自从6月12日上证指有效跌破3000点以来，股指已在2600点附近两次筑底。在这期间，市场环境和投资预期并没有好转，但股指却悄然回稳，交易量也有所回升。去年10月份以来的这轮恐慌性暴跌，投资者损失惨重。之所以恐慌性暴跌，主要原因是市场一开始对美国资贷危机带来的严重影响认识不够，不管是监管层或经济学者大多都认为对中国经济影响有限，都坚信国内的CPI是“可控”的，甚至觉得能扛过粮价和油价短期上涨带来的压力。然而，当看到花旗银行等国际金融巨头大量为次贷拨备、国内物价直线上升、越南金融危机、突如其来的“雪灾”和“震灾”以及石油危机时，大家才突然发现形势远比分析的结果严重得多，甚至还会有更坏的局面出现。于是恐慌就开始了，普通机构投资者开始砸盘，公募基金推波助澜，散户跟风杀跌。仅仅8个月，众研究机构及经济学家从“牛市上半场”“黄金十年”的论调中硬生生地掉过头来提出“熊市上半场”和“准备干粮过冬”，观点转换之快确实让人惊讶。专业人士都先恐慌了怎能不让普通投资者恐慌？
然而，对于一个聪明的投资者来说，机会来了！因为越是恐慌的市场越能买到超值的股票。如同牛市无法预测顶点在哪里一样，本人也无法判断前期的2566点是否是最低点。但经验告诉我们，就算2566点不是底部，那么底部也不会太远，大市下行的空间有限。理由主要有以下两点：一是目前市场基本能看清宏观经济面的严峻形势，能分析出次贷危机下全球经济还会多恶劣，能预测出影响股市的诸多负面因素，也就是说目前的市场是利空因素充分反映后的市场；二是平均20倍市盈率对机构投资者来说已有相当吸引力，A+H股价差缩小，部分核心资产股票比如中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）的A股价格大幅低于H股价格，这放在人民币持续升值背景下将促使更多热钱想办法进入A股市场。
在去年，当大家眼里都是利好题材时，投资情绪难免过度乐观，相反，今年大家都为国内经济的发展担忧，铺天盖地地谈论利空因素时，我相信股价一定会被超卖。利空出尽时往往是股价见底之时。如果我们都能看到未来两年可能面临的所有不利因素时，那么现在应该就是阶段性的低点。(本文作者为深圳市融智投资顾问有限公司董事长)
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