刘建位解读:能追随巴菲特“买进”吗?

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2009/1/3 11:58:25  


    “在底部左边买入,和在右边买入,只不过是多持有了那么一小段时间,对长期投资收益率影响很小。即使是我们等公交车,我们也无法精确知道车到的时间,最稳妥的办法是提前一段时间在那儿等”

  在风声鹤唳的美国金融风暴中,巴菲特却贪婪地大量买入。他控股的伯克希尔公司及其下属的公司在一个月内投资了300亿美元。最近巴菲特更是公开宣布,他最近正在用私人账户买入美国股票,原来他的私人股票账户里全是美国国债。

  作为国内较早系统研究美国投资大师的专业机构研究人士,汇添富基金公司首席投资理财师刘建位日前接受了《第一财经日报》的采访,以他个人长期对巴菲特的研究,对此位“大人物”的言行进行了一番剖析。

  《第一财经日报》:熊市中巴菲特如何应对?

  刘建位:巴菲特决定股票买入还是卖出,有一个非常简单的原则:在别人恐慌时贪婪,在别人贪婪时恐慌。用中国古人的话来说:人弃我取,人取我予。我们不是 巴菲特,也可以断定,现在恐慌情绪已经蔓延到整个美国股票市场,即使那些非常成熟、非常老练的机构投资者也变得十分恐慌。按照巴菲特的原则,市场最恐慌的 危机,反而是最应该大量买入的良机。

  《第一财经日报》:这位投资者的入市原则管用吗?

  刘建位:巴菲特管理投资50多年的经验证明:这个原则正确到不可怀疑。

  1957年到1966年十年道琼斯指数出现了一波大牛市,从最低416点上涨到最高的1001点,上涨2.22倍。1967年,电子股火爆,引发股市更加疯狂。巴菲特却开始感到恐慌。当股市疯狂到雅芳和施乐的市盈率超过50倍时,在所有人不顾一切贪婪地买入时,巴菲特却恐慌到了极点,他在1969年宣布解散投资公司,彻底退出股市。

  1970年5月股市大跌到627点,只过了7个月,1973年1月又冲到最高1067点。巴菲特自己没想到,他退出后牛市又疯狂了三年才结束,然后一直跌到1974年12月6日最低的578点,这场熊市持续了23个月,跌幅达45%,许多机构和个人破产,人人恐慌,许多股票市盈率只有个位数却无人敢买。休息近5年的巴菲特却重回江湖,大量买入。到1976年2月股市用了14个月就重回1000点,让巴菲特大赚了一把。

  1982年8月到1987年8月,是巴菲特经历的第二次大牛市,从最低的770点,到最高的2746点,5年上涨3.56倍。在所有人都疯狂贪婪地买入时,巴菲特却把股票只保留三只永久性持股,其余全部清仓。短短两个月,指数暴跌到1616点,跌幅41%。这次跌得快,反弹也快,到 1989年8月,两年之后,指数又最高涨到2758点。

  《第一财经日报》:根据巴菲特的入市原则,熊市“抄底”可以买什么呢?

  刘建位:毫无疑问,对于那些债务负担很大、财务杠杆很高的公司或股票,投资者应该小心又小心,避之唯恐不及,这些公司在目前的金融危机中就像已经负重很多的骆驼,甚至“一根草就可能压垮”。巴菲特认为,这当然是十分正确的。

  但对于那些未来长期发展前景非常光明、财务相当稳健的优秀公司也避之唯恐不及,巴菲特认为就十分错误了。这些好公司的经营业绩未来肯定会出现一些小问 题,过去也经常会有类似的问题,但它们都经过了一次又一次的考验,盈利长期保持持续增长,一次又一次创出新高。巴菲特相信,这些优秀的美国公司,大部分能 够顺利度过这次金融危机,再过5年、10年、20年后,业绩肯定还会再创新高。如果我们在熊市中趁机低价买入那些非常优秀的公司股票,长期持有肯定会远远战胜市场。巴菲特就是这样赚大钱的。

  《第一财经日报》:巴菲特大量买入是不是他判断股市见底了?

  刘建位:也许有些人会关心地问:巴菲特此时大举买入,是不是他预测到市场已经见底很快要大幅反弹了呢?对此巴菲特坚决否认。巴菲特说:“我根本无法预测 股市短期波动,我也根本不知道一个月后或者一年之后股价会涨还是会跌。”巴菲特告诉我们,如果你只想等待知更鸟飞来报告春天到来的消息,春天已经过去了。 等所有的人都知道基本面已经好转了,一波反弹往往也已经结束了。要赚钱,你得领先别人一步;坏消息反而是投资者的好朋友。

  《第一财经日报》:与多数人持“现金为王”的观点相反,巴菲特认为股票更好,他的理由有哪些?

  刘建位:短期来看,确实如此,但长期来看并非如此。他们这样做,其实选择了一种长期业绩非常糟糕的资产,考虑到通胀,现金资产事实上根本没有什么回报, 而且肯定会贬值。尤其是现在,事实上,现在美国政府大规模发行国债,进行金融救助,缓解金融系统的流动性危机,可能会引发较高的通货膨胀,让我们手里的现 金资金购买力加速下降。巴菲特提醒我们要记住著名冰球运动员Wayne Gretzky的话:“我总是滑向冰球要去的地方,而不是现在冰球停的地方。”

  《第一财经日报》:为何巴菲特不主张“右侧交易”类型的趋势投资方法?

  刘建位:对于短期投资者来说,在最低点的左边买入,风险很大。在底部确立之后,在右边买入,风险更小。但历史一再告诉我们,要想提前预测到股市的大顶和 大底,是根本不可能的。股市没有一种方法,能够提前告诉我们何时是大顶和大底,都是事后才知道的。而且对于长期投资者来说,在左边买入,和在右边买入,只 不过是多持有了那么一小段时间,对长期投资收益率影响很小。即使是我们等公交车,我们也无法精确知道车到的时间,最稳妥的办法是提前一段时间在那儿等。

  需要说明的是,巴菲特买进、卖出的根据,并非股价涨跌的幅度大小,并非是别人都卖出我反而买入,而是别人恐慌性卖出是不是导致股价远远低于其内在价值。 在他看来,只有在商场疯狂打折大甩卖时,我们才有机会低价买入价廉物美的好东西;只有在股市恐慌到疯狂大甩卖时,才有机会低价买入价廉物美的好公司股票。

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