬值也会造就中国房地产的大熊市。

而人民币贬值还意味着，中国的资金外流速度会进一步加快。因为美元指数现在已经逼近100了，但美联储还没加息，12月份美联储加息后，接下来美联储将持续加息的话，美元指数还会持续走强，这将持续导致中国的资金外流。尽管中国贸易顺差大增，但是外汇占款还是在持续减少，说明资金外流的速度在加快。

下图显示，衡量资本流动数据的中国金融稳定指数第三季度已经降至负2.35，凸显资本外流情况严重。

我们见证过美元的大熊市，现在又要见证美元的大牛市，历史总是轮回，只是这次我们无法避免受到冲击。人民币汇率、大宗商品、中国房地产、新兴国家的股市货币等，都将遭受严重的冲击。

2015年中，当美元指数第一次走到100的时候，全球金融市场已经动荡大跌过一次，后来美元回调，全球金融市场稍微稳定了一段时间，如今，美元指数又开始冲击100，对于全球金融市场无异于又一次大地震，因为这背后是美联储即将加息，这将是一次金融核弹爆炸！

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