安倍晋三辞任日本首相，菅义伟接任。目前尚不清楚菅义伟对日本货币政策的施政纲领，但从USDJPY自9月14日的大跌行情来看，市场对货币政策紧缩抱有一定的希望。目前市场主要关注菅义伟的对华态度，但对于投资者来说，菅义伟对货币政策的态度更加紧要。菅义伟在谈到日本央行行长黑田东彦时表示：“我高度赞赏他对货币政策的处理。黑田东彦采取了大胆的宽松措施，这是日本首相安倍晋三“安倍经济学”刺激战略的一部分。”尤其是在新冠肺炎疫情期间，妄想菅义伟突然转折货币政策方向基本不可能。如果日本依旧奉行超级宽松货币政策，那日元就只能继续贬值或者震荡下去了。

基准利率 CPI GDP增速 负债/GDP
-0.1% 0.2% -9.9% 236.6%
表1，日本主要经济数据

利率是最能反映经济周期的指标，较高的利率代表宏观经济处于繁荣阶段，较低的利率代表宏观经济处于衰退阶段，而负利率代表宏观经济处于严重萧条的状态。日本目前-0.1%的基准利率，代表其尚未从失去的二十年中恢复过来。通货膨胀率代表民众层面各类消费品的价格波动情况，CPI较高，代表供不应求，经济欣欣向荣；CPI较低，代表需求萎靡库存高企，经济前景黯淡。目前日本0.2%的通胀率，足以说明问题。GDP为负的9.9%，主要原因是受到新冠肺炎疫情的冲击，但其实在新冠之前，日本的GDP增速也很低。最夸张的是日本负债率奇高，达到236.6%，已经严重超出国际警戒线水平。要知道，中国的负债率仅仅为50.5%，即便是金融市场发达的美国，其负债率也只有106.9%，可见日本“债务驱动型”经济的本质特征。借的钱总归是要还的，如果借贷本金过大，单纯的利息就会掏空消费和投资的资金，那宏观经济又谈何发展？

 
 
图1，USDJPY汇率
技术角度看，USDJPY日线级别非常符合勾形结构，如果反弹幅度能够保持在30%~70%之间，则仍可预期美日汇率还会出现新一波大跌。当然，这是中线结论，短线来看，美日三连阳，多头强势，本周继续看多。
周线级别来看，美日汇率处于趋势线之下，7月份低点104.17为最近支撑位，如果在10月上旬之前该支撑能够被有效突破，则日元就有了较大升值空间预期。月线级别支撑位在3月份的101.17位置，该支撑中期内不会被突破，设置为远期目标更为合适。
总的来看，USDJPY依旧是震荡形态，空头想要成气候，就必须连破上文所述两个核心支撑位，只有这样，才能激起空头资金的入场情绪。

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