今晚的欧洲央行（ECB）利率决议是本周最重磅的风险事件。除了决议本身，欧洲央行还将发布最新的经济预测，这将为未来政策前景定调。行长德拉基（Mario Draghi）料在随后的新闻发布会上提醒投资者当前欧元区通胀率仍处于低位，经济仍疲弱，且可能需要更为宽松的货币政策。

下图为自上次欧银会议以来，欧元区整体经济数据表现：

不难发现，消费者支出依旧尤为疲软，制造业和贸易活动在6月24日英国公投脱欧后遭受打击，不过，最为重要的是，通胀仍远低于央行设定的2%通胀目标——8月份核心CPI年率升幅降至0.8%。不过，也并不是所有的都是糟糕的。企业信心，德国支出以及德国股市均出现了一些改善。

通胀持续位于低位是欧元区问题根源所在。下图显示，相较于欧元区实际通胀率，欧洲央行自2013年以来所作预测一直都太过自满。

随着欧洲央行资产负债表不断扩张，欧元区通胀预期却不断走低：

绝大部分投行及分析师都预计欧洲央行今晚将按兵不动，将维持主要再融资利率和存款利率分别在零和负0.4%不变，直到2017年底。同时如期按月买入800亿欧元资产。不过，也有一些分析师预计欧洲央行今晚会扩大QE。BK资产管理外汇策略主管Kathy Lien认为，欧洲央行今晚最多只会延长QE期限至2017年3月以后。

关于延长QE期限，基本上是对欧洲央行今晚会采取行动仍抱有希望的分析人士认为最有可能被采取的选项。美银美林（BAML）最新在报告中指出，欧洲央行至少会表示在2017年3月后继续QE。

预计欧洲央行会在9月给出一个完整的新宽松计划，其中包括延长QE和技术细节。但我们也认为欧洲央行需要更多时间去观察现有QE的作用。欧银此前对这一点反复重申过。

我们这一判断的风险是欧洲央行如果对近期经济数据感到满意的话，QE的修正就会被延后至10月或12月。但其实欧元区基本面并没什么改善，这一结果会令市场失望。我们认为欧洲央行此次会议的底线是至少对延长QE的最终决定给出一个明确的时限。

至于欧元汇率，鉴于大部分投资者对会议几无期待，欧元兑美元期权隔夜波动率维持在低位，该波动率当前为12.54%，为今年欧洲央行决策前夕的最低水平。但越是这种局面就愈发危险，一旦欧银决议出现意外，或者德拉基发表令人惊讶的言论，汇市波动性可能激增。

BK的Kathy Lien认为，与往常一样，欧元在决议夜当天的走势将会分为几个阶段——

首先，如果利率决议声明并未传达关于QE的任何新讯息，那么欧元兑美元将跳涨。然后就是第二大阶段同样也是当天最重要的阶段，这时候欧元走势将取决于欧洲央行的指引以及所公布的经济预测——更有可能鸽派，这意味着将利空欧元。

不过，如果在没有QE新讯息的前提下，德拉基强调他们处在“等等看”的模式，那么欧元兑美元所录得的涨势将持续。

还有一种可能，如果宣布新QE，那么欧元兑美元恐将跌至1.11。目前欧元兑美元交投于1.1250一线。

然而，美银美林分析师并不认为欧洲央行延长QE会令欧元出现很大反应，因为该行认为投资者已经预期到欧银会在2017年3月后延长QE。市场的反应取决于QE究竟延长多久和其技术细节。美银美林预计只会延长6个月，技术细节要今年晚些时候才公布。

相反，美银美林认为，决议可能令欧元上行——如果欧洲央行没有宣布延长QE时限的话，市场会认为这是欧银未来不准备扩大QE的强烈信号。

更重要的一点是，欧洲央行官员近期并没有对货币政策表达观点，但上次决议前，欧银官员可是频频喊话——这可能说明央行内部没什么分歧——可能最终结果与市场预期的一致。

外汇市场仓位数据也显示，市场并不认为欧银决议会有什么意外。数据显示，欧元兑美元多头略微占优。而且，美国那边，鉴于愈临近9月会议，市场对美联储的加息预期变化就越来“雷同”年内的几次会议（均按兵不动），目前交易员预计美联储于9月会议上加息的几率仅有15%，这对美元指数将施加下行压力。

技术上看，欧元兑美元日线正处在上升通道。欧元兑美元日线图：