基金仓位跟踪分析 加仓为基金主基调 ——2009 年4 月6 日-4 月10 日
研究结论:
上周市场走势虽然大起大落,但最终指数勉强收红。上证指数全周上涨1.01%,沪深300 指数上周上涨了0.97%,我们构造的开放式股票型基金股票组合指数上周上涨了0.68%,而开放式混合型基金股票组合指数上涨了1.18%。
开放式主动投资股票型基金在 4 月份第二周的平均仓位为76.09%,相比前一周上升了2 个百分点。在所有的152 只此类型基金中,有65.7%的基金的仓位有所增加,并且仓位增加的幅度大部分集中在2%左右。
开放式主动投资混合型基金在 4 月第二周的平均仓位为63.75%,相比前一周上升了近3 个百分点。在所有的123 只此类型基金中,有77.9%的基金的仓位有所增加,并且仓位增加的幅度大部分集中在2%-6%。
4 月第二周的开放式指数型基金的平均仓位达到了95%以上,并且保持了很长一段时间。
按照基金公司作为统计口径,资产净值总额处于前 10 位的基金公司的平均股票型基金仓位为74.32%,混合型基金的仓位为64.86%,说明当前大基金公司的操作风格更加谨慎一些。
在所有的 60 个基金公司中,在4 月第二周进行加仓的基金公司达到了38 只,超过半数,说明在上周市场的主题是加仓。
1. 市场评述
上周市场走势虽然大起大落,但最终指数勉强收红。上证指数全周上涨 1.01%,沪深300 指数上周上涨了0.97%,我们构造的开放式股票型基金股票组合指数上周上涨了0.68%,而开放式混合型基金股票组合指数上涨了1.18%。
2. 基金仓位—按投资类型分
首先,我们按照基金的投资类型,把所有的偏股型基金的样本分为了开放式主动投资型基金、开放式主动投资混合型基金、开放式被动投资股票型基金以及封闭式基金。
总体来看,本周各类型基金的平均仓位都有所升高。从我们的测算来看,无论是开放式股票型基金(除指数型基金以外),还是开放式混合型基金,其平均仓位都出现了些许提升。
2.1. 开放式主动投资型基金
2.1.1. 股票型
股票型基金的样本来自于开放式股票型基金,这其中并不包括指数型基金已经QDII 基金。在附录中我们列出了这部分基金的样本选择方法以及在附表1 中列出了此类型基金08 年以来的历史平均仓位。
从图 1 中我们可以看到,开放式主动投资股票型基金在上周市场的小涨中仓位有所提升,由前一周的74.09%提升到了上周的76.09%。
接着我们继续看在所有的152 只开放式主动投资股票型基金中的仓位变化分布情况,如图2。
可以发现图 2 中的基金加建仓分布是明显右偏的,这说明在所有的开放式主动投资股票型基金中,大部分基金的仓位是增加的。具体来看,有67.5%的基金仓位在上周有所上升,并且在加仓基金中,大部分基金的加仓幅度都处于2%以内。
2.1.2. 混合型
混合型基金的样本来自于开放式混合型基金,这其中并不包括两只混合型的 QDII 基金,在附录,中我们列出了这部分基金的样本选择方法以及在附表1 中我们列出了此类基金08 年以来的历史平均仓位。 从图 3 中我们可以看到上周混合型基金的平均仓位变化情况,和股票型基金一致,混合型基金的仓位也是出现了提升,由上上周的60.81%上升至63.75%
图4 中我们同样统计了所有123 只开放式主动投资混合型基金的仓位变动情况,从图4 中我们可以看到图4 中的直方图是明显右偏的,由统计数据可以看到,77.9%的基金进行了加仓的操作,而在加仓的基金当中,大部分的基金的仓位增加幅度集中在2%-6%之间。
2.2. 开放式被动投资型基金
这部分基金的样本来自于开放式指数型基金,在附录中我们列出了这部分基金的样本选择方法以及在附表1 中我们列出了此类型基金08 年以来的历史平均仓位。
在图 5 中我们可以看到指数型基金的仓位变动情况,可以看到,开放式基金的仓位变化幅度比较小,基本上都在90%以上变动。
3. 基金仓位—按基金公司分
在下图 6 中,我们统计了资产净值排名前10 的基金公司旗下股票型基金(除指数外)以及混合型基金的平均仓位,其中开放式股票基金仓位为74.32%,低于所有开放式主动投资股票基金的76.09%的仓位,而开放式混合型基金仓位为64.86%,高于所有开放式主动投资混合型基金63.75%的仓位。
在下面表 1 中我们列出了在上周个基金公司旗下股票型基金以及混合型基金的平均仓位数据,并列出了变化的方向。我们可以看到,股票基金加仓的基金公司达到了38 只,可见大部分基金对于市场的看法偏乐观。
附录
基金仓位计算方法
基金仓位是采用等权重回归的方法,利用基金的复权单位净值日收益率对指数的日收益率进行回归得来,经过回测我们发现,13 个交易日为回归的最佳样本长度,对于平均仓位回测的误差能控制在2%以内,并且保持测算仓位与实际仓位变化趋势一致。指数采用的基金的季度报以及中报年报的持股作为样本构造,回测的结果证明,我们构造出来的指数比用上证指数、沪深300 指数,中证800 指数能够得到更好的结果。
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