上投摩根:A股震荡上行,关注预期明确行业

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2008/12/20 10:43:25  


    上投摩根国内市场周报 

    摘    要

    经济刺激方案逐步生效,企业资金状况紧张,存款定期化等问题进一步差于预期或有减少可能,关注政策面带来的投资机会及预期明朗的板块。

    A股震荡上行,关注预期明确行业

    一周市场回顾


    上周A股市场震荡上行,上证指数收于2018.46点,全周涨3.29%。两市一周总成交额4795亿元。

    国家统计局上周公布的数据显示,11月份,全国规模以上工业企业增加值同比增长5.4%,增速比上年同期回落11.9个百分点,比上月回落2.8个百分点。 从主要产品来看,11月原煤和原油产量同比分别增长5.2%和4.9%,生铁、粗钢和钢材产量分别下降16.2%、12.4%和11%,水泥产量增长2.8%。发电量2540.2亿千瓦时,同比下降9.6%,创历史最大月度降幅。这已是发电量连续两个月出现负增长。此前10月份发电量出现的4.65%的负增长,为10年来首次出现单月负增长。发电量下降一方面是因为今年11月反常的温暖气候。同时,也显示出金融危机对高耗能产业的冲击。国家能源局电力司副司长郝卫平此前在“中国电力走势高级研讨会”上指出,国内过重的产业结构和过度的出口依赖导致耗能产业一旦下滑即对电力影响剧烈。在部分省市,用电消费下降幅度超过30%。最后,发电量下降或也说明中国经济状况正趋恶化。数据表明,工业电力需求明显回落是发电量下降的重要原因,且由于电力不存在库存的问题,因此发电量下降,或也反向印证了经济同步甚至加速下降。

    工业增加值增速、发电量增速(95-08年;左轴单位:%)



    同时,上周公布的11月份信贷数据显示,11月末,金融机构本外币各项贷款余额为31.27万亿元,按可比口径同比增长15.42%;金融机构人民币各项贷款余额29.57万亿元,按可比口径同比增长16.03%,比上月末高1.45个百分点;当月人民币各项贷款按可比口径增加4769亿元,同比多增3895亿元。当月,广义货币供应量(M2)余额为45.86万亿元,同比增长14.8%,比上月末低0.22个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为15.78万亿元,同比增长6.8%,比上月末低2.05个百分点;市场货币流动量(M0)余额为3.16亿元,同比增长9.04%。狭义货币供应量增速再创新低。11月贷款增加显示央行适度宽松的货币政策已经取得一定效果。M1增速再创新低与11月工业增加值数据结合来看,或表明企业经营压力仍然较大,资金周转困难。不过,金融国九条中已提出2009年广义货币供应量增长17%左右的目标,随着各项政策的具体推进,预计未来货币增速将逐渐回升反弹。

    国外方面,16日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议宣布把基金利率从现在的1%下降至0-0.25%的目标区间内。美联储在会后声明指出,经济状况疲弱可能使得基金利率目标保持在异常低水平一段时间。其将动用所有工具促使经济恢复增长并保持物价稳定。美联储更表示将透过公开市场刺激经济和支持金融市场运作,还将大量购买机构债和MBS以支撑抵押贷款市场和房市。另外,美联储指出通胀压力已明显降低,预计通胀会进一步缓和。

    下周市场展望

    展望后市,上周公布的11月份经济数据显示企业资金状况紧张,经营压力仍然较大,且存款进一步定期化,银行资金成本上升。但随着经济刺激方案的逐步生效,上述问题进一步差于预期的情况或有减少可能。近期仍然建议投资者关注政策面给股市带来的投资机会,同时建议投资者关注预期明朗的板块,如铁路、电力设备、建材、基建、必须消费品等板块。

    债券市场方面,各期限收益率继续下滑。短端,央票收益全面下滑30bp左右,银行间隔夜回购跌破1.0%,7天回购跌至1.40%。周三发行的5年期国债票面1.77%,边际1.85%,认购倍率2.93。招标利率低于市场预期,带动中长期收益下滑。3-10年期国债金融债收益全周下降20-30bp左右。30年期成交稀少,收益下滑6bp左右。曲线陡峭化继续加剧。

    周一发行的国开行2+5债券票面1.98%(+130)获得7倍超额认购。周五发行的5年期进出口行固息债票面2.04%,认购倍率2.37。




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