2月份每股市场经历剧烈调整：道琼斯指数下跌4.19%；纳斯达克指数下跌1.11%；标普500指数下跌2.61%。二月份美国股票市场投资情绪偏向悲观，主要是美联储延续加息的预期大大强化。2月3号公布的一月份非农就业报告显示，新增非农业人口51.7万人，远远高于前值26万人，约为市场预期值18.5万人的三倍。没有人料到大非农数据会如此靓丽，美联储主席鲍威尔也大为震惊。强劲的劳动力市场数据表明，宏观经济仍然能够承受更高的终端利率。这是金融市场预期美联储延续高强度加息的逻辑依据。在此之前市场的普遍看法是，更高的利率意味着更大的经济衰退可能性。这种看法没有错，只是并未得到短期经济数据的支撑。一旦非农就业报告数据出现恶化，停止加息的主流预期将再次主导金融市场价格。本周五的非农就业报告就有可能出现这种情况：新增非农就业人口预期值仅为20万人，约为前值的一半。

一个矛盾的现象一直困扰分析人士：数据层面，劳动力市场表现旺盛；现实层面，不断有著名美国企业宣布裁员。最为典型的是马斯克入主Twitter之后，屡次大规模裁员，员工总数从7500人减少至不足2000人。其次是亚马逊，2022年裁员总数超过10万人，按照其全球员工总数150万为基数计算，裁员比例约为6.7%。微软也在执行裁员计划，将在2023年第三季度结束前削减10000个工作岗位，以在经济不确定的情况下削减成本。如此种种，不一而足。为什么非农数据表现良好，而著名企业裁员消息不断，谁在给出错误信号？我们认为非农就业报告存在问题的可能性更大。

从上图可以看出，2月份的非农就业人口异常放大，严重缺乏连续性。2022年7月份~12月份，美国的非农就业人口从新增56.8万人降低至新增26万人，每个月份减少一部分，数据趋势连续性较强。只有今年一月份数据异常放量、突然走高。这不得不让人怀疑1月份数据存在失真的情况。基于此种判断，本周五的非农就业报告显得至关重要。如果新增非农就业人口降低至20万人以下，表示一月份的非农数据只是短暂反弹，不具有持续性。如果本周五的新增非农业人口依旧维持在50万人高位，则大企业裁员和经济数据良好的矛盾将更为凸显。

技术角度看，虽然美股实现了两连涨，仍未突破图中黄色中期下降趋势线。由于二月份的回调幅度过大，市场价格已经跌至前一个回调中枢的内部，多头趋势的动能已经被大大削弱。预计市场价格反弹至黄色趋势线附近时大概率出现纠结走势。
                                        
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2023-03-06