基于今年年中中国股市崩盘以及新兴市场经济疲软背景，许多经济学家预期今年年底市场的波动性将会加剧，尤其是金融市场。不过，尽管市场波动性在8月份达到最高，但在10月却意外下降，此外新兴市场的资本流动性还在稳步改善，全球经济也因此趋于稳定。

回顾今年全球金融市场的状况，除了一些发达国家，像欧元区、日本和美国的货币政策声明对外汇市场和债券市场带来的影响，以及令大宗商品价格持续承压外，市场整体表现还是相当平静的。

近期关于今年市场波动性观点层出不穷，但看法不一，那么就让我们来看看今年金融市场到底发生了什么以及2016年的预期又将会怎样？

2015年金融市场波动程度几何？

——股市

受新兴市场经济放缓拖累，全球金融市场在2015年第三季度—第四季度经历了大幅波动。股票期权显示，8月份受中国股市崩盘、资金从新兴市场外流对市场情绪造成的影响，隐含波动率急剧上涨，尤其是VXEWZ巴西波动率指数上涨46.73%。但是在10月大幅回暖之后，标普500波动率指数恢复到正常水平，尽管货币政策存在分歧化，但是市场稳定性将会持续，波动性将会减小。

——外汇市场

外汇市场对于衡量波动性来说仍然是一个有用的工具，因为在所有的资产当中，货币波动性最大。今年大多数新兴市场货币走软，包括所有金砖国家货币，除了俄罗斯卢布之外，几乎所有货币兑美元持续下滑。伴随着股市低迷，外汇市场波动性和货币走软与资本从新兴市场外流有关，其中在8月和9月，新兴市场资本外流超过450亿美元，比2013年的“削减恐慌(taper tantrum)”时期还要严重。市场对发达国家货币政策分歧化的预期使新兴市场状况雪上加霜，但是发达国家货币的表现情况较好。

——大宗商品

2015年大宗商品价格悉数遭遇重挫，迄今为止，美国原油价格已经跌近40%，因为全球市场对制造业产品的需求减缓，而同时减产计划又不能快速实施。尽管能源和矿业企业，特别是钢铁企业严重受挫，原油和天然气公司表现却相对好一些。许多企业得益于大量的资金储备和良好的金融管理而逃过一劫。因为大多数美国能源公司和矿业公司的债务2017年才到期，因此今年没有出现大量的违约情况。尽管如此，供求关系仍然不平衡，因此2015年大宗商品价格经历了暴跌但波动率却较为温和，年内迄今，道琼贵金属和能源指数分别下降48.06%和10.47%。

2015年总结

总而言之，2015年后期，股市首当其冲，震荡不已。但是考虑到大宗商品企业信贷状况和外汇市场因利率市场变化带来的影响，大宗商品和货币还是保持在一个比较稳定的水平。以下是众多波动率指标的表现。

2016年预期

在过去的7年内，“卖出波动率”，即做空波动性指数（VIX）是作套期保值的人最受欢迎也是最成功的的策略，同时也得益于2008年金融危机之后，持续不断的货币政策刺激。然而，目前看来，做空波动性指标这种方法貌似已经不再适用，或者说是已经逐渐变得不再适用。企业利润下降、信贷息差上升，同时对收益的预期也在减小。

法国兴业银行（Société Générale）分析师Vincent Cassot指出，

目前市场已经完全没有人在做空波动性指数了。每次VIX飙升时，抛售者都会遭遇扎空头，然后还必须在更高水平买入，如此便将会使净期货头寸上涨。

或许，明年美联储货币政策正常化进程还将持续，同时经济指标显示全球经济放缓有没有改善势头，因此2016年波动性或许会卷土重来。