《史记·魏世家》中苏代与魏安釐王的一段流传后市的对话——“且夫以地事秦，譬犹抱薪救火，薪不尽，火不灭。”比喻用错误的方法去消除灾祸，结果使灾祸反而扩大。

如今的期市，显然正燃烧着一把投机炒作的大火。然而，扮演着救火队员角色的三大期交所，是否真的能把这把火浇灭，目前来看似乎还是一个疑问。

上海钢材期货价格今年以来上涨逾50%，本月涨幅就超过五分之一。在大连商品交易所(Dalian Commodity Exchange)交易的铁矿石上周触及自2014年9月以来最高的价位。

这股飙涨行情已促使中国最大的几家大宗商品交易场所——上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所——上调交易成本、保证金以及针对某些合约的每日交易限制，以求遏制交易活动。

据业内人士不完全统计，截止昨日，三个期交所已累计发布了不下“12道令牌”，遏制上述的期市过热现象。周三的最新消息亦显示，大商所表示，自2016年4月29日结算时起，将焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度调整至7%，最低交易保证金标准调整至9%。

从表面看，在三大期交所联袂出手后，本周迄今期市的反应似乎颇为立竿见影。周三，焦煤、铁矿石盘中跌停，焦炭跌超5%，热卷跌近5%，螺纹钢跌3%。在前期暴涨后，如今这些品种正出现了明显的回调，这被一些业内人士认为三大期交所的多道令牌起到了作用。

然而，请注意——价格回落等同于期市降温了吗？

或许未必！我们不难发现的一点是，前期包括螺纹钢、铁矿石、焦煤焦碳等的涨幅确实惊人，但近两日的下跌也几乎可以天天看到跌停的疯狂迹象。

本周期货市场的成交量和价格泡沫确实有所萎缩，但期交所的“令牌”本意显然并非打压这些品种的价格，而是为了防止过度投机导致异常波动，然而如今的期市从疯涨变成了疯跌，却似乎从一个极端又转向了另一个极端。

“抱薪救火，薪不尽、火不灭！”

路透社周三就认为，曾尝到大宗商品交易甜头的中国投资者，可能不会被长时间击退。我们或许正在目睹，投机客与实体大宗商品供应链之间的长期对抗开启了一个全新的篇章。

中国的散户当前正将重点转到商品领域，这是今年商品交易井喷的最本质基础。中国给市场降温的举措揭示出这类新型投资者的本来面目，他们从事保证金交易(交易保证金标准现已全面上调)，并且是日内交易(大商所已取消铁矿石日内交易手续费优惠)。

比较令人感到讽刺的是，当西方投资人丧失对大宗商品的偏好时，中国投资人才刚发现这个新天地。

西方散户投资人未曾真正拥抱在2010年前后推出的一连串的新产品，仍是倾向利用黄金上市交易基金(ETF)这类经过考验且获得信任的产品。与此同时，不论是对于大宗商品作为投资组合稳定器的理论观点，还是大宗商品价格自几年前峰值溃跌后速度有所放缓，西方机构投资者都已不为所动。据巴克莱资本预估，截至去年年底，大宗商品领域所管理资产规模在1,600亿美元左右，为2007年以来最低水平。

但目前投资的接力棒，就像过去一样，已然传到中国投资者手中。他们进入大宗商品市场更为便利，门槛也更低，而且大家并不怎么在乎投资什么，玉米也好，铜也罢，只要方向对了就行。

尽管国内交易所近期推出的一系列举措可能震慑到短线交易者，但给人的感觉是，大宗商品领域真正的投资趋势才刚刚开了个头。在股市剧烈动荡的冲击下，中国庞大的共同基金行业已经对多元化投资组合表现出越来越浓的兴趣。截至去年年底，中国共同基金所管理资产规模达8.4万亿元人民币。

显然，中国的大宗商品投资精灵已经被释放出来了，当局想把它再捉回瓶子里，恐怕得要费点力气。未来需要考虑的，或许不仅仅是在规则制度上如何弥补缺失，同样也需在更深层次，下点功夫。