上周美国通胀表现良好，批发销售则增长强劲。具体的数据显示， 4月生产者物价指数（PPI）月率增长0.2%，符合市场预期；按年维持2.2%增速，不及市场预期增长2.3%；扣除食品、能源及贸易服务之后，4月生产者物价指数（PPI）月率增长0.4%，创去年1月以来增幅；按年则从2%加速至2.2%。4月消费者物价指数（CPI）月率增长0.3%，不及市场预期增长0.4%，按年增长2%，亦不及市场预期增长2.1%。扣除食品及能源之后，4月消费者物价指数（CPI）月率增长0.1%，不及市场预期增长0.2%；按年增长2.1%，则符合市场预期。从4月通胀数据表现看，数据虽减轻市场对美国通胀进一步疲软忧虑，但也难以说明通胀压力回升。3月批发销售月率终值大增2.3%，远高于市场预期增长0.2%，创10个月最大增幅。批发销售强劲导致当前批发库存减少，使得一季度GDP增速可能修正至略低于3%；同时当前库存增长将持续拖累GDP增长，亚特兰大联储GDPNOW模型将二季度GDP增速下调至1.6%。总体上，批发库存指向二季度经济可能增速放缓虽给现货金价带来提振，但通胀未疲软则限制了现货金价进一步表现。
  上周特朗普政府决定自5月10日起，对输美的2000亿美元中国进口商品关税从10%提高到25%。此外特朗普还宣称正着手授权向贸易战尚未涉及的余下3,250亿美元中国商品加征25%关税的“文书准备工作”。特朗普此番决定令市场担心中美贸易紧张升级乃至引发新一轮贸易战，从而对步履蹒跚的全球经济带来拖累。上述忧虑一度令美股明显承压，市场资金寻求黄金避险则促进现货金价震荡走高。，不过中美第十一轮贸易磋商在华盛顿如期举行，并商定继续保持沟通，显示中美双方在贸易上的分歧仍可磋商乃至谈判解决；此外美国加大对伊朗制裁，伊朗威胁将不再遵守部分伊朗核协议承诺。美伊双方紧张关系虽升级，但还未到兵戎相见地步。市场避险情绪似有若无，对现货黄金的提振难以持续；另外机构投资者减持黄金资产，也使得现货黄金难以施展拳脚。
美联储3月会议纪要有弦外之音 经济前景左右美联储决策判断
  此前美联储公布的3月会议纪要显示，美联储内部多数委员预计，经济前景及其相关风险的变化可能保证今年以内都保持利率不变。其中不少委员认为当前利率水平接近其预计的长期中性目标，这也是美联储当前选择按兵不动的一方面。不过纪要也提到，不少委员认为他们对利率看法可能往任何一个方向变化将取决于未来数据和其他形式变化。一些委员也暗示，如果经济所他们所料，增速高于其预计的长期趋势水平，他们将支持今年晚些时候加息。纪要也提到美联储当前在加息上保持耐心的主要方面——经济前景存在相当高的不确定性，包括全球经济和金融形势变化相关的不确定性。加上通胀压力温和的持续迹象，美联储内部认为在判断未来利率调整的时候应保持耐心立场。不过也有委员提出，需要定期评估将耐心作为美联储货币政策特征的做法，耐心这个特点不应该视为对美联储政策调整选择的限制。言下之意，美联储当前在加息上选择耐心立场，只是对当前经济前景及相关风险不确定性的一时应对策略。一旦美国经济前景和全球金融市场发生变化，美联储也将随时做出应对举措，而不是一成不变地采取观望策略。
  纪要中也透露出美联储内部对经济依旧乐观看法。美联储内部一致认为，劳动力市场依旧强劲，经济增速放缓将处于或略高于他们预期的长期增长水平，通胀也存在因薪资增长加速而出现涨幅超预期情况。未来几年美国经济活动将持续扩张，劳动力市场强劲，通胀接近美联储的对称目标2%。对于美债收益率曲线倒挂问题，多数委员认为，鉴于长期利率的期限溢价水平格外低迷，因此从以往经历来评估近期收益率曲线变化可能预示的结果将变得不怎么可靠。此外多数委员青睐在结束缩表之后就恢复购买国债，以稳定准备金的平均水平和减少利率因准备金供应少而出现的波动风险。此外多位委员强调恢复国债购买只是保证充裕准备金的正常操作，不代表货币政策立场变化。纪要也透露了美联储内部讨论了允许准备金减少多少问题。在当前非常规的“利率地板”（Floor System）机制下，美联储内部认为进一步降低准备金的幅度可能非常有限。
  从美联储3月纪要公布的内容看，美联储虽向市场解释了为什么需要“耐心”；但更多是强调未来货币政策将采取灵活举措。一旦经济向好，不排除进一步加息。此外美联储内部看淡债券收益率曲线倒挂，缩表结束后购债只是常规操作，同时为了保证当前利率机制运行，缩表之后的美联储资产负债表将保持相对稳定。从这点看，后续美联储收紧货币政策将以调整利率为主，缩表将不再是手段。若后续美国经济明显高于预期，美联储货币政策立场也会出现改变，届时美元将明显受益，从而给非美资产和美股带来不小压力。
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