本周四凌晨3点，美联储将公布2020年的最后一次利率决议。目前来看，外界最关心的问题就是，美联储是否会宣布扩大购买较长期债券以控制收益率的计划。

　　外界认为，美联储有一定的概率进行“扭曲操作”，以压低长期收益率。所谓扭曲操作，即在不改变QE购买总量前提下，美联储卖出较短期限国债，买入较长期限国债，从而延长所持美债资产的整体期限，这一操作将压低美债长期收益率。

　　美联储为何需要购买长期债券？

　　从美联储目前购债的情况来看，大部分都是短期债券。根据高盛统计的数据，自6月会议以来，美联储一直在以每月800亿美元的速度购买美债，这些债券的平均到期期限约为6.5-7年。

　　跟之前的几轮QE相比，这一平均期限确实很短。例如，在前两轮QE中(QE2和QE3)，美联储主要购买了5-10年期的美债，并且没有购买1年期以内的短期国库券。QE3的时候，美联储大量购买了20和30年期的长期美债。QE3美联储购买美债的平均到期期限长达13年，比现在的要长得多。

　　如果以前两轮的QE为参考，美联储购买的10年期美债应该占到发行量的40%左右，目前这一比例只有20%。下半年以来，美联储每月购买了约500亿美元的10年期美债，这个数量跟之前差不多，但今年美国财政部的发行量大增，平均每个月发行了2400亿美元的10年期美债。

　　以上数字表明，美联储目前购债计划确实以偏向短期债券为主，此外，从美债发行量来看，美联储完全还有增加购买长期债券的空间。

　　看到这，有些人或许会有疑问，美联储所购买债券的平均期限长短有什么区别吗？美联储大量购买短期美债，有利于促进金融市场平稳运行；可如果美联储是要降低长期利率，维持宽松的政策环境，则需购买长期债券，购买短期债券可能没那么有效。

　　从前两轮QE的经验来看，如果美联储要想保持宽松的政策环境，那么当前就应该减持部分短期国债，买入长期美债。高盛估计，如果美联储要像QE的标准看齐，那么每月购买的10年期美债需要提高至900亿-1000亿美元。

　　美联储本周会否采取行动？

　　前面已经说到，美联储要长期维持宽松政策的话，必须要买入更多长期债券。而现在的问题是，美联储会在什么时候采取行动，是本周还是明年？对此，市场参与者存在分歧。

　　支持美联储在本周采取行动的经济学家认为，随着美国新冠肺炎病例增加，企业裁员数量上升以及财政刺激法案陷入僵局，美联储必须立即采取行动，履行其“在必要时采取更多行动支持经济复苏”的承诺。

　　上周欧洲央行扩大了债券购买规模，并延长了购债期限，因为新冠肺炎病例的激增和新的限制措施都对欧元区经济造成了二次打击。美国的疫情也同样恶化，所以，经济学家认为，美联储也应该在这个时候采取行动，帮助美国经济复苏。

　　Janus Henderson全球债券主管尼克•马鲁措斯(Nick Maroutsos)表示，美国政府在财政政策方面没有采取的行动越少，美联储在下次会议上采取行动的可能性就越大。

　　然而，也有部分投资者认为美联储并不着急采取行动。目前美国的金融状况已经缓和至疫情爆发前的水平，最近几周，美国股市不断上涨，创下历史新高，美国企业和购房者的借贷成本仍徘徊于历史低位，再加上美国第一支新冠疫苗已经获批……这些因素将成为美联储推迟采取行动的最大倚仗。

　　此外，目前美债收益率依然很低，美联储当前的购债速度和美国财政部的发债速度并未对市场造成不利影响，美债收益率也没有出现明显的上升迹象。

　　Nuveen全球固定收益首席投资官Anders Persson指出，这种积极的市场背景可能会减轻美联储在改变其指引之外采取任何行动的压力。

　　瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)高级固定收益策略师Leslie Falconio也表示，美联储可能会把这些筹码留到下次再用。摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师也认为，目前美联储没有必要对其资产购买计划进行实质性调整。

　　三菱日联金融集团首席经济学家克里斯•鲁普基(Chris Rupkey)表示，目前货币政策运行平稳，美联储没有任何理由改变货币政策，或就他们未来可能采取的行动提供额外指导。

　　Prudential Financial首席市场策略师Quincy Krosby表示，美联储最好等到1月会议后再采取行动，因为1月份的议息会议将在1月5日乔治亚州参议院选举之后举行，这次选举将决定参议院的掌控权归属。

　　他认为，等到那个时候，很多现在不确定的因素都将变得明朗。例如，美国疫情在疫苗接种后会出现什么变化？民主党和共和党谁将掌控参议院？等到这些事情更加明朗之后再做决定，显然是更为明智的做法。